光大期货交易内参20190515

来源: 光大期货研究所
光大期货交易内参20190515

本文来源:光大期货研究所 (ID:gdqh-plus),华尔街见闻专栏作者

股指

昨日指数再次收跌并伴随成交量进一步回落。消息面上,中国宣布自2019年6月1日0时起,对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分,提高加征关税税率,分别实施加征25%、20%及10%的关税。昨日北上资金在之前暂停两日后恢复,昨日两市共净流出超过100亿元。就短期而言,中美贸易摩擦仍未尘埃落定,在此之前市场情绪仍将维持弱势,且本周为股指期货到期日,短期市场波动相对较大,单边操作上进一步观望;套保对冲头方面,上证综指在回补下方跳空缺口后有企稳回升的可能,可适时将套保头寸调低。

贵金属

隔夜特再度表达谈判意愿,市场情绪缓和下美股出现修复性反弹,美元表现偏强,黄金则受抑下行。从最近时段表现来看,黄金与美股的正相关性较强,随着美债短长多次表现倒挂,美投资者对经济增速放缓充满担忧,美元虽然高位震荡,但进一步看多意愿不强,美股也仅呈现高位震荡态势,看空情绪不减。后市投资者应进一步关注美元和美股的走势,美股高位走弱,或者美元触顶回落,黄金都将潜在受益;反之,黄金仍偏弱势。

有色金属类

昨日宏观消息面缓和,市场回归难得的平静,资本市场表现震荡。当宏观因素缓和后,基本面对于铜价的支撑将会有所体现,毕竟经历了持续的下跌后,市场的购买需求依然存在。铜价可能逐步震荡企稳,小幅反弹。不过中期宏观风险没有消除之前,仍以谨慎为宜。

近期宏观面受中美贸易谈判进程左右,市场情绪多反复。基本面方面,镍铁产出加快以及终端需求不佳,镍基本具备了中期做空的条件。但传统旺季下,市场对需求预期依然存在,且目前镍供大于求的现状尚未在库存上特别是交割品库存上体现出来,因此做空信心会随着价格下跌有所动摇,一旦市场情绪随着股市有所好转,价格可能出现较大反复,须防止资金借势洗盘。

近期宏观面受中美贸易谈判进程左右,市场情绪多反复。基本面,氧化铝因环保问题受限,价格推涨下也推高铝的成本;另外当下铝依然是供求两旺格局,除宏观因素外,主动看空意愿并不强。不过,做多亦受限于宏观情绪、内强外弱格局以及6月潜在的需求下滑。短期来看,盘面铝走势并未对宏观有过多反应,反更注重于短期基本面矛盾,市场对于中期供求矛盾预判不足,后期或将逐渐显现。另外,铝进口窗口打开逻辑不畅,建议正套逐步入场替代单边。

受益于广西华锡集团复产,国内四月份精炼锡产量有所恢复,但受限于锡精矿供给收缩,五月精锡产量预期环比小幅减少;沪伦比持续上行,将限制国内精炼锡的出口意愿;中美两国均对双方部分进口商品调高关税,对锡焊料应用终端的负面影响不可小视;响水化工厂爆炸引发江苏政府严查化工园区导致锡化工下游企业开工不及预期,锡在化工领域消费不增反降;沪锡库存居高不下,且后期仍有交仓压力,消费不及预期导致去库压力一直持续。基本面上看,供给扰动较小,需求受限较大,叠加宏观情绪偏弱,操作上,沪锡价格仍偏空看待。

钢矿煤焦类

螺纹钢

昨日螺纹盘面延续跌势,截止日盘螺纹1910合约收盘价格3663元/吨,较上一交易日价格下跌28元/吨,跌幅为0.76%。现货市场跌幅加大,成交减量,杭州地区螺纹沙钢中天资源价格下跌80元/吨至4000元/吨,唐山地区钢坯价格下跌20元3510元/吨,我的钢铁监测的全国建材成交量17.68万吨。近期华东市场三类资源到货增加,商家心态悲观,本周两个交易日累计跌幅已达到120-130元/吨,三类资源价格已跌至3900元/吨以下,压力逐步传导至钢厂,部分钢厂出厂价格也大幅下调。螺纹盘面贴水依然较大,短期或弱势调整等待现货价格的进一步表现,今日重点关注4月份投资及粗钢产量等数据情况。

铁矿石

昨日铁矿石盘面高位回落,截止日盘铁矿石1909合约收盘价格644.5元/吨,较上一交易日价格下跌9美元/吨,跌幅为1.38%,持仓量增加2万多手。现货价格小幅下跌,普氏62%铁矿石指数下跌0.95美元至93.45美元,日照港PB粉674元/吨,跌4元/吨,金布巴粉持平在652元/吨。全国26港到港总量为1723.4万吨,环比减少188.6万吨;北方六港到港总量为937.8万吨,环比减少106.1万吨;全国26港主流高品澳粉到港550.9万吨,环比减少6万吨,到港量的减少对铁矿石价格有支撑。但是未来淡水河谷部分矿山复产和力拓扩产的信息给铁矿石市场带来一定利空。预计短期铁矿石价格延续高位震荡走势。

焦煤

昨日,焦煤主力合约震荡走低。截止日盘,JM1909合约报收1337元/吨,持仓15.8万手。焦化高开工情况下,焦煤现货国产及进口价格均有上涨,焦煤现货价格结构性差异。国内生产稳定,进口蒙古罢工影响不大,近期蒙煤通关车辆数至1000辆以下。需求端目前焦化利润尚可,虽有部分环保限产政策,但整体焦化开工高位,焦煤需求较好。近期焦炭现货价格上涨影响下,焦煤现货稳中偏强。盘面震荡为主,关注供应端国产及进口政策影响。

焦炭

昨日,焦炭主力合约下行,截止日盘,J1909合约报收2091元/吨,持仓30.2万手。现货提涨两轮后暂稳,焦化利润抬升,焦企积极开工,焦炭供应仍处高位。环保预期趋严,但目前暂未大面积限产。库存方面,港口库存仍在增加,价格上涨后港口贸易商抛货心态较强。因此后期还需关注山西实际限产落实情况。以及贸易战对黑色系整体影响。目前焦化开工下及库存下,加之黑色系商品整体偏弱,短期焦炭承压运行。

动力煤

煤炭市场依然缺乏亮点,维持产地偏坚挺,港口平稳局面。陕西受到煤管票影响坑口报价坚挺,库存有限,鄂尔多斯地区影响略小,但销售压力也不大。港口主流煤种报价620元/吨,成交偏低,目前处于电煤消耗淡季,六大电库存超过1500万吨,采购积极性不高。未来随着时间推移盘面底部 有望缓慢抬升,909合约靠近600元/吨附近可考虑轻仓多单入场。

能源化工类

原油

继海域油轮起火事件后,沙特一条主要输油管道遭遇无人机袭击,导致原油无法正常输送。据悉,这条管道可将沙特原油储备丰富的东部省至红海。其管输能力为70万桶/日,受此影响,WTI涨0.74美元至61.78美元/桶,布伦特涨1.01美元至71.24美元/桶,SC主力1906收涨至501.3元/桶,折算美元计价为72.97美元/桶,分别较布油、美油升水1.73美元、11.19美元。此外美股的反弹亦提振了油市的风险偏好,地缘政治频发,为油价提供向上弹性 。此外api库存周度超预期增加施压油价,美国5月10日当周API原油库存 +860万桶,至4.778亿桶,预期 -80万桶,前值 +281万桶。当周API库欣地区原油库存 +210万桶,前值 +61.8万桶。当周API汽油库存 +56.7万桶,前值 -283万桶。当周API精炼油库存 +220万桶,前值 -83.4万桶。此外,opec报告称,4月成员国总产量继续下降,不过降幅仅为3000桶/日,这远低于3月时环比下降的近55万桶/日。此外,OPEC预计2019年全球原油供应将增加222万桶/日,而原油需求增幅仅为121万桶/日,两者间约100万桶/日的差距可能会令减产行动得到进一步延长。近期油价影响因素多维化,价格博弈加剧,从交易层面以宽度震荡对待。

燃料油

周二,上期所燃料油主力合约FU1909收跌0.81%,报2815元/吨。舟山IFO380cst参考价格为432.5美元/吨,较前日上涨2美元。昨日FU1909震荡下行。因供应过剩,加上380CST燃料油需求疲软,新加坡和欧洲高硫市场仍然维持弱势,相较之下发电用180CST燃料油供应更为紧张,这可以反映在坚挺的粘度价差上。在周一新加坡4月船用油销量数据公布后,市场气氛进一步降温。6月来自欧美的套利船货量将有所降低,且中东国家夏季发电需求也将支撑市场。届时基本面向好概率较大。短期来看仍以震荡为主。

聚烯烃

周二聚烯烃盘面延续弱势。华东PP拉丝8425元/吨,较前一交易日跌125元/吨;华东线性8050元/吨,较前一交易日持平。两油库存居高不下,五一假期结束后聚烯烃社会库存始终没有得到有效去化,5月10日PE库存环比4月28日上升7.35%,PP库存环比上升3.69%。此外,PP的矛盾在于粉粒价差过大与二季度恒力、久泰和巨正源新装置投产的预期,但需求方面较PE稳定,而PE的矛盾在于下游农膜步入淡季和港口库存依旧在攀升。此外,贸易摩擦升级后对我国塑料制品出口影响巨大(对美塑料制品出口额占相应商品出口额的23.8%),市场心态偏向悲观。短期来看聚烯烃下行压力没有减缓,而PP走势仍将强于PE。

乙二醇

周二,EG1909合约收于4437元/吨,跌4.35%;MEG内盘现货价格4295元/吨,跌2.61%。中美贸易摩擦对纺织业心态的打击依然在释放当中,棉花、棉纱、PTA和MEG盘面均表现不同程度的大跌,不过让人担心的依然是MEG的供需矛盾没有丝毫缓解的迹象。绝对高位的库存对MEG装置大规模检修无动于衷,而外盘美国乐天70万吨等装置已经投产且5月已将产品运至中国,国内外新增产能的压力已拉开帷幕。此外,需求端亦没有起色,聚酯产销数据依然低迷,涤丝和瓶片现金流已转为亏损,5-6月新增260万吨聚酯产能面临半个至1个月不等的检修。虽然MEG价格再创新低,但昨日多空大幅减仓,价格的博弈仍在持续,短期内MEG将维持宽幅震荡态势。

甲醇

目前甲醇的矛盾体现在高供给、弱需求、高库存三点,且期价相对于华东现货价格升水,会使得期现套利资金可能不断在盘面做升水回归。1、从高供给来看,国际产能运行平稳,导致进口量偏高;国内检修季过后复产的压力将内地价格打压至成本线附近,内外共同施压。2、从弱需求来看,由于环保检查导致大量小而散的下游不断淘汰,仅靠MTO利润支撑带来的驱动没法提供边际增量,总体来说就是传统需求绝对量下降,MTO需求亦偏弱。3、再看库存,虽然近期库存在下降,但总库存水平仍处于2015年以来的高位。所以价格交易的逻辑必然是先修复升水,在用生产盈亏来调节生产,企业被动降低负荷,但目前这个点还远未到来。因而价格会呈现相对的弱势运行。

农产品类

豆类

周二,CBOT大豆上涨近3.6%,因美豆播种推迟令空头回补。市场担忧美豆播种面积或将低于预期。中美贸易不确定性限制涨幅。国内方面,中美贸易不确定性及外盘走高提振国内豆类上涨,不过涨幅低于外盘,压榨利润仍处于高位。南美大豆升贴水上涨,成本对市场构成支撑。操作上,关注中美进展,日内为主。

豆一

本周二,豆一909合约做多资金情绪较为高涨,最高向上冲击3600点,但并未站稳,随后向下回落,收于3516,持仓量小幅上升,成交量近两年新高。继美方加征关税落地之后,中方发布,将于6月1日0时起,对已实施加征关税的600亿美元商品中部分提高加征关税,分别为25%、20%和10%。目前中美关系升温叠加阶段性大豆供应偏紧,豆一获得了部分资金的关注,今日成交量放量上涨主要是资金情绪的体现与盘面相对现货的补涨形成共振,但需要注意的是,豆一盘面的定价逻辑仍是偏向普通大豆,如价格上涨过多盘面卖盘抛压会较为严重,尤其在现在普通大豆供给较为充足的情况之下。从资金方面来讲,豆一909合约仍处于主力持仓净空头,今日多空持仓均与前一交易日基本持平,或进行日内高抛低吸操作。短期,维持豆一905合约受事件驱动,偏强震荡走势的判断,但上方3600阻力较强,如基本面不予支撑很难突破,后期或有回落风险,可考虑逢高偏空的思路,需密切关注中美贸易协商进展、盘面成交情况、现货市场购销情况,大豆种植面积及天气炒作等可能的影响因素。

棕榈油

周二,BMD棕榈油延续上涨,因外盘走高及行业协会数据显示产量萎缩,缓解了市场对于库存高企及产量增加的担忧。马棕油与美豆油竞争市场,美豆油反弹带动马棕油走高。国内方面,棕榈油上涨,中美贸易战是市场的主导因素,操作上,关注中美进展,日内为主。

鸡蛋

周二,1909合约震荡涨0.25%。现货方面,主销区均价4.51元/斤,较上一交易日下降0.04元/斤;主产区均价4.25元/斤,均较上一交易日下降0.03元/斤。5月13日蛋价下跌,主销区北京大洋路到车7台,走货较慢,跌;上海稳;广东到车量正常,跌;主产区山东、河南以跌为主,东北地区稳中下跌,河北粉蛋下跌,湖北粉蛋稳中下跌。芝华最新公布的4月数据显示,在产蛋鸡存栏延续增加,符合此前供给逐渐恢复的预期。刨除2013年数据,4月育雏鸡补栏历史高位,育雏鸡补栏连续7个月环比增长,随着这部分补栏的育雏鸡逐渐进入开产期,未来供给逐渐恢复概率较大。但考虑到未来猪肉价格带动鸡肉价格的上涨,不排除蛋鸡转化为肉鸡的概率,这将减慢在产蛋鸡恢复进度。9月为鸡蛋的季节性需求旺季,同时叠加鸡蛋对于集团猪肉消费替代的预期,预计未来9月需求较好。操作建议,等待回调做多1909机会,关注供给恢复与需求增加之间的博弈以及资金流向。

玉米、淀粉

5月14日晚国家粮油信息中心公布2019年临储玉米销售公告,按照规定5月24日临储玉米第一周拍卖开始,首周拍卖量为400万吨。价格方面,以吉林地区为例按照2015年产二等玉米拍卖底价1690元/吨计算,玉米拍卖底价较2018年提升200元/吨。按照溢价0-50元/吨的区间计算,综合出库和运输成本后,吉林拍卖二等陈玉米到港口的报价为1900-1950元/吨。这一价格与此前市场预期基本一致,预计拍卖底价提高对北方港口玉米现货继续提供支撑。近期中美加征关税导致美玉米及替代品进口预期下降,北港玉米收购报价居高不下,南方港口玉米库存下降,贸易商挺价预期增强。期货市场方面,玉米1909合约炒作焦点及价格重心集中在2019年的陈玉米拍卖,进口担忧下降对9月合约提供支撑。拍卖时间和价格确定,9月合约价格向1950元区间靠拢。玉米2001合约需要持续关注玉米生长期天气可能对价格带来的阶段性利多影响,本周继续关注中美贸易谈判及拍卖成交信息。

菜油/粕

在美豆急挫后,白宫对未来中美磋商发表积极言论,加上中西部作物种植滞后,周二美豆强势反弹。国内方面,周二沿海菜油报价在7070-7300元/吨,涨60-100元/吨,但豆、菜棕价差不断扩大,导致菜油成交惨淡,且南美大豆榨利丰厚,油厂积极买豆,开机率回升,未来两周油厂压榨量或增至180至190万吨超高水平,豆油棕油库存增势均不改,基本面压力过大令内盘油脂反弹力度受限,拖累菜油期价,周二菜油期价高位宽幅震荡。中美贸易摩擦后期仍会一波三折,6月末G20峰会期间中美两国领导人或会晤,政策上仍面临不确定性,操作上不建议追高。菜粕方面,菜粕价差缩窄令菜粕需求受严重影响,但卖油买粕套利支撑粕价,加之豆粕继续替代菜粕的空间较为有限,远期菜类供应的不确定性,短期菜粕仍将维持震荡偏强走势。

棉花

继5月10日中午美方已正式将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%,美国贸易代表发布对3000亿美元中国商品拟加征最高25%关税的详细计划,其中提到将于6月17日举行公开听证会,进一步利空棉花市场,周二郑棉连续第二天跌停,两天跌幅近10%。在新加征的2000亿清单中,涉及约40亿美元对美出口纺织品服装金额,影响到棉花需求约10万吨,若美方对剩余3000亿美元加征关税,将包含中国对美出口额较大的梭织服装、针织服装和家用纺织制成品等商品,涉及约450亿美元对美出口纺织品服装,下游纺织服装的出口受阻将传递到棉花消费中,预计国内将减少约100万吨的棉花消费量,对国内构成较大利空,加上目前市场国内处于纺织行业淡季,国储棉持续竞拍等多因素叠加,导致郑棉的连续走低,整体来看,经过连续两日的下跌后,市场做空情绪得到一定程度宣泄,短期继续下跌的空间比较小,但美听证会出结果之前,市场情绪还处于紧张状态,棉价还将维持弱势,操作上建议以防范风险为主。

白糖

原糖期价继续低位徘徊,7月合约回升0.13美分/磅,收于11.94美分/磅。国内产区干旱天气持续,影响部分新植蔗出苗,未来继续关注是否有有效降水,当前现货报价5200-5300元/吨,后期销售进度是关键。中期压力主要来自于进口糖方面,本榨季供应相对充裕,9月合约期价持续承压,但不宜低位杀跌;2001合约可借助近期下行时机考虑布局中期多单。

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