受3月降税扰动因素部分消退的影响，4月规上工业增加值出现较大幅度的回落。
国家统计局5月15日公布的数据显示，中国4月规模以上工业增加值同比增长5.40%，低于预期值6.50%，较前值8.50%回落3.1个百分点，但仍略高于今年1-2月，增速与2018年11月水平相当。
从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.37%。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速与上年全年持平。
国家统计局评价称，中国4月经济延续总体平稳、稳中有进的发展态势，但外部环境依然错综复杂，中国国内发展不平衡不充分的问题依然突出，经济持续健康发展的基础仍需巩固。
5月15日，国务院新闻办公室就4月中国国民经济运行情况举行新闻发布会。会上，国家统计局新闻发言人刘爱华表示，增值税下调引起的企业行为是导致3月工业增加值大幅反弹的主要因素，因此，4月出现大幅回落也不难解释。同时，从累积量来看，工业增加值增速平稳略有加快：
4月份增值税下调，不少企业为了充分享受增值税下调的优惠，积极调整了生产经营活动，在3月份有提前备货、加快生产的行为，所以4月份的数据看起来会有一些回落。
从整体上来看，要判断工业的形势，还是要用更长时间段来观察。一个比较简单易行的方法就是用累计增速。1-4月份规模以上工业增加值同比增长6.2%，比上年四季度的5.7%加快了0.5个百分点，和上年是持平的。从趋势上来看，工业生产仍然是保持一个平稳甚至略有加快的势头。
市场此前也对4月规上工业增加值增速的回落有所准备。
首席经济学家邓海清指出，1-4月的累计值更能反映经济的真实状况。因为无论春节效应、减税效应，均只会导致1-4月的各月之间的分布变化，而不是改变1-4月的整体结果。从累计数据来看，1-4月工业增加值水平较去年三、四季度均有回升，反映出经济拐点并未改变。
此外，市场有必要注意统计局对数据的官方解读。
例如，1-2月工业增加值数据仅为5.3%，统计局解释是因为春节因素，同时表示“剔除春节因素，1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%”，但市场基本没人相信。
而我们正是由于仔细分析了统计局对1-2月工业增加值的解释，认为其真实可信，进而推测1-2月因为春节因素低估的生产会在3月体现，准确预测了3月工业增加值远超市场预期。
华泰证券首席宏观研究员李超评论认为，随着国家政策重点转向供给侧，需求侧显著复苏的预期或将逐渐被证伪，PMI和工业生产都可能出现一定程度的回调。
4月末公布的当期PMI呈现环比回落，4月工业增加值如期较前值回调，趋势均符合我们的预判。2018Q1-2019Q1，工业增加值的季度均值分别为6.6%、6.6%、6.0%、5.7%、6.5%，我们认为今年年内工业增加值的季度节奏仍将是平缓回落，经济短期拐点向上可能性不大。
张江证券首席宏观固收分析师赵伟则表示，提前备货带来的需求透支等，可能导致中短期宏观经济形势的不确定性明显增强。
制造业增速回落明显
分三大门类看，4月份，采矿业增加值同比增长2.9%，增速较3月份回落1.7个百分点；制造业增长5.3%，回落3.7个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.5%，加快1.8个百分点。
分经济类型看，4月份，国有控股企业增加值同比增长6.0%；股份制企业增长6.3%，外商及港澳台商投资企业增长2.5%；私营企业增长5.1%。
汽车制造业增速再度转为负值
分行业看，4月份，41个大类行业中有33个行业增加值保持同比增长，略少于前月的40个行业。
具体来看：
农副食品加工业增长3.4%，纺织业下降1.8%，化学原料和化学制品制造业增长3.4%，非金属矿物制品业增长9.8%，黑色金属冶炼和压延加工业增长11.5%，有色金属冶炼和压延加工业增长8.9%，通用设备制造业增长2.0%，专用设备制造业增长2.8%，汽车制造业下降1.1%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长5.8%，电气机械和器材制造业增长7.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长12.4%，电力、热力生产和供应业增长9.1%。
其中，纺织业、橡胶和塑料制品业、汽车制造业增速由正转负。此前3月数据显示，纺织业、橡胶和塑料制品业、汽车制造业增速分别为9%、12.6%、2.6%。
分地区看，东部、西部、东北地区工业增加值增速均出现较大幅度回落。4月份，东部地区增加值同比增长2.5%，中部地区增长7.7%，西部地区增长4.0%。此外，东北地区下降0.1%，前值为增长8%。
分产品看，4月份，605种产品中有298种产品同比增长。
具体来看：
钢材10205万吨，同比增长11.5%；水泥21345万吨，增长3.4%，增速从3月的峰值回落；二者日均产量连续第二个月较大幅度上升；
十种有色金属474万吨，增长4.9%；
乙烯169万吨，增长9.5%，日均产量与前值持平；
汽车202.0万辆，下降15.8%，日均产量从上月的峰值回落，但仍高于今年1-2月水平；其中，轿车79.7万辆，下降18.8%；新能源汽车8.9万辆，增长17.1%；
发电量5440亿千瓦时，增长3.8%，原油加工量5210万吨，增长5.1%。
4月份，工业企业产品销售率为97.2%，比上年同期下降2.4个百分点。工业企业实现出口交货值9899亿元，同比名义增长7.6%。
以下为数据公布后上证指数的表现：
*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn）。开通华尔街见闻金卡会员，马上领取2019全球市场机会。
