巴菲特2019最新十大重仓股解析

来源: 阿尔法合伙人
2019年第一季度,伯克希尔仅新建仓1只股票,就是亚马逊,买入48.33万股亚马逊股份。相比前一季度(2018年第四季度),除减持富国银行、增持摩根大通外,伯克希尔的其他前十大重仓股均持仓不动。

本文来源:阿尔法合伙人 (ID:yuanlrc369),作者:6#

炼 金

5月15日,美股市场上机构投资者2019年第一季度持仓报告全部出炉。美国证券交易委员会(SEC)最新披露的文件显示, 2019年第一季度,伯克希尔仅新建仓1只股票,就是亚马逊,买入48.33万股亚马逊股份。相比前一季度(2018年第四季度),除减持富国银行、增持摩根大通外,伯克希尔的其他前十大重仓股均持仓不动。板块方面,伯克希尔目前持仓比例最高的是金融,其次是科技,第三是耐用消费品。

 

巴菲特曾经说过:投资的秘诀,不是评估某一行业对社会的影响有多大,或它的发展前景有多好,而是一间公司有多强的竞争优势。这优势可以维持多久,产品和服务的优越性持久而深厚,才能给投资者带来优厚的回报。

 

今天【炼金】栏目带大家了解一下巴菲特对目前所持十大重仓股的点评,希望我们能从他的投资角度中获得启发和思考。

 

 

 

2018年四季度伯克希尔前十大持仓

(图片来自中亿财经网)

 

 

苹 果

很满意苹果是伯克希尔第一大持仓

在19年股东大会上。巴菲特表示,很满意苹果是伯克希尔的最大科技股持仓,但不好的一点是苹果股价太贵了,希望更便宜一点就能买到更多。巴菲特也支持苹果的股票回购计划,未来预计将花费1000亿美元来回购股票,可以增加伯克希尔的持股价值,而且苹果自身是很好的业务。

 

对于为什么投资苹果,巴菲特在17年就给出了自己的解释:与其说是科技公司,苹果公司更是一家消费品制造企业,只要有一个消费者购买了苹果产品,公司就获得了一个顾客,它还有大量未开发的市场。 巴菲特一定程度上是以消费品的逻辑投资苹果的,这样起码不会离他的能力圈太远。

 

 

亚 马 逊

错过亚马逊是最大的遗憾之一

在上周的股东大会上,巴菲特就表示 ,上个季度伯克希尔两位投资经理中有一人买入了亚马逊,但仍秉承了价值投资的理念。价值投资中的“价值”并不是绝对的低市盈率,而是综合考虑买入股票的各项指标,例如是否是投资者理解的业务、未来的发展潜力、现有的营收/市场份额/有形资产/现金持有/市场竞争等。

 

据外媒报道,美国证券交易委员会(SEC)公布的最新文件显示,截至3月31日的第一季度末,“股神”沃伦·巴菲特 (Warren Buffett)旗下投资公司伯克希尔哈撒韦共持有亚马逊483300股股票,截至周三收盘时,这部分股票价值为9.04亿美元。巴菲特盛赞贝索斯是“我们这个时代最卓越的商界奇才”,他说,错过亚马逊是他最大的投资遗憾之一。

 

 

美 国 银 行

雪中送炭,好于锦上添花

从2011年初开始,媒体上充斥着美国银行的负面新闻。关闭分支机构、大规模裁员、稳健程度排名倒数等新闻不断摧毁投资者的心理防线。2011年8月,巴菲特判断市场恐慌到了荒唐的程度,大手笔投资美国银行。2017年6月30日,巴菲特将其所持有的美国银行优先股转为普通股,并成为美国银行第一大股东。以当日收盘价计算,巴菲特的投资升值到约170亿美金,加上分红在6年内大赚约150亿美元。

 

抄底美国银行,是巴菲特“在别人恐惧时”的“贪婪盛宴”,将投资中的逆向思维——或者说逆向控制情绪能力发挥到了极致, “Be greedy when others are fearful”。在美国银行的投资上,巴菲特亲自做了示范。

 

 

富 国 银 行

喜欢富国银行这笔投资

如果说美国银行是巴菲特的新欢,那富国银行就是巴菲特的旧爱,巴菲特购入其股票数十年,甚至在金融危机中动用个人账户加仓。巴菲特曾经用如下一段话,解释他对富国银行的关注和认可:“很难想象一个企业做到这么庞大的规模还能具有独特性,你会认为随着它的规模扩大得如此之快,在经营上就会与其他银行没有什么差别,但并非如此。富国银行继续走自己的独特之路。”

 

但是巴菲特投资并不一帆风顺,1990年,在巴菲特投资后不久,富国银行的各种投资都在慢慢陷入泥潭。股价出现大幅下跌,在市场一片看空声中巴菲特却逆势大举介入,1992年-1993年富国银行因计提坏账业绩差点陷入亏损,巴菲特不为所动继续增持。

 

2018年,富国银行接连因侵犯消费者利益的房贷和车贷不当行为遭到监管机构处罚股东大会上,巴菲特被问到,在什么情况下会退出对富国银行的投资?巴菲特坦言,富国银行的问题来自于激励机制。他还表示,他的一些非常棒的投资,例如美国运通、GEICO都曾面临过很糟糕的问题,而后这些问题获得了解决。所有大银行都有这样或那样的问题,不认为富国银行的问题比其他银行更为严重。

 

巴菲特称,喜欢富国银行这笔投资,喜欢CEO Tim Sloan,他在努力解决公司的问题。最重要的是,找到问题,把它们解决,让公司变得更为强大。但2019年1季度,伯克希尔减持了富国银行1696.5万股。

 

 

可 口 可 乐

股神也爱 “ 肥宅快乐水 ”

巴菲特说,最好的生意是那些长期而言,无需更多大规模的资本投入,却能保持稳定高回报率的公司,在他心目中,可口可乐是对这个标准的完美诠释。

 

可口可乐是伯克希尔的传统重仓股。三十多年前,巴菲特就大举买入经历股市崩盘不久的可口可乐。截至去年末,可口可乐是伯克希尔的第四大重仓股,当时市值超过189亿美元。


但巴菲特去年5月也表示,可口可乐和卡夫亨氏都是好公司,他们看起来没有十年前那么好了。这里面有两方面原因,一是有很大的客户忠诚度因素,客户不像过去那么忠诚,人们更愿意尝试新的口味。二是零售商和消费类包装食品公司之间长期的争斗。如果零售商降价,包装食品公司受的影响更大。

 

 

美 国 运 通

一个跨越半个世纪的投资

1963年,一位商品交易商安吉里斯想通过豆油库存作为担保物,从银行借款,为了借更多的钱,他弄虚作假,把油罐底部装满海水,只在油罐口的小管子中注满油。美国运通公司的一家子公司负责签发仓库收据,作为豆油库存量的依据。这种仓库收据可作为从银行贷款的抵押物,而美国运通的这家子公司变成了收据担保人。

 

后来安吉里斯用借来的钱从事豆油期货投机,随后豆油价格崩溃,安吉里斯无法还款,导致给安吉里斯贷款的银行被迫破产,而美国运通的子公司需承担收据担保责任,美国运通因此股价暴跌。两天后的星期五,总统约翰.肯尼迪遭到暗杀身亡,道琼斯指数瞬间狂跌,纽约证券交易所 紧急休市。美国运通的股价更是雪上加霜,股价被拦腰砍断一半。巴菲特带着助理探访美国运通旅行支票和信用卡的使用者、银行职员、旅馆等,最后巴菲特认为该豆油担保事件并没有对美国运通卡的信誉和品牌造成大的影响。1964-1966年,巴菲特合伙公司把公司40%的资金陆续买入美国运通的股票,总成本为1300万美元,1967年该笔投资升值为2800万美元,后陆续卖出,总收益率约2到3倍。对美国运通的投资是巴菲特的投资思想从单纯“捡烟屁股”逐步转向“关注公司竞争优势”的开始。

 

 

卡 夫 亨 氏

对卡夫亨氏的展望

巴菲特表示,伯克希尔在卡夫与亨氏合并之前持有近一半的亨氏股份,那部分投资并不贵,但当时花近50亿美元持股卡夫“付出价格过高了”,尽管卡夫亨氏整体的盈利能力和近70亿美元的有形资产都是不错的。

 

他还提到了亚马逊和沃尔玛等零售平台对卡夫亨氏这种传统消费者品牌的“侵蚀”,即亚马逊和沃尔玛都单独发展出了类似的自家厂牌(private label)消费者快消品,并且产品的滚动能力较强,有实力的零售平台确实对传统零售品牌制造了压力,但卡夫亨氏的管理层已改善了现有运营。

 

 

 

除了美国银行、富国银行,伯克希尔还持有了美国合众银行、纽约梅隆银行、摩根大通等等。除了像在2008年金融危机中的美国银行外,不少是巴菲特近年才增仓的,像纽约梅隆银行是去年增仓幅度最大的银行之一,合众银行也是巴菲特近年主要增持的品种。巴菲特对金融股的偏好可见一斑。

 

巴菲特在提到自己重仓金融股的时候也说:我认为他们是非常好的投资,有好的价格。他们比拥有同样利润率的企业,便宜很多。而且这种公司的资产能实现复合增长,越到后面,你赚的钱越多。

 

 

 

经典回顾

 

巴菲特经典投资案例汇总:

私塾 | 巴菲特28场经典投资战役(全集)

 

原标题《炼金 | 巴菲特2019最新十大重仓股解析》

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