都是坑!千亿白马纷纷爆雷,必看的10大共同点

来源: 平安证券投顾团队
白马股突然爆雷,究竟有没有征兆呢?

本文来源:平安证券投顾团队 (ID:pingananelicai),华尔街见闻专栏作者

今年以来,A股市场频繁爆雷,爆雷的公司比往年来的更早一些,也更多一些。

春节前,商誉减值雷倒一大片,而到了近期,不少白马股也相继加入爆雷阵营,坑人无数。

其实白马股爆雷并非新鲜事,从乐视网到三聚环保,从神雾系到东方园林,从三安光电到亨通光电,从康得新到康美药业,这些以前广受市场追捧的白马股,业绩说变就变,让投资者蒙受了不白之冤。

白马股突然爆雷,究竟有没有征兆呢?

从公开报表中,我们是可以发现一些端倪的,尤其是现金流。

第一种白马雷:公司营收没问题,但现金流极差。

在公司财报上,若经营现金流出现明显恶化,则公司资金链断裂的风险就会大增。

此前的乐视网、神雾环保、三聚环保、东方园林等,都是现金流问题。这些公司赚的利润,其实是应收账款,公司对账面利润几乎没有支配能力。而这些公司的运营,是靠融资、靠负债,质押比率奇高。在这种情况下,一旦出现现金流断裂,则公司利润分分钟就没了,股价也会直线坠毁。

这些公司的现金流断裂方式不同,有的是扩张太猛,有的是靠融资度日,有的是杠杆太高,但给股民带来的伤害,同样沉重。

因此,如果上市公司多年来利润很漂亮,但经营现金流却很差,应收账款或者存货 又很高,公司只能靠融资来维持正常经营,那么这种公司爆雷的可能性就非常大。

第二种白马雷:公司营收没问题,现金流也不错,但大量借债。

这种雷的代表品种就是大名鼎鼎的双康——康美药业和康得新。

康美和康得新爆雷均源自被质疑:账上明明有大量的现金,为啥还要从外面大量借钱?账上现金的利息收入为什么对不上号?好事者按图索骥,最终才发现这两家公司的现金紧缺问题,此前康得新的几期债券就无法按时兑付。

这二家公司的共性就是:现金流不差,但多年来分红额却都低于再融资金额,而且账上现金跟财务费用不匹配。

由此可见,排除此类白马雷的关键,是要弄清楚公司的运营逻辑。如果公司现金流很好,却又大额借款,那么现金到底流向哪里了?流向之处有没有为公司带来利润?投资者多问几个为什么,才有可能发现隐患,从而避免踩雷。

A股市场还有各种花样的雷

除上述以外,还有如下一些指标供大家参考:

1. 大额商誉,商誉占净资产比例极高。

2. 极高的质押比例。

3. 公司高管频繁、大额减持。

4. 常年经营性现金流为负或远低于净利润,应收账款或存货暴增。

5. 公司利润现金流良好,累计分红金额之和却远小于再融资金额之和。

6. 净现金充沛,但利息费用不符。

7. 公司与许多莫名其妙的客户交易。

8. 公司净利润率大幅抛开行业平均,与行业特性不符。

根据指标1和2,我们提取了商誉占净资产比例前10和股权质押比例前10的上市公司,供投资者参考:

一些不良上市公司,为了钱,谎言可以变为真相。而真相,可能比谎言还要可怕。所以在选择好公司的时候,有时不必求新求异,市场上公认的大白马,几个巴掌就能数得过来,无非是那些我们耳熟能详的公司,茅台、招行、格力、万科等等。

常在河边走,哪有不湿鞋。在市场待久了,投资者难免会摊上一个半个的爆雷公司。解决这个问题的根本,还是在于投资理念:及早建立资产配置的理念,不要在某只个股上过分重仓,将投资分散在不同的领域中。如此,即便不幸踩雷,我们也不会很痛,对不对?

【风险提示】市场有风险,投资需谨慎

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