阿里巴巴FY2019Q4财报点评+电话会议:业绩超预期,核心电商持续强劲,新零售、新科技加速蜕变

来源: 猛哥看商业
阿里巴巴FY2019业绩超预期,用户数持续快速增长。核心电商强劲发展,源源不断提供流量+现金流支持,新零售持续升级,阿里云、菜鸟、蚂蚁金服构建信息、物流、金融全面基础设施服务能力。公司正处于由电商之王向科技巨头转型关键时期,盈利有望再提速!

本文来源:猛哥看商业 (ID:gjretail),作者:訾猛、张睿等

国君零售团队: 訾猛/陈彦辛/彭瑛/李梓语/张睿

投资建议

投资建议:阿里巴巴FY2019Q4及全年业绩超预期,用户数持续快速增长。核心电商强劲发展,源源不断提供流量+现金流支持,新零售持续升级,阿里云、菜鸟、蚂蚁金服构建信息、物流、金融全面基础设施服务能力。公司正处于由电商之王向科技巨头转型关键时期,盈利有望再提速。建议增持!

业务概览:FY2019(201804-201903)营收达3768.44亿元,同比+51%;核心电商收入3234亿元,同比+51%。FY2019Q4(自然年2019Q1)营收934.98亿元,同比+51%。FY2019核心电商业务/云计算/数字媒体和娱乐/创新和其他业务收入各同比+51.11%/88.52%/28.79%/50.09%。FY2019Q4核心电商业务/云计算/数字媒体和娱乐/创新和其他业务收入各同比+ 53.83%/76.19%/7.57%/22.17%。经营性现金流185.53亿,同比+29%。

业绩超预期,盈利能力稳中有升。公司FY2019 GMV达到5.73万亿,同比+19%;货币化率约为3.6%,同比提升0.3pct。FY2019 EBITDA 为1219.43亿元,同比+15.3%;Non-GAAP归母净利润为934.07亿元,同比+12.2%,归母净利率21.5%,同比降低1.3pct。FY2019Q4 EBITDA 为 251.7亿元,NON-GAAP净利润200.56亿元,同比+42.3%。FY2019Q4毛利率40.5%,同比-7pct,主要是因为新零售及进口业务带来的仓储物流成本、云服务布局支出等;FY2019管理/营销/研发费用率为6.6%/10.6%/9.9%,分别同比+0.12/-0.35/+0.84pct。FY2019Q4管理/营销/研发费用率为8.1%/10.3%/9.3%,分别同比+0.8/-2/-1.5pct。

电商业务持续强劲,移动月活突破7亿。核心电商业务FY2019Q4收入同比+54%,FY2019全年收入同比+51%。FY2019中国零售市场GMV达到5.73万亿,同比+19%,天猫同比+31%,FY2019Q4同比+33%。截至2019年3月底,移动月度活跃用户达到7.21亿,同比增加1.04亿,环比增加2200万;年度活跃消费者达6.54亿,比去年同期增长1.02亿,77%的增长来自下沉市场。核心电商业务保持着高于行业水平的高增速,是阿里巴巴发展最坚实的基础, 从流量到资金源源不断支撑阿里新业务发展。

新零售、新科技加速蜕变,阿里云维持高增长。FY2019全年阿里云实现营收247.02亿元,同比+84%,FY2019Q4增速为76%,云服务市场份额连续两年高踞亚太地区首位,阿里云FY2019 EBITA利润率为-4.69%,比FY2018的-5.97%显著收窄1.28pct。2019年3月,公司宣布推出三款重点产品,涵盖超级计算、云原生数据库,以及SaaS生态系统加速器,以配合战略发展步伐。新零售方面阿里稳步推进:43.6亿元投资美凯龙、3000万用户使用过盒马鲜生、近2亿用户使用过饿了么,1500万商家使用阿里巴巴新零售技术创新了10000个以上应用。公司正处于由电商之王向科技巨头转型关键时期,未来新业务有望带动公司盈利持续高增长。

FY2019Q4高管财报解读电话会议纪要:

出席嘉宾:

阿里巴巴集团执行副董事长 蔡总

阿里巴巴集团CEO 张总

阿里巴巴集团CFO 武总

1.财务情况

Q:FY2020的业绩展望及如何看待现在的宏观环境因素?

我们所关注的宏观环境是长期内的趋势,这些趋势推动了我们的业务发展,而不是各季度的GDP增长或者行业内的因素。中国经济在转型成为一个服务导向型经济,在过去的五年内,有很多的制造业岗位被裁撤,而同时也出现了很多服务业的岗位。这种持续性的就业岗位的增长推动了人们可支配收入的提高,并且推动了消费,这是一个宏观经济趋势。另一方面,中国经济也有转变为国内消费驱动型经济的趋势。在将来中国会扩大进口,我们也把这些因素纳入了对阿里巴巴的运营之中。

Q:FY2020实际的增长可能要比指引更高?

FY2019我们的营收同比增长51%,排除新加入的板块比如饿了么、菜鸟等因素,我们的营收同比增长39%,我们FY2020的营收指引是5000亿元,同比增长33%。我认为这个数字依旧会超越全球的行业对手。

Q:FY2020核心商务能贡献多少营收?本季度的毛利润下降是否因为季节性因素?

核心商务营收依然是构成整体营收的主要部分,上个财年大概是70%,下一个财年不会有太大的变动。在过去一个财年,我们不止对云计算、数字媒体等进行了投资,我们也对核心业务某些领域进行了投资,并且产生了良好的结果,这些业务包括本地服务、新零售和物流等。我们要看接下来三到五年的一个里程碑,而不是看下个季度或者下个财年的结果。我们不仅要进行投资,还要提高投资的效率,这就是我们决定要在哪些领域上投资的方式。

Q:本季度客户管理收入的增加是否因为更多流量用于试验佣金的货币化?

本季度的确分拨出了更多的流量试验佣金的货币化,但我们在FY2020不会扩大佣金货币化的计划。本季度客户管理收入的增长,约为31%,前几个季度是26%或27%,部分原因是试验佣金的货币化。我们FY2020不扩大佣金货币化计划的原因跟我们之前扩大B2C市场份额一样。如果我们要实现佣金货币化,就可以增加CMR,但是我们真正想要的是长期的增长,获得更多的来自于下沉市场的用户,给他们提供最优质的服务,并且督促商家提供更丰富的产品服务于这些用户的需求。

2.关于各业务版块

Q:阿里巴巴收购饿了么已经一年了,请谈一谈现在的市场竞争局势变化以及市场份额变化?

回顾过去一年,我们都认为饿了么的加入是一个非常正确的决定。第一,饿了么的加入拓宽了我们的业务板块。外卖业务对于中国消费者来说是一个必需品。虽然外卖的关键在于订餐频率,但人们总有需要订外卖的时候,外卖是当今人们生活的一部分。我认为,我们要满足消费者方方面面的需求,这一点极为重要。第二,饿了么给我们提供了一个非常重要的订餐系统,这不仅用于饿了么,还用于阿里巴巴旗下的其他业务板块,包括最近我们与星巴克展开的合作。

Q:外卖业务对整个阿里巴巴生态以及物流策略有怎样的作用?

饿了么在阿里巴巴有两方面的重要作用。第一,它成为了一个新的业务类别;第二,它带来了订餐系统。回顾过去一年的工作,我们已经把饿了么的平台科技和阿里巴巴的技术相融合,在下一个财年,我们会继续扩大外卖业务的覆盖面。我认为,如今的外卖业务还是集中在大城市,我们会继续努力,向三四线城市进军,这些城市的市场需求在不断增加,我们已经准备好了继续前进,赢得外卖业务市场最终的胜利。

Q:将来淘宝和天猫的定位会采用什么计划和策略?

针对于淘宝和天猫不同定位的问题,淘宝依旧是一个消费者社区,它的价值在于去探索、发现探索的乐趣以及深入的体验。天猫旨在为人们提供高质量的产品和服务,有很高的确定性。对于淘宝来说,天猫能够丰富产品的供给。此次公司结构变动,能够巩固天猫和淘宝的定位。

近来阿里巴巴任命蒋凡为淘宝和天猫的CEO,主要是因为淘宝和天猫是两个高度整合的市场,手机淘宝对于用户来说是一个重要的入口,让用户得以探索淘宝和天猫,所以,我们需要高度整合的产品结构,满足不同的用户需求。作为淘宝和天猫的共同CEO,蒋凡有非常强大的产品界面背景。蒋凡会是淘宝和天猫这两个高度整合市场的总产品设计师。

3.关于投资

Q:在本地服务、数字媒体、物流和云服务等方面,2020年投资会有什么变化?

这些业务都还处于亏损状态,数字媒体和本地服务亏损最为严重,我们会继续按照规则行事。但同时,我们会努力参与市场竞争,争取扩大市场份额。我认为阿里巴巴有非常平衡的业务计划,能高效地利用支出。

Q:业务板块的投资,比如外卖、数字媒体、物流等会在下一个财年对利润造成怎样的影响?

我们确定投资支出会更加高效并产生效果,在这些城市的相关业务领域努力扩大市场份额,巩固市场地位。比如在提高投资支出效率方面,来自于下沉市场的订单总额只占总体数额的20%,也就意味着在下沉市场还有很大的增长空间,当我们能进入这些市场的时候,我们就有机会去提高投资效率。另一方面是利用集团旗下各公司的协同作用,比如用户和流量获取,就能够促进投资效率的提高。支付宝上饿了么订单额占据饿了么总订单额的30%。这就是我们相比起其他企业的独特优势,也就是能够去利用其他业务板块。

4.关于下沉市场

Q.阿里巴巴在FY2020会在中国的三四线城市采取什么策略?

FY2019电子市场中的新增消费者超过了一亿,其中77%来自于下沉市场。我们会继续在这些三四线城市和农村地区中加大投资,获得新用户。这些新用户会融入我们的电子市场,帮助我们扩大市场,这就是我们会继续进行投资的原因。除了市场营销支出和经过讨论的市场营销解决方案,我们会为他们提供很好的体验,以及更加灵活的搜索推荐结果。

Q. 阿里巴巴旗下子公司和投资公司在下沉城市的覆盖率很高,管理层会怎样利用这些资源来在下沉城市获取更多的用户?

我们在与业务伙伴紧密展开合作,比如“趣头条”,深入挖掘下沉城市的市场。新的互联网用户会从社交网络和消费基本网络内容起步,所以我们会与这些媒体展开紧密合作,因为他它们通常都有非常大的用户群体,帮助我们在这一领域实现用户增长。

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