名牌“收割机”申洲国际:服装业代工巨头实力何如?

来源: 港股解码
本月24日,由港股100强研究中心主办的“粤港澳大湾区金融科技发展高峰论坛暨第七届港股100强颁奖典...

本月24日,由港股100强研究中心主办的“粤港澳大湾区金融科技发展高峰论坛暨第七届港股100强颁奖典礼”就将在深圳中洲万豪酒店举行。自2012年起始的【港股100强】评选活动至今已成功举办了6届,在过去6年当中,【港股100强】评选出炉的榜单也为专业机构、市场及社会各界投资港股带来参考价值。

如今又到了各大港股上市公司冲击2018年度港股百强评选榜单的焦灼阶段,回顾过去历届百强上榜公司名单会发现不少熟悉的身影,譬如已四度闯进港股综合实力百强名列的申洲国际(02313-HK)。眼见2018年度的【港股100强】即将揭榜,这一次申洲国际能否再获殊荣?

知名品牌“收割机”——从优衣库到NIKE、ADIDAS及PUMA

作为当前国内最具规模的纵向一体化针织制造商,申洲国际的业务发展历史最早可追溯至1988年成立的宁波织造,控股股东为马宝兴、马建荣父子及其家族。其主要业务为采用代工(OEM)方式制造针织服装,同时也设计及开发新面料以迎合其主要客户的需求。

至2005年11月24日登录港交所主板上市之时,申洲国际已经发展成纵向一体化的业务模式,将同一工业领域内四个生产工序——面料织造、染整服务、印绣服务和针织服装产品的裁剪与缝纫合而为一。

上世纪90年代中期,申洲拿下国际知名的日本服装品牌优衣库(Uniqlo)在华代工业务,成为其转向快速发展时期的重要节点。此后,服装零售商优衣库的采购代理双日便一直是申洲最大客户之一,双日的受托人优衣库向申洲选购服装类别,而采购的条款则由优衣库与申洲直接磋商。上市前的2002-2004年,向集团最大客户双日进行的销售分别占申洲总营业额63.5%、64.0%及63.5%——优衣库代工业务对申洲发展的重要意义不言而喻。

直到上市前,申洲国际一直专注日本市场,而日本是继欧盟及美国后全球第三大服装进口国;基于此,申洲彼时大部分的营业额均来自日本,2004年出口到日本的针织服装占其营业额89.1%。

而自筹谋上市时起,申洲开始计划通过内在增长,将业务扩展至欧洲和美国;与集团区域市场布局相对应的,是申洲除优衣库以外其他合作服装品牌业务的发力崛起。此时,除却优衣库代工业务,申洲国际还为Nike、Adidas、Puma、Decathlon、Russell及Mizuno等国际知名主要服装品牌制造休闲服装及运动服装。

内部品类结构持续调整:休闲服装增速滞缓,运动服装迅速起势

就所生产的服装品类而言,申洲的主要针织服装产品包括休闲服装、运动服装及其他针织产品(以毛毯为主)。当中休闲类服装品牌主要便是来自日本的优衣库,而Nike、Adidas、Puma等主要国际知名运动品牌自然构成申洲的运动服装品类。

于新千年初及至上市前,申洲针织服装产品中休闲服装的占比仍高达约9成,而运动服装的销售占比则极小:2004年其休闲服装销售比重为89.8%,运动服装销售占比仅为1.9%,余下4.2%由其他针织产品(以毛毯为主)贡献。这一时期,休闲服装仍是申洲传统的主力产品,具有稳固的客户与市场,销售额也持续稳步提高。

尽管运动服装的销售额相比微末,但其增长势头却非常迅猛,在2002至2004年间的复合年增长率高达191.4%。上市前后数年,申洲不断加大对Nike、Adidas及Puma等国际知名体育运动品牌客户的培育力度,使其运动服装产品所占的销售额比例得到显著提升。

2005年,申洲休闲服装及运动服装产品的销售额占比分别为80.3%及3.5%(余下为其他针织品,下同);2007年这两个品类的销售比例已显著调整至61.5%及31.9%。

如上表所见,至2010年,申洲国际运动类服装产品的销售额首次超过休闲类服装,占比达到50.2%;而休闲类服装销售额则持续明显下跌,销售占比从2009年的46.5%进一步显著下跌至35.2%。而刚刚过去的2018年,其运动类产品销售比重已扩大至68.1%,休闲类产品销售比重则再下调至24.7%,及内衣类产品分占6.3%。

总体而言,申洲国际自上市以来内部产品的结构一直在不断调整,总体呈现的趋势为休闲服装比重不断下降,而运动类服装的销售比重逐渐攀升,并已稳固了近年集团销售贡献的榜首位置。

经营效益持续提升,申洲业绩稳健增长

走过逾30年峥嵘岁月,申洲国际如今已一步步成长为国内服装行业的代工巨头,而从集团经营效益出发,其近年取得的成绩也相当出色。

2005年,刚上市的申洲国际销售额不足25亿(人民币,下同),净利润也堪堪达到3.5亿元水平。但上市之后的申洲在业绩方面保持着非常稳健的增长势头,尤其销售额增长的线性表现很是坚挺,到2011年达到90.43亿元,距离百亿关口只差临门一脚;而净利润水平也来到17.04亿元。

2012年,国内棉花价格明显高于国际市场,劳动力成本持续上涨,全球市场需求疲软,部分海外订单转移至中国周边的其他发展中国家,致使国内纺织服装行业的经营环境更趋困难。

在这样的行业市场环境之下,申洲的产能未有明显的新增,令其与主要客户的订单安排亦未见明显增加;同时集团于日本市场的销售不及预期,国内客户也受库存影响,业务缩减较大;加之由于原材料的平均采购价格较上年度有显著下降,申洲于2012年内的平均销售价格亦有所调减。在上述这些内外部因素夹击下,2012年申洲国际的综合业绩录得上市后首次全面下跌,当中销售额跌1.2%至89.38亿元,而净利润则跌4.9%至16.2亿元。

好在此后行业环境很快改善,2013年国内纺织服装行业的出口金额有所回升,但成本上涨压力较过往还是更为明显。为此,申洲不断优化其生产基地布局,并加强关键客户合作。这一年继在柬埔寨金边市建立成衣生产基地后,申洲在越南南部西宁省投资设立了面料生产基地,使得其纵向一体化的生产模式扩展至海外,对集团业务的长远发展带来重要的影响。

2013年申洲综合业绩恢复增长并创自身历史新高,销售额首次突破百亿元大关,并在此后维持着稳健的增长趋势。

2018年,纺织服装行业的原材料价格和人工成本继续上涨,人民币对美元汇率波动加大。尽管行业的经营压力未有改善,但申洲国际的业务还是保持了理想的增长,其销售收入和经营业绩再创历史新高。

业绩公告显示,去年申洲销售收入和母公司拥有人应占净利润分别同比上升了15.8%和20.7%至209.5亿元及45.4亿元,实现每股盈利3.02元。这主要得益于其海外基地的产能贡献明显上升、生产自动化水平进一步提高;资源消耗水平得到有效降低以及销售市场分布更为合理。

尽管上市十余年间也有过波折起伏,但回顾申洲往期的经营表现,其不断增长的盈利能力还是相当值得肯定。

港股百强

2012年,申洲国际便闯进首届【港股100强】榜单,位列当年港股综合实力百强第92名;之后的2013、2015及2016年,申洲国际又三次上榜,分别位居【港股100强】综合实力百强第87、74及75名。

这两年业务发展保持稳健,综合业绩增势可观的申洲,依然保有再次冲击新一届【港股100强】评选名单的实力,这一次其能否较过往更进一步,在港股百强竞争中证明自己?期待将于2019年5月24日(星期五)在深圳中洲万豪酒店举行的【港股100强】颁奖典礼为我们揭晓答案。

■ 作者|彭小留

■ 编辑|彭尚京

推荐阅读

参与评论
收藏
qrcode
相关资讯
写评论

icon-emoji表情