网易大砍费用释放利润,游戏收入增长35.3%创历史新高

作者: 一番
电商业务上进行审慎性投入,对公司财务而言是良性信号。但是网易下一阶段的主要发展动力来自哪里,需要进一步的观察。

*本文数据图表均由见智模型提供支持*

网易在2019年5月15日,美股盘后发布了2019年一季度报告,整体上看,网易营收保持30%同比增速的同时,经营利润规模大幅改善,达到单季度34.09亿元规模,同比增长182%。经营利润的改善一方面来自销售费用率下降的驱动,另一方面来自游戏业务重归30%以上同比增长的驱动。网易CEO丁磊在财报中披露,将把公司资源重心,重新聚焦到具有潜力,并且长期增长的业务上。在执行这一策略后,公司经营效率得到明显提升,网易盈利能力加速释放。

本次财报要点如下:

1、2019年一季度,网易实现总营业收入183.56亿元,相比去年同期,同比增长29.5%。其中。经营利润实现34.09亿元,比去年同期增长182%,经营利润率达到18.6%。利润业绩大幅度改善,减轻市场对网易经营状况恶化的担忧。

2、2019年一季度起,网易管理层策略重心效果初现,经营利润率上升的同时,销售费用率占比连续四个季度下降,研发费用率稳步上升,据管理层披露,后续会继续将资源聚集到“有效”业务上,实现网易业绩的稳健增长。

3、分业务收入中,游戏业务重新回到增长轨道,实现单季度营收118.5亿元,同比增长35.3%,其中手游业务实现85.4亿元,同比增长35.8%,端游收入33.1亿,同比增长33.8%。游戏毛利率为63.7%,去年同期61.4%,持续保持稳定。

4、电商业务实现收入47.89亿元,同比增长28.3%,毛利润率达到10.2%,去年同期为9.5%,上一季度为4.5%,整体毛利润率波动主要受制于促销、采购、经营效率等多方面综合影响,总体而言,电商业务稳健的小幅增长态势。

5、广告和其他创新业务变化受季节性,以及经营周期等因素影响,整体业绩有所波动,但其收入规模依然占比较小,对网易整体影响不大。

以下为财报详细分析:

收入和利润大幅改善,市场减轻担忧

2019年一季度,网易实现营业收入183.56亿元,同比增长29.5%,自2018年一季度同比增长出现低点3.9%后,已经连续4个季度持续反弹。

新季度收入增长恢复,带来了利润规模的扩大,2019年一季度,网易实现经营利润34.09亿元,同比增长182%。

收入重回增长态势,利润持续改善,网易稳健的财务数据,减轻了自2017年四季度以来,市场对网易经营状况可能恶化的担忧。

费用率改善明显,公司经营策略转移

2019年一季度,网易CEO丁磊在财报中披露,将会公司资源重心,重新聚焦到具有潜力,并且长期增长的业务上。并且在执行这一策略后,公司经营效率得到明显提升,将会创造长期股东回报。以下为财报引文:

“Our heightened emphasis on online games, e-commerce, advertising, online education and music allows us to sharpen our focus on areas where we see the most potential for sustainable, long-term growth. During the first quarter, we made a series of structural optimizations to hone these core growth segments. Thanks to the effective execution of our teams, we are already seeing early success with this strategy, which directly resulted in a considerable increase in our profits in the first quarter. We remain focused on improving efficiency and increasing our return on investment across these primary business lines, where we can continue to create additional value for our stakeholders and partners,” Mr. Ding concluded。

公司经营策略的转变,带来的就是费用率持续优化,尤其是在销售费用率上,连续四个季度销售费用率占比持续下降。

而研发费用率的提高,很可能是投入到新游戏产品的研发当中,为了持续保持这一长期有效业务市场竞争能力。

游戏业务表现良好,继续作为网易业绩中流砥柱

网易游戏在2019年一季度,实现收入118.5亿元,同比增长35.3%。

游戏同比增长速度,已经连续四个季度恢复到正增长态势,游戏业务重新回到一个增长的轨道上。并且手游表现依然良好,达到新高状态,整体毛利润率也持续保持稳定。

电商业务毛利润率稳步恢复

2019年一季度,网易实现电商业务收入47.89亿元,同比增长28.3%。

本季度电商业务的毛利润率再度恢复到了10%左右的区间,根据管理层披露,主要源于采购和经营成本的优化,以及减轻了一些折扣促销力度所致。相比去一年的电商业务同比收入的快速增长,毛利润率下滑的态势。今年网易在电商上的投入更加具有审慎性,换来的是营收小幅增长,同时毛利润率改善。

广告和其他创新业务小幅波动

2019年一季度,网易广告收入实现营收4.386亿元,同比增长-5.1%,总体而言处在一个小幅波动的区间,整体结构变化不大。

其他创新业务实现营业收入12.78亿元,同比增长5%。

网易的广告和其他创新业务,收入规模总体占比较小,并且过去两年业绩变化幅度不大,依然属于一块稳定培育阶段的业务。

总结:

本次财报,我们观察到,网易在费用率上的大幅优化,游戏业务重回增长轨道,是公司利润率优化的主要原因。见智团队判断,网易在经历过四年的电商投入期后,可能在判断电商的长期投资回报率上无法确定能否达到游戏业务的级别,重新将公司主要资源聚焦到游戏发展上,并且在电商业务上进行审慎性的投入,和更有效率的经营节奏。整体对公司财务而言是良性信号,但是网易下一阶段的主要发展动力来自哪里,需要进一步的观察。

*免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议

*风险提示:股市有风险,入市需谨慎

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