腾讯蓄势,在平原地带

来源: 金融圈女神经
去年10月底的腾讯,在游戏版号审批暂停、宏观经济放缓的叠加效应下,下行的空间已十分有限,而上行的空间却放大了很多,稍有改善便有很强的边际效应。

15日晚,腾讯发布了非常平稳的一季报。

2019年第一季度,腾讯总收入854.65亿元,同比增长16%。非通用会计准则净利润209.30亿元,同比增长14%。

马化腾称之为“温和增长”(moderate growth)。

可以确定的是,腾讯已经走出了低谷,进入了一个慢慢爬坡的阶段。

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在年报季时,腾讯总裁刘炽平曾剧透过,一季度公布业绩时,将增加一个新的收入板块,把“其他业务收入”分得更细。

谜底揭晓,原来是“金融科技及企业服务”。

一季度,金融科技及企业服务收入同比增长44%至218亿元,毛利62亿元,毛利率28.5%,成为驱动公司成长的关键力量。

相较于其他互联网巨头,腾讯在金融业务拓展上一贯保守。

例如,2018年11月,腾讯理财通才上线了“零钱通”,类似于微信版本的“余额宝”。

微信支付在2018年的日均总交易量超过10亿次,按照推算,可能是主要竞争对手的2倍多。一季度,月活跃商户同比增长超过一倍。

以其支付的流量基础,诸如理财、保险、小微贷款等金融业务一旦星星之火就可迅速燎原。

腾讯此前非不能为,实谨慎也,年报中称“对风险管理相当重视”。

这块业务在腾讯总收入中的占比已高达25%,以后仍有相当的空间。

值得注意的是,剩余的备付金于1月中旬起转至央行,不再录得备付金利息收入,对金融科技收入有一点不利影响。

而腾讯云的本季收入同比增速70%,但环比下滑,可能是季节因素。

刘炽平在财报电话会议中说:“腾讯云尚未盈利。”

这其中体现了腾讯一贯的投资思路。

像金融科技,从十几年前PC端支付就开始铺垫,到2014年的微信红包,再到2016年走向线下商户,腾讯就像种树一样,慢慢等待它开枝散叶,从而在更长的时间内享受丰硕的果实。

就像目前处于基础设施阶段的腾讯云,就可以容忍其低毛利率。

游戏

版号开闸,腾讯的游戏业务终于度过了“至暗时刻”。

一季度,腾讯的网络游戏收入为285.13亿元,环比增加17.8%。

游戏业务再度起航,已与2018年一季度的高点基本持平。

一季度,游戏业务的实际表现,又远比报表更加优秀。

3月初上线的《完美世界手游》,迅速成为国内最流行的手游之一,甚至压过《王者荣耀》,且带来了大量流水。该游戏季末才发布,大部分流水会递延至往后期间才能确认为收入。

一季度,《王者荣耀》更新版本,付费用户数和收入同比增长,只是收入确认周期较长。

“吃鸡”游戏依然火爆,《刺激战场》的用户将逐步导流到5月份发布的《和平精英》。

端游业务的同比下滑仅2%,较2018年明显好转。端游的重拾增长,可能要等待《堡垒之夜》审批了。

腾讯前期的游戏储备可能会放量。国金证券预计,6月可能上线《指尖江湖》、《权力的游戏》,下半年还有《龙族幻想》、《龙之谷世界》、《使命召唤》等等。

社交网络及广告

一季度,增值服务付费用户数同比增长13%至1.655亿,其中腾讯视频订阅用户同比增长43%至8900万,《怒晴湘西》、《倚天屠龙记》等自制IP内容,颇受欢迎。

现在,用户每日上传数以亿计的短视频至微信和QQ。

据QM数据,2019年一季度,月活大于500万的微信小程序环比增长8%至838个,月人均使用数量环比增长3%至10.2个。

上述种种因素,令社交网络收入同比增长13%达到204.61亿元。

此外,一季度,腾讯广告收入同比增长25%,达到133.77亿元。

有所放缓,但实属无奈,汽车、房地产、互联网等广告主都在缩减开支。腾讯仍有两位数的增速,非常难得。

其中,微信朋友圈、小程序、QQ看点等社交及其他广告增长34%,达99亿元。

而媒体广告收入同比增长5%,至35亿元。

腾讯首席战略官James Gordon Mitchell在财报电话会议中提到,一季度有顶级电视剧应该播而没播,从而影响了媒体广告收入。

大概是因为“限古令”的影响。

最后

太平洋的海风集结,地处亚热带的深圳温暖湿润、草木繁盛,被誉为全球“创新之都”。

而深圳互联网领头羊腾讯,在2018年经历了跌宕起伏、组织架构调整和股价V型反转。

2019年,腾讯又回归了那个业绩稳定、财报好看、确定性强的明星腾讯。

变化了的是,收入结构在多元化道路上越走越远。

对腾讯的信心来源,本质上仍在于微信、QQ两大巨无霸级软件的用户数量持续增长。

微信及WeChat的合并月活跃账户数达11.12亿,同比增长6.9%。在第一季,QQ的智能终端月活跃用户数同比略有增长至逾7亿。

这才是腾讯的底盘。

回头去看,去年10月底的腾讯,在游戏版号审批暂停、宏观经济放缓的叠加效应下,下行的空间已十分有限,而上行的空间却放大了很多,稍有改善便有很强的边际效应。

市场的悲观预期总容易过度,成熟的投资者就是要抓住这样的机会。

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