王涵大师课:百年资产启示录
2.3 货币政策空间
添加助教微信<jwzhujiao7>
加入王涵宏观研究社群,共同学习
本期提要
- 负利率背后隐含了一定的风险
- 假设利率是负的,那么金融机构存在的价值在哪里?
- 我们怎么理解过去几年数字货币的快速发展?
- 资产估值在全球利率不断下行的过程中发生了什么?
本期内容
前面讨论了财政政策中长期的一些变化,接下来我们讨论货币政策及其对投资回报率的一些影响。下图反映了1870年以来17个主要经济体长端和短端的国债利率水平,黄色线代表短端,蓝色线代表长端,阴影部分是95%的置信区间。
订阅后可见图表
大家可以看到,在此前很长一段时间,17个经济体的短端利率很少突破2%,长端利率一般都在3%以上。但是在20世纪80年代初之后,当然也是因为六七十年代的通胀,经过了那个阶段之后,全球的利率开始出现了一个趋势性的下行。而在这个下行的过程中,我们可以看到
……