投资高品质企业夜夜安枕

来源: 景泉Value
总是有那么一类企业,短期看,没有什么鲜明之处,长期看,他们的收益每年都在提升。从投资者的角度思考,我想这就是

本文来源:景泉Value (ID:LQ-New-value),华尔街见闻专栏作者

总是有那么一类企业,短期看,没有什么鲜明之处,长期看,他们的收益每年都在提升。从投资者的角度思考,我想这就是特许经营权的作用。

巴菲特把各种企业分为两大部分,一小部分是有特许经营权或者经济护城河的企业,一大部分是普通的商品型企业。后者中的绝大部分都不值得投资。巴菲特认为,特许权企业,又称消费垄断性或过桥收费性企业,它们具有以下特点:

一、它们提供的商品或服务为消费者所需;

二、它们的产品和服务被消费者认为没有近似的替代性;

三、它们的价格不受政府管制;特别是,它们提高产品或服务的价格,不会影响它的市场占有率和销量。它们有较高的能力去承受通货膨胀的冲击;

四、它们的盈利能力主要来源于无形资产,如品牌名称、奇异配方等,特别是客户忠诚度。这一点格外厉害;

五、它们可以容忍管理失误和突发性事件的冲击。无能的管理者或者暂时的管理失当,可能会减少它的盈利能力,但不会造成致命的伤害。“一个优秀企业的卓越之处,就在于它能够经受某种挫折或损失的考验。”

这种行业这种公司是才是投资者真正的朋友,这种长期投资方法最为赚钱而且确定,那么平时对我们来说还有什么不放心?还为什么还要炒来炒去?我们大可吟诵这样潇洒的诗句:仰天大笑出门去,我辈岂是看盘人!

而且它们还有超强的稳定性,波动一般不与经济周期相联系.既容易估值,而且每次金融危机来时你都可以睡得很好。

它们也有长远而稳定地需求, 你大可不必担心它们会成为夕阳产业.就象人们说的,宗教可以改变,但日常吃喝用的需求不会改变。

它们有很强的提价能力,其原材料一般也不是稀缺资源,这决定了它们是目前经济"滞胀"的幸存者,更是长期通胀的受益者。

同时它们的产品或者有强大的品牌,或者有独特的性质,或者有无法竞争的地域优势,或者有悠久的民族文化沉淀,或者有神奇的传说故事,......它们的卓越优点是:个个易于了解,但又大多属于具备多重堡垒,让竞争者难以攻破的公司。

投资中你有一百个指标可供选择,但只有一个指标------持续竞争优势------最为先进;市场中你有一千个理由感到害怕或兴奋,但只有一个理由让你镇定:真正优秀的企业能够穿越牛熊;生活中你有一万个理由频繁操作股票,但只有一个理由坚守不动:我们买入是为了拥有!

我们买入是为了拥有,就像拥有你的住宅、你的店铺、你的工厂。

很多人非常珍惜自己的住宅、店铺、工厂,不管市场有多少变幻,绝不会随意买进卖出、心猿意马、移情别恋。但支撑这种正确的理念的数据细究起来却不够强大:实际上它们并不是最有价值的资产。在最近二十年中它们很少超过国内顶尖的企业。很多顶尖企业的股票在已经过去的二十年中利润和市值的增长大大超过了它们。人们在持有理念和数据事实中出现了背反。

可口可乐1919年上市,不到一百年市值已经增长了25万多倍。这一百年中发生过多少可怕的事情?!但你当初的20个长期投资组合中只要有一只这样的股票,其他都没有增长,你仍然可以非常成功。中国的优秀企业中一定潜藏着未来的可口可乐。有待证明的仅仅是时间。

我们买入是为了拥有。为什么要把股票当作特殊资产、当作随时可买随时可卖的一种交易性工具?为什么要把股票的容易变现当成优点?股票后面是企业、是实质资产。好股票后面是优秀的企业、是聚宝盆一样的宝藏。它们虽然时时上涨或下跌,但性质却没有丝毫改变。

拥有国酒、国药等中国最为优秀企业的股票应该同拥有国旗、国歌一样骄傲;正如美国人对可口可乐、苹果的骄傲情感、法国人对葡萄酒、法国香水,古巴人对朗姆酒、雪茄,荷兰人对金酒,墨西哥人对龙舌兰酒的骄傲情感一样。

如果你不是为了拥有,说明你还没有真正理解股票投资的本质,你当然会时时被市场影响心情,当然会在频繁操作中加大亏损;还有,如果你不是为了拥有,还可能是你选择的企业不够好,你找不到骄傲的感受。

在买入之前,在持有之中,在波动剧烈的市场环境之下,请纯粹心灵,认真诵读巴菲特1990年致股东的信:我们买入是为了拥有。

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