爱奇艺19Q1财报:自制内容净值提升 进入”内容-会员-收入-内容”循环

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1.会员数大增,成为行业第一 首先,本季度最大的亮点是会员数达到9680万,不仅离破亿近在咫尺,而且...

1.会员数大增,成为行业第一

首先,本季度最大的亮点是会员数达到9680万,不仅离破亿近在咫尺,而且成为了业内领头羊。

须知,由于影视生产的边际成本低,一旦节目制作完成后,500个用户和1万个用户观看的区别可能只是带宽和服务器成本,所以视频网站投资的基本逻辑就是“早期重金投入内容生产,扩大市场份额,后期依靠规模效应实现盈利”。因此,用户规模和市场份额对视频网站来说十分重要。当然,仅仅一次财报的数据并不足以说明竞争格局发生变化,但无论如何,爱奇艺展示出了令人欣喜的竞争势头。2.广告业务优于大环境

本季度爱奇艺营收同比增长+43.32%,Q2指引为69.1-72.9亿,符合预期。

但由于目前我国全广告行业库存明显增长,单价和CPM均下跌,所以管理层对接下来的广告业务持谨慎态度,这也是市场争议的主要来源。不过,考虑到近期公布财报的企业中,拥有广告业务的公司该项营收均不及预期,我们认为爱奇艺的表现实际上优于大环境。3.“苹果园“战略取得成效

以本季度业绩来看,爱奇艺“苹果园”战略正稳步推进,不仅会员收入增长稳健,而且其他收入也显出亮点。

得益于收购天象互娱之后游戏部门的发展,其他收入本季度同比+142.6%,营收占比提高至14.1%。

同时,在大爆剧集《延禧攻略》结束后,分销收入仍然维持了高速增长,增速显著高于去年同期。而且以公司近期公布的信息来看,“苹果园”的健康趋势有望持续:内容制作能力维持高水准,上映不久的剧集《破冰行动》内容热度值突破8000,被RED by HBO购入海外多国版权,于东南亚11个国家及地区频道上播出,增长强劲。

而《中国新说唱2》《潮流合伙人》《乐队的夏天》等原创综艺也值得期待。

在原创电影、互动视频、竖屏短剧等领域均有拓展,保持在内容领域的领先地位。

游戏、文学、艺人经纪等领域都有持续布局,并开始展现协同效应。

举例来说,19Q1爱奇艺研发和发行的手游《疯狂原始人》上线当天即登顶苹果游戏排行榜第一,极大推动了游戏部门的业绩,而这一游戏授权改编自梦工厂旗下知名电影,正是“影游互动”的典型案例。

而公司近期在世界大会上所宣布的艺人经纪计划也是个值得观察的方向,“头部娱乐内容平台+艺人包装运营”的黄金组合早已在多个国家被证明拥有强大潜力,此细分部门未来或许能爆发出相当强劲的增长。综合来看,稳健的会员收入和多元化战略有望长期支撑业绩发展。4.成本控制发力

本季度开支大头内容成本环比-18%,且营收占比显著下滑。

这可能是上次财报爱奇艺披露行业成本下滑的逐步展现,“18年8月之后内容采购和制作成本都明显下降…但采购内容到播出一般要6-12个月,自制内容12-18个月…对财报影响存在滞后性“。

换言之,这同样是个有望长期延续的趋势。5.环比亏损缩减

6.自制内容净值大增,市场认可度持续提升

本季度自制内容净值继续大增,再结合付费会员数量的持续上升,内容分销收入的高增速,以及内容开支/总营收的下滑来看,可认为公司对优质内容的坚持投入正逐步见到回报,内容壁垒持续加深,有望实现“优质内容—更多会员—更多收入—更多优质内容”的正循环。小结

综上所述,爱奇艺广告业务表现优于大环境,“精品内容”战略进展顺利,且长期来看其他业务部门有望提供新的增长动力。

因此,我们对其未来表示谨慎乐观,还是那句话,过度恐慌似无必要。

(本文观点不代表本公众号立场,不构成投资建议)

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