本文来源：IPO早知道 (ID:ipozaozhidao)，华尔街见闻专栏作者
据IPO早知道消息，医药研发外包（CRO）方达控股（01521.HK）今日在港交所首挂。当前招股结果显示，其以上限3.2港元/股发行，初始占5.02亿发行股份10%的香港公开发售部分录得90.7倍的超额认购，回拨机制启动令香港公开发售部分增至40%至2亿股，申请一手2000股中签率为50%。
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以上限定价还能录得如此高的超额认购，足见外界对方达控股的信心十足。C叔以为，造成这一火爆场景的原因不外乎以下六个方面。
医药CRO前景广阔。国际知名咨询公司弗若斯特沙利文预计，全球制药合同研究
市场规模将在2023年达到914亿美元，2018-2023年复合年增长率为10.6%，其中CRO渗透率将从2018年的37.7%增至2023年的49.3%。
（2014-2023年全球制药市场规模 资料来源：招股书）
与此同时，美国药品合同研究市场规模将在2023年达到411亿美元，CRO渗透率将从2018年的43.2%增至2023年的54.1%；中国药品合同研究市场规模将在2023年达到191亿美元，CRO渗透率将从2018年的32.3%增至2023年的46.7%。
立足总份额近三分之二的中美市场，方达控股无疑将享受这一波行业红利。
方达控股业绩喜人。2016-2018年公司销售收入从48.64百万美元上升至83.11百万美元，CAGR30.72%；净利润从7.24上升至11.24百万美元，CAGR24.63%。
(方达控股业绩表现 资料来源：招股书)
客户多元化且忠诚度高。方达控股拥有466个客户，涵盖美国的Janssen、BeiGene、Blueprint、FreseniusKabi、Celgene、Rhodes和Duke，以及中国的扬子江药业、海正药业、绿叶制药、先声药业及正大天晴等诸多生物科技制药公司，近年来公司客户数目和客单收益均保持增长。
与泰格医药优势互补。泰格医药是国内领先的CRO企业，主营临床试验服务；作为旗下国际化战略平台，方达控股则在生物样本分析和生物等效性研究方面更有优势。依靠泰格医药与众多创新药企的长期合作关系，方达可渗透至泰格未达领域，增大盈利空间。
基石投资者的加持。方达本次IPO引入高瓴资本、景林资产管理和奥博资本三位基石投资者，三者合计认购约2.08亿股，占发行股本份额的10.4%及全球发售项下发售股份数目的41.5%。凭借基石投资者在业界的地位以及其持股六个月的禁售限制，方达股票后市稳定性有了保障。
药明生物上市以来走势
已上市医药CRO示范作用。同为医药CRO，药明生物2017年上市以来股价已上涨200%，目前市值已逾950亿港元；今年上市的维亚生物（01873HK）在暗盘和首日交易也录得上涨。投资者期待方达控股复制药明制药的神话，自然趋之如骛。