这家公司,散户超额认购100倍,母公司利润逆天!但机构分歧却非常大

作者: 张雨娜
近日发行的中烟香港,在港股市场得到了散户逾100倍的超额认购。然而,机构对之却态度不一、泾渭分明。

中国最赚钱的公司是谁?有人说是BAT,有人说是中国石油,有人说是工商银行。

但事实上,在中国还存在这样一位“隐形富豪”,其2018年的税前利润超过万亿元,约等于11个腾讯,它就是中国烟草总公司。

作为中国烟草总公司的“长子嫡孙”中烟国际(香港)有限公司(以下简称”中烟香港”)9天后将在港股市场上市。背后大树的中烟香港已经获得热烈的反响——其获得散户超额认购逾100倍!

但在机构群里,对于中烟香港,投资者的分歧其实不小。

散户追捧

3日早些时候,有媒体报道称,中烟国际港股IPO定价落在3.88至4.88港元招股区间高端,散户超额认购逾100倍。

这个倍数超过了去年7月奔赴香港“战场”的小米,当时小米超额认购约9.5倍。

此外,中烟香港还打破了以往港股IPO“基石投资者”的套路。本次发行没有安排基石投资者。

其上市进程也是神速。中烟香港搭上了去年申报的末班车——2018年12月31日,它向香港交易所递交了一份拟募资1亿-2亿美元的IPO材料。到了今年5月24日,它就通过了港交所上市聆讯,预期于6月12日主板挂牌,联席保荐人为中金公司及招商证券国际。

此次登陆资本市场,中烟国际(香港)计划将所融资金用于收购海外烟草制品营运实体及知名卷烟品牌或新型烟草制品品牌以及销售渠道。

背靠大山

有些公司是“背靠大树好乘凉”,中烟香港则是背靠大山。

2018年,中国烟草总公司的税前利润破万亿元。同期,腾讯税前盈利为787.2亿元。即中国烟草总公司的净利润约等于11个腾讯。

此外,它还是低调的纳税大户。根据国家烟草专卖局公布的信息,2018年,其上缴国家财政总额10000.8亿元,这也是中国烟草继2014年以来,已经连续5年税利总额突破万亿大关,每年上缴财政的金额都超过了万亿元。

“中转站”角色

那背靠中国烟草总公司的中烟香港,究竟饰演怎样的角色?

资料显示,作为中国烟草的全资子公司的中烟香港,成立于2004年,是一家主要负责资本运作和国际业务拓展的烟草境外平台,承担总公司的管理及运营工作。换句话来说,它就是中国烟草对外对内烟草贸易的“中转站”。

从公布的招股书来看,中烟香港主营业务分为以下四块:

1、烟草类产品进口业务:从世界各地的原产国或地区(巴西、美国、阿根廷等)采购烟草类产品后向中烟国际出售,以转售中国烟草制造商;

2、烟草类产品出口业务:自进出口公司或工业公司采购烟草类产品售往东南亚、台湾、香港及澳门;

3、卷烟出口业务:独家经营将中国卷烟出口至免税店以及卷烟批发商;

4、新型烟草制品出口业务:自工业公司采购新型烟草制品,并售于除中国以外的零售商及批发商。

 

招股书显示,中烟香港2015年至2018年(截止9月)净利润分别为3.91亿港元,3.38亿港元,3.48亿港元和2.22亿港元。

机构分歧巨大

但这样看上去优质且具竞争力的公司,在港股市场可能依然有所争议。引发争议的是其主营业务。

根据中烟香港招股书显示,中烟香港的烟叶类产品进口业务收入占据着其公司收入的最大比重。过去几年的对应占比达到68.1%,64.4%,70.3%,71.3%和74.8%,比重逐年增加。

而目前,全球市场的机构投资者都在逐步纳入所谓“社会责任投资”的理念,其基本含义为,二级市场的投资者在投资过程中,应将环境责任、社会责任和公司治理责任纳入投资评估。

根据一些资料,开幕前全球一半以上的公募资管资产,纳入了ESG或责任投资的理念。而诸如烟草、博彩、武器制造等行业被认为有一定社会非正面性,而被不少采纳上述理念的机构“拒之门外”。

此外,致富证券研究部则表示,公司的业务及财务表现高度依赖于中国现行的国家烟草专卖制度。若国家烟草专卖制度发生变化,可能令公司经营业绩受到不利影响。

*本文来自华尔街见闻(微信ID:wallstreetcn),线索和反馈请发邮箱 am@wallstreetcn.com开通华尔街见闻金卡会员,马上领取2019全球市场机会。

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