本文来源：IPO早知道 (ID:ipozaozhidao)，华尔街见闻专栏作者
据IPO早知道消息，美国二手电商公司The RealReal于北京时间2019年5月31日向SEC正式递交IPO招股书，拟将普通股按代码“REAL”在纳斯达克全球精选市场挂牌交易，募集金额为1亿美元。
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The RealReal于2011年3月在特拉华州注册成立，是一家奢侈品代销平台，为买家和卖家提供第三方担保服务，保证交易的可靠性，平台方收取交易费和货品保管费。公司的使命是“让卖家和买家能够以尊重奢侈品牌的方式延长奢侈品的生命周期”。公司的业务以寄售二手高档手袋、服装、珠宝和手表为主，涵盖Gucci，Chanel，Hermès，Prada，Saint Laurent，Tom Ford，Valentino和Cartier等众多知名奢侈品牌。
TheRealReal创始人Julie Wainwright之前曾在已经关闭的宠物电商网站Pets.com担任过CEO
The RealReal首席商品官Rati Levesque表示，奢侈品寄售行业正在向主流市场发展。无论是业内人士还是普通消费者都可以通过寄售市场的动态来了解奢侈品行业的宏观和微观趋势。
The RealReal的历史融资过程比较顺利。
根据目前已经披露的消息，2014年5月6日完成2000万美元C轮融资，投资方包括DBL Investors，Canaan Partners，InterWest Partners，eVentures，Greycroft和Expansion Capital；
2015年4月10日完成4000万美金D轮融资，投资方包括Greycroft Growth，e.ventures Growth以及DBL Partners等；
2016年4月22日完成4000万美元的E轮融资，由Greenspring Associates领投，Broadway Angels，Next Equity，Springboard Fund，Canaan Partners，e.ventures，Greycroft Partners，InterWest Partners和DBL Partners等跟投；
2018年7月24日完成1.15亿美元G轮融资，私募基金Perella Weinberg Partners旗下的PWP Growth Equity领投，参投方包括纽约私募基金Sandbridge Capital和现有投资方 Great Hill Partners，包括本轮融资在内，The RealReal的融资总额已经达到2.88亿美元。
高GMV背后的亏损现状
根据招股书，2017财年的毛利为8764.2万美元，2018财年的毛利为1.36918亿美元，同比增长56.22%；2018年第一季度的毛利为3060.5万美元，2019年第一季度的毛利为4238.2万美元，同比增长38.48%。The RealReal一直处于亏损的状态，2017财年净亏损5230.8万美元，2018财年净亏损7576.5万美元，同比增长44.84%；2018年第一季度净亏损1410.6万美元，2019年第一季度亏损2322.2万美元，同比增长64.62%。
过去8年，The RealReal的GMV（Gross Merchandise Volume，网站成交金额）一直保持高速增长，2017年和2018年，GMV分别为4.922亿美元和7.110亿美元，年增长率为44％。
2018年，发货人在The RealReal平台上发布了约260万件物品，比2017年增加了52％。在2017年和2018年，平台上约60％的商品在30天内售出，80％的商品在90天内售出。从销售率（一段时期的GMV与平台的初始商品价值的比率）来看，2017年和2018年的销售率分别为93％和96％。
2014-2018年，每年都有新的发货人贡献GMV，且每年新发货人贡献的GMV超过前一年新发货人贡献的GMV。另外，2014-2018年，重复发货人贡献的GMV占总GMV的比重呈上升趋势，说明The RealReal的平台具有良好的客户粘性。
与发货人的情况相似，2014-2018年，每年都有新的买家贡献GMV，且每年新买家贡献的GMV超过前一年新买家贡献的GMV。另外，2014-2018年，重复买家贡献的GMV占总GMV的比重呈上升趋势。
2014-2018年，越来越多的客户担任平台上的两种角色，既是买方，又是卖方，2018年这部分客户为平台贡献了40.5%的GMV。
如何建立信用体系？
The RealReal在纽约、洛杉矶和达拉斯等多个城市开设了奢侈品评鉴办公室，由权威专家对珠宝和手表等奢侈品进行鉴定和估值。The RealReal在网站上介绍说，他们有专门的宝石学家、钟表制造者、艺术品鉴定师和奢侈品专家鉴定物品是否为正品，确定使用状况，并用专门的算法根据物品的状况算出售价，卖家可以获得60%-70%的收入。
另外，在商品陈列上，The RealReal会标注物品的细节，包括现价、原价、使用状况（是否用过、保养状况等等）、尺寸、品牌、设计师等。除了所卖物品为二手以外，这个网站看起来就像奢侈品一站式购物网站没什么区别。
激烈的行业竞争
早期，除了The RealReal可以对平台上销售的商品进行鉴定，Tradesy，ThredUp等初创公司也都提供鉴定服务。
据媒体报道，2017年eBay也推出了一个称为eBay Authenticate（eBay鉴定）的新项目，允许卖家选择是否对他们在线售卖的奢侈品进行鉴定。最初，该服务将集中在包括路易威登、香奈儿，爱马仕，古驰，普拉达、巴宝莉，迪奥，芬迪，巴黎世家，Goyard，Celine和Valentino等12个高端品牌的豪华手提包和钱包上。
提供鉴定计划的举措也是由于eBay受到其他电子商务竞争对手的挑战，这些竞争对手专注于二手时尚服装、手袋和配饰，其中The RealReal，Tradesy，ThredUp是其最强劲的竞争对手。
因此，可以预见，未来在二手奢侈品电商领域，想要成为一个龙头企业并非易事，不知此次The RealReal的上市进程是否顺利，能否助其成为二手奢侈品电商市场的龙头？