保宝龙科技计划6月21日在港挂牌:它为何以介绍方式上市

来源: IPO早知道
6月2日,保宝龙科技(01861)披露以介绍方式在港交所主板上市的公告。

本文来源:IPO早知道 (ID:ipozaozhidao),华尔街见闻专栏作者

据IPO早知道消息,6月2日,保宝龙科技(01861)披露以介绍方式在港交所主板上市的公告,公司预计股份将于2019年6月21日上午9时开始在联交所买卖,股份将以每手2000股股份交易,股票代码为1861。

来源|本文由IPO早知道(ID:ipozaozhidao)整理撰写,文中观点仅供参考

编辑 | C叔

排版 | C叔

去年9月,保宝龙科技控股母公司中国铝罐(06898)曾发布公告称,拟分拆并以介绍方式将保宝龙科技控股有限公司股份于港交所主板独立上市。今年4月2日,董事会就上市向联交所提交经更新上市申请,建议分拆拟以分派方式进行。分拆完成后,中国铝罐将不再持有保宝龙任何权益,保宝龙也不再为其附属公司。

介绍形式上市在境外是常见的一种上市模式,是已发行证券申请上市的一种方式,不需要在上市时再发行新股,介绍形式上市可以把企业融资和证券上市在时间上分开,给企业以更大的灵活性。当企业有分拆上市的需求,但暂时没有融资需求时,即可采用介绍形式上市。

领先的气雾剂制造商

保宝龙科技是中国领先的汽车美容及保养气雾剂产品制造商,从事设计开发制造及销售各类汽车美容及保养产品,包括汽车清洁及保养产品等;除此之外,还从事设计、开发、制造并销售个人护理产品及包括家居产品在内的其他产品。

根据灼识咨询报告,于2018年按收益计,保宝龙气雾剂产品制造在中国排名第一,占据市场份额为13.2%,销量约为18年汽车美容及保养市场所用产品总销量的20%。

主要收入来源:汽车美容保养产品

下表为公司按照OBM及CMS业务模式各自按产品分别划分的收益。

财务数据显示,公司于2016年、2017年及2018年收益分别为5.27亿港元、5.18亿港元、6.11亿港元。我们不难看出,公司的收益主要来自汽车美容及保养产品。2017年业绩下滑,截止年底,公司汽车美容及保养产品的销售较上年减少约5.6%,造成下滑的原因主要是日本的CMS主要客户订单减少。在2018年可以看到,公司因为注重海外销售,增加海外业务比重,同时售价开始上涨,以及人民币兑美元汇率波动的原因使收益较上一年度增加约6.8%。

因为汽车逐渐成家庭出行的必需品,2018年中国汽车保有量达到2.4亿台,虽然今年的1月至4月中国汽车市场表现不是很好,但是国家一系列的政策均对汽车市场产生了良好的刺激,财政部、国家税务总局宣布公告称自今年7月1日起买车购置税降低,退车也可申请退还购置税,规范了优惠的政策管理;除此之外,广深两地已经公布当地车牌竞价摇号指标配额增加方案,预计其他省份随后也会进行一定程度的政策放宽,未来将有助于撬动市场潜力,释放汽车消费力,而汽车的保有量也为汽车后市场的发展带来了巨大的空间。

目前,美容服务为中国汽车养护市场的主要业务,80%以上的高档车主有汽车美容意识,随着车主对汽车美容的技术要求提升,需求不断增加将推动行业整体发展。报告显示,2018年中国汽车后市场养护行业市场规模突破8000亿元,连续8年保持10%以上的高速增长,保宝龙因此将拥有未来巨大的市场份额。

个人护理业务亮眼

公司的另一业务方面,个人护理产品方面发展迅速,截止2018年底,公司个人护理产品的销售分别为收益贡献约8.4%、11.4%及20.6%。并且由于对个人护理产品需求的提升,在2018年,该业务销售较上一年度大幅增加约112.2%至约1.25亿港元。此次增长迅速的主要原因是保宝龙试图开拓具有增长潜力的市场,以分散主营业务过于集中所面临的风险,去年3月,保宝龙收购个人护理产品商广州欧亚,以拓展至中国个人护理产品市场,除此之外,由于个人护理产品较高的毛利率使得公司表现更为亮眼。

风险:

  • 价格风险:保宝龙原材料主要包括溶剂、气雾罐及包装材料,而且主要来自中国供应商,受价格波动影响较大。截至2018年底三个年度保宝龙的原材料成本分别为3.04亿港元、3.25亿港元、3.95亿港元。而且可以看到保宝龙整体毛利率较低,代表公司产品多数附加值较低,所以保宝龙的产品定价其实也较低,一旦原材料价格进行波动,公司会受到直接影响,当无法找到其他供应商或者成本的上涨无法转嫁到消费者时,公司的成本和利润势必产生不利影响。

  • 环保风险:公司生产涉及使用及储存易燃或爆炸性的推进剂气体在一定程度上对环境有害,在环保政策日趋严格的条件下,如果国家政策进行变动,公司的成本及利润势必会受到影响。

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