【付鹏2.3】全球大类资产的核心——美债(1)

作者: 见闻大师课
货币政策的传导路径

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付鹏大师课:大类资产框架手册
2.3 全球大类资产的核心——美债(1)
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本期提要

  • 货币政策的传导路径

本期内容

大类资产投资框架中的大头是债券,也就是货币政策,徐小庆老师也在之前详细讲过,这个我就不多讲了。但是,对于目前来讲,我觉得更重要的一个问题是货币政策的有效性正在大幅减弱,这实际上是需要很多人注意的,2008年金融危机以后,这个问题就变得越来越严重。

第二是全球的结构性问题拖累了债券市场,目前已经接近边际值了,什么意思呢?各国的债券收益率都在往1%、0这个方向走,从中微观来看的话,目前债券市场向我们传递了一个非常不好的信息:从1980年到现在,债务周期的末端、货币政策的末端,在当下这种债券结构上,都已经临近边际值了。

这一轮长期债券收益率的一路下行,包括中间经历的几次结构扩开,本质上来讲就是这一轮全球经济一体化和信息技术革命,也就是美国里根政府改革带来的这一轮长周期的结果。但是现在突出的结构性问题已经导致货币政策走向极值了,如果没有特别好的解决这个问题的方法,我们必然会面临我提出的这个问题——货币政策的有效性正在大幅减弱。

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