史上最早的投机大师,你看的K线图就是他发明的!

作者: 陶旖洁
蜡烛图的广泛使用不过短短30年,但最早的商品交易大师本间宗久,早在200多年前就已经把蜡烛图带到了世上。

本间宗久(1724-1803)

295年前的1724年,在日本东北部的酒田市,一个男婴呱呱坠地。这就是本间宗久,全球最早的投机大师。

凭借迅捷的信息传递和超前的技术分析,本间宗久在250年前的日本米市风生水起。两百多年前,他就已经意识到,在人们普遍看涨时,需要警惕卖出的信号;在其他人信心扫地时,反而有可能迎来抄底机会。

1750年,当时本间家族的3代家主光丘计划出外求学,32岁的本间宗久接管了家族的生意,负责过渡光丘离开期间的财务管理。研究显示,1731年,本间家族初代家主留下了2551两的遗产。宗久运用信息不对称的优势,在大米的现货交易中赚取差价,到1755年3代家主光丘接掌家族时,本间家族的财产已经膨胀到了3万1074两。

在酒田大获全胜后,宗久带着现货市场的经验,前往东京的大米期货市场一试身手。但东京市场的信息透明度更高,信息差的策略行不通。短暂受挫后,宗久参悟出了“情绪”对价格的影响,意识到价格变动并不是逻辑和理性作用的结果。同一时期,他还利用大米的历史价格发明了蜡烛图,观察到了头肩顶、阻力线等技术分析规律。

自那以后,据说宗久在大米期货交易中再也没有失手,不但百战百胜,还获得了约合今天的100亿美元的利润。他被誉为“市场之神”。

本间宗久对当今资本市场最重要的贡献是蜡烛图。另一方面,他不但在江户时代名扬万里,那些大胆的投资技巧和金句名言也代代相传,直到今天还在影响着资本市场。

世界上第一个期货交易所

16世纪末,在战国三大将军织田信长、丰臣秀吉、德川家康的努力下,日本终于实现了统一,结束了持续百余年的战国时代。

江户时代 (1603-1867),德川幕府统治下的日本,经济逐渐蓬勃发展,走向繁荣。政治环境的稳定,促生了日本金融业,也造就了本间宗久的传奇。1697年,位于大阪的堂岛大米交易所正式成立,这是全世界首个期货交易所,但创立之初它只交易现货大米。

交易在堂岛大米交易所附近的路边进行,当天官方交易结束后,会洒水驱逐仍滞留的人。该画作者为歌川广重(1797-1858),收藏于大阪府立中之岛图书馆,来源:JPX

当时,各封地作为实物税收缴的大部分大米会被运输到各大城市,例如大阪。各封地向大米中介拍卖税米,并向拍卖成功的竞价者发放大米库券。1716年左右起,大米库券的交易非常火爆,其中包括了用于交易运输到大阪的大米的库券。

1730年,德川幕府授权现货市场交易大米库券,这标志着名为堂岛大米交易所的官方市场的成立,它具备与现代交易所类似的会员制度和结算功能。

堂岛大米交易所定的大米价格通过邮差或旗语传递数百公里,到达首都或其他大城市。鼎盛时期,堂岛交易所每天有超过1300名商人交易。

图画右上方描绘了用旗语传递大米价格的情景,图画作者为市笹木芳光(1850-1891),收藏于大阪府立中之岛图书馆,来源:JPX

富二代的前半生:大获成功 再跌落谷底

1724年,本间宗久出生在出羽国(今天的日本山形县酒田市)。23岁时,本间宗久被过继给富豪家族本间家作为养子。宗久原名久作,在50岁那一年改名宗久。

本间家族从事大米生意,经营“新泻屋”。当时的大米不但是关键的商品,还具有硬通货性质,可以替代货币进行流通。在父亲的指导下,年少的本间宗久已经开始管理家族的大米业务。

但宗久并不想种田,他想要利用大米的货币属性,通过金融交易来实现财富增长。1750年,32岁的本间宗久临时接管家族生意,负责过渡3年间的财务管理。

研究显示,1731年,本间家族初代家主留下了2551两的遗产。到1755年3代家主光丘接掌家族时,在宗久的运作下,本间家族的财产已经膨胀到了3万1074两。

本间家旧本邸,本间光丘担任家主期间建造,来源:酒田观光官网

宗久当时采取的基本策略是“买入”。在酒田交易大米时,本间宗久依靠信息差从米市中赚取利益。酒田和大阪销售同样的大米,但价格有一些不同,市场通常要2-3周后才普遍意识到价差。本间宗久雇了一名飞毛腿,往返酒田和大阪,7天就能把消息传递过来。如果酒田的价格更便宜,宗久就在酒田买进大米,在大阪的价格影响传递过来后,再以高价卖出去,反之同理。

本间宗久用来投机获利的资金,占本间家族20%的财产。但第三代家主本间光丘结束学业、回归家族后,他并不认可宗久赌徒般的投机做法。光丘将自己的叔叔驱逐出了家族,掌管了本间家多数的财产。

宗久别无选择,只能只身前往江户。但是,他在江户的米市并不顺利,一方面,宗久虽然在酒田小获成功,但当时他的交易风格仍有赌徒性质,他还没有理解情绪对价格的影响。主流观点认为,宗久在江户的失利,或许是因为江户的信息透明度更高,宗久失去了酒田飞毛腿策略的优势。

总而言之,小亏了几笔之后,本间宗久急于翻盘,迫不及待地押上了所有身家,很快就亏光了。他身无分文,心灰意冷地躲进了酒田的海晏寺。海晏寺和本间家族素有来往,也是宗久儿时的常去的寺庙。

“仁者心动”

海晏寺,来源:酒田观光官网

日复一日,本间宗久足不出户,无所事事。海晏寺住持把宗久叫到了庭院里。“你看到旗子在动吗?”“嗯。”“它为什么会动?”

这个问题的标准答案可能中国人都知道,但是两百多年前的宗久不知道。不过他知道,反正自己回答什么都是错的。

“当然是因为风在吹啊。”不出所料,住持接着问,有没有其他的答案。

“会不会是因为转动宇宙的动能?”宗久绞尽脑汁想了一会,挤出了另一个答案。

“不是风动,不是幡动,仁者心动。” 住持说出了那句禅宗名言。

坐禅七日的宗久醍醐灌顶。[注1]

图源:无量光明佛教网

据说,在住持的启发下,宗久想到了在江户市场上交易的自己。输钱的时候,他感到气馁,输得更多,气势越是低迷不振。他的大脑不在状态,而他的行动被情绪牵引着,犯下一些无法控制的愚蠢错误。

从海晏寺出来的宗久,明白了一个重要的道理:市场上的价格变动,不是像多数交易者以为的那样,是由理性驱动的。恰恰相反,交易者决策时,起到决定性作用的是贪婪、恐惧等人性因素。

市场的价格水平,相当于舞动的“幡”,市场的基本面状况,相当于吹来的“风”,而交易者的情绪,则是“人心”。受此启发,宗久开始从其他角度关注市场价格的变化。他打包行囊,到大阪的堂岛交易所。宗久并不出手,只是记录每一笔交易——开盘价,最高价,最低价,收盘价。在昏暗的房间里,他盯着自己收集的历史价格,并以取光的蜡烛的形象,绘制了世界上第一幅蜡烛图。

据说自那以后,宗久在大米交易中再也没有失手过。当时大阪是比江户规模更大的经济中心,而回归大阪的宗久,成为了百战百胜的传说,人们称他为“相场之神”。关于宗久的交易传说层出不穷,甚至有人说他在日本的大米市场上,赢取了相当于今天的100亿美元的财富。

在自己50岁的那一年,宗久更名(原名久作),并回归了江户市场。宗久这一时期的参悟结果,后来通过《宗久翁秘録》传给了他的弟子善兵卫。

酒田五法与蜡烛图

本间宗久大米交易成功的基础,是家族财富和影响力保证他能有接触到大量市场相关消息的渠道。用今天的话说,就是基本面信息的搜集能力。他构建了人力通讯网络,获取实时的米价变动。在大阪到酒田约600公里的距离里,他在建筑里和山上一共安排了150名观察员,用不同颜色的旗子传递交易信息。

挥动旗帜传递信号的速度,甚至要比新干线还快。从堂岛到和歌山市只要3分钟,到京都只要4分钟,到广岛最快27分钟(新干线大约需要80分钟)。

但另一方面,合理的技术分析,是将宗久与其他交易者区分开来的核心。

如前所述,本间宗久最大的成就在于,他意识到了价格不是以理性的、具有逻辑的方式变动的。相反,交易者是在基于恐惧、贪婪等情绪做决策。他还绘制了显示价格变动的蜡烛图,显示了每天米市的开盘价、最高价、最低价和收盘价。在研究了一段时间蜡烛图的规律后,本间宗久逐渐发现一些价格的拐点,并将其与交易情绪联系了起来。

这在今天是常识,但在当年给予了宗久明显的交易优势。1755年,本间宗久把自己的大米交易心得,写进了《三猿金泉秘录》等秘书中。交易者的心态、情绪,对价格有着至关重要的影响,虽然大米的价格与供需息息相关,但情绪会让交易者逆势而为(他也是最早进行逆市操作的交易者)。

宗久晚年,他在酒田的弟子善兵卫将宗久关于交易的心得,写进了《宗久翁秘録》。其中最有名的,被归纳为“酒田五法”[注2]。酒田五法包括三山、三川、三空、三兵和三法,分别对应市场价格的上限、下限、趋势结束的信号、趋势反转的信号、盘整期间的突破口。

三山和三川包含了最早的阻力线概念,其中还包括“三尊顶”概念,即今天所谓的“头肩顶”。

三空,即出现连续三个下图中类似的“空”,是趋势结束的信号。

三兵即连续的三根阳线(阴线),为买入(卖出)信号。

三法是盘整后的突破信号,在调整期间,交易者可以停手观察价格动向。一旦移动的范围突破了此前的区间,交易者可以顺势而为。

借助蜡烛图,宗久还研究了过去100年间的米价变动。他发现在一段时间内,米价整体都会呈现出下跌或是上涨的趋势,他将其描述为阴/阳——阴即熊市,阳为牛市。阴阳交界处存在拐点,对应牛熊的转变。

转变的信号有很多。例如大幅上涨或下跌后,单日的长尾针状烛台,可能是趋势反转的信号。又比如牛市孕育型的烛台,在下跌趋势中,右边的烛台被左边完全包含,预示着上涨趋势的开启(熊市孕育型反之)。

还有一些趋势增强的信号。无影烛就是其中一种,这一烛台没有“灯芯”(阴影),下跌趋势中,开盘价和收盘价分别为最高价和最低价(上升趋势反之)。无影烛意味着当前趋势还将继续。

250年以前的本间宗久,就领悟到了跟随趋势是最简单的赚钱方式。如果他活到今天,想必各种各样纷繁的分析指标、机器算法,会让他叹为观止。

除去图形方面的交易技巧,宗久还基于心理学得出了大量结论。例如,他建议在价格走势与预期相悖、投资者蒙受亏损时,应该随时准备清仓,并停手40-50天观察市场。

这些秘书被抄写传播开来,成为最早的技术交易方法。

走向世界

宗久在米市方面取得了巨大成功,让本间家族的财富得到了明显扩张。另一方面,光丘也在稳步推进老家的事业,在酒田市乃至东北地区扩大影响力。与擅长“投机”的宗久不同,光丘会以家族财富支援窘迫的地方财政,救助难民。他为酒田的经济和文化发展作出了重要贡献,在海边种植树木防止强风影响群众,被誉为酒田公益事业的始祖。

在了解了光丘的作为后,宗久心态发生了微妙的变化,他想,“如果是我掌管本间家,家族资产规模可能会更庞大,但是也无法避免和土地商、农民、亲戚之间的摩擦。”宗久意识到了光丘协调周边人际关系的能力,光丘也终于认可了宗久的交易能力。1783年,68岁的宗久和54岁的光丘终于和解。

晚年的本间宗久担任了德川幕府的经济顾问。1803年,本间宗久逝世,享寿79岁。

美国人Steve Nison的这本书,向全世界介绍了本间宗久

但在将近190年的时间里,蜡烛图这一伟大的发明都不为人知。直到20世纪末,美国人Steve Nison从一名日本经纪商那里发现了蜡烛图的存在。1991年,Steve Nison出版了《阴线阳线》一书,把本间宗久发明的蜡烛图介绍到了西方。

当时在美国交易市场上,条状图是主流,几乎没有人了解来自日本的蜡烛图。Steve Nison总是说,在西方了解了蜡烛图之后,再也没有人想要回到条状图的世界。

能想象吗?蜡烛图的广泛使用不过短短30年,但最早的商品交易大师本间宗久,早在200多年前就已经把蜡烛图带到了世上。

备注

注1:酒田市史提到了海晏寺与本间家族的来往,但并未记载本间宗久与海晏寺住持的故事,酒田市观光官网上的介绍也没有提到相关内容。然而本间宗久受到禅宗大师点播的这一故事却广为流传。

注2:有研究指出,本间宗久的投资策略与“酒田战法”不一定有关,真实存在的“酒田五法”技术分析可能只是假借了“本间宗久”之名。但本间宗久发明蜡烛图一事是确定的。

参考资料

堂岛大米交易所,东京证券交易所(JPX)

山口勝業、江戸時代における米先物相場での行動ファイナンス、行動経済学会、2011

斉藤琢也、本間宗久が躍動 | 大阪堂島・世界最初の先物市場、Money Advice Center、2018

大阪・堂島のコメ相場を舞台に大暴れ! 日本最強の相場師 本間宗久(上)、Yahoo!JAPANニュース

仕掛けを急ぐな、買い場が到来しても3日待て 最強相場師・本間宗久(中)、Yahoo!JAPAN ニュース

腹八分、勝ちに来るな 21世紀に生きる金言 最強相場師・本間宗久(下)、Yahoo!JAPAN ニュース

Steve Nison, JAPANESE CANDLESTICK CHARTING TECHNIQUES, NEW YORK INSTITUTE OF FINANCE, 1991

Introduction to Japanese Candlestick Patterns, TRADERSLOG, 2009

The Most Successful Price Action Trader in History: Munehisa Homma, Medium, 2018

The Rice Origins of the Candlestick, Genesis Vision, 2018

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