无惧沽空机构开出第二枪 业绩好于预期叠加多家券商力挺 波司登股价逆袭

作者: 郭昕妤
国内龙头券商中信证券首次覆盖波司登,给予“买入”评级;波司登2019财年营收超过百亿元人民币,净利润也大增59.4%,关键指标均好于市场预期。波司登股价一度涨超7%,最终收涨2%。

6月26日周三,尽管遭到沽空机构二次狙击,但由于业绩好于预期叠加多家券商力挺,中国本土羽绒服品牌龙头波司登盘中逆势转涨,一度涨超7%,最终收涨2%。

再次遭到狙击

6月24日,做空机构Bonitas发布“沽空报告”,质疑波司登于申报财务报表中虚构纯利、收购时向未披露的内幕人士多支付款项等问题,指控该公司存在夸大利润,侵害中小股东权益等问题,认为波司登股价的最终价值将落到0港元。

受此报告影响,波司登的股价在当日闪崩近25%,市值蒸发逾60亿港元,创下上市以来最大跌幅。公司随后采取了紧急停牌。

6月25日盘前,波司登发布了复牌及澄清公告,逐条回应了Bonitas针对其财务、经营数据的质疑。波司登在公告中否认了Bonitas报告的所有指控,表示该报告包含具有误导性、偏见性、选择性、不准确以及不完整的陈述,并进行了毫无根据的指控和不负责任的猜测。

一波未平,一波又起。6月26日上午,做空机构bonitas又发布第二份针对波司登的做空报告,反驳波司登此前的澄清公告,再次指责波司登在女装项目收购上说谎,并称不信任波司登对虚构净利润质疑的回应。

波司登方面再次发布澄清公告表示,否认所有相关报告的指控,“Bonitas在进一步报告中所谓的"反驳",包含具有误导性、偏见性、选择性、不准确及不完整之陈述以及毫无根据之指控及不负责任之猜测。” 波司登不排除后续将启动法律诉讼程序追究。

多家券商力挺

在波司登遭遇Bonitas第一份沽空报告并发布澄清公告后,有多家国内券商对波司登表示“力挺”,其中还包括国内龙头券商中信证券。

6月26日上午,中信证券发表题为《波司登:厚积薄发、重拾青春的中国羽绒名片》的研报,首次覆盖波司登,给予“买入”评级,目标价2.84港元(对应2020财年25倍)。

对于这一估值水平,研报提到,以加拿大鹅、安踏体育、MONCLER和江南布衣等进行估值对标,以上公司当前股价对应2019财年PE均值为25.5倍,波司登当前股价对应2019财年19倍、对应2020财年15倍,估值显著低于其他公司均值水平。

中信证券认为,波司登作为中国羽绒服龙头,正在从改善品牌调性、提升供应链快反能力、加强电商运营、优化门店结构等角度全方位升级,并已被年轻、时尚消费群体接受,成为中高端羽绒服消费的主要选择。

此外,6月25日,国金证券、东吴证券均发表了对波司登维持“买入”评级的报告。

国金证券称,2018 年以来波司登定位“全球热销的羽绒服专家”,实施“减法战略”,聚焦主航道、收缩多元化,产品、渠道、供应链、营销形成共振,主品牌升级取得成功,目前公司库存、现金流均在历史健康水平,每年高分红为股东提供价值,未来3年公司有望迈入改革红利的收获期。维持目标价2.3港元。

东吴证券表示,截至2019 年2 月25 日,波司登品牌羽绒服业务 2018/2019 财年累计零售金额破百亿,累计营收金额较 2017/2018财年同期增长35%以上。新财年公司将持续提升产品、强化品牌影响力,对公司未来发展抱有信心,继续维持“买入”评级。

业绩大超预期

今日午间,波司登还披露了截至2019年3月31日止年度的业绩公告,各项关键指标均好于市场预期和去年同期,2019财年(即2018年4月-2019年3月)全年营收超过百亿元人民币,净利润也大增59.4%。

具体来看,财报显示,2019财年全年波司登营收同比上升16.9%至103.8亿元人民币,市场预期为102.9亿元人民币,去年同期为88.8亿元人民币;净利润为同比上升59.4%至9.813亿元人民币,市场预期为8.54亿元人民币,去年同期为6.155亿元人民币;稀释后每股盈利为0.092元人民币,市场预期为0.08元人民币,去年同期为0.058元人民币。

其中,品牌羽绒服业务仍为该公司最大收入来源,期内录得约76.575亿元,占总收入比重73.7%,同比上升35.5%。

此外,财报显示,董事会建议就每股普通股派发末期股息6.0港仙。

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