【付鹏3.4】商品的“供需”与时间价值

金融衍生产品对于商品时间价值的补偿和应用

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付鹏大师课:大类资产框架手册
3.4 商品的“供需”与时间价值
视频时长13分52秒,请在wifi环境下收看

本期内容

大家在大学里应该都学过供应曲线决定价格,但它是一个反馈机制,这里我想补充几点。

第一,很多人认为价格只是结果,比如供应收缩了我就应该做多,没错,2000块钱供应收缩的时候做多是对的,4000块钱供应收缩还要去做多就要问问自己了。有人会问为什么呢?它不是简单的1+1=2,而是一个循环机制。价格既是结果,同时也是新的远期供应变动的原因,这个时候就会作用出远期曲线。

其实准确的说,我们在研究商品时要看两条供需曲线,一条是近月供需曲线,一条是远月供需曲线,这两条曲线之间的差异就形成了近远月的差值。

为什么说价格既是原因也是结果?很简单,当期4000块钱的价格,1000多块钱的利润,还会导致远端的供应继续收缩吗?这个时候为什么会出现高位backwardation(期货贴水),也就是近月价格大家可以挤仓,远月价格大家就是不抬?很简单,价格在2000块钱的时候大家就不会去压远月价格了,还往哪压?这个时候其实高位backwardation的出现就隐含了远端供给已经随着价格的变动和利润的产生发生变化了。

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