茅台Q2营收利润双不及预期,直营调整缓慢影响业绩 | 财报点评

作者: 见智君
直营推进不顺畅,使得收入和利润的进一步增量空间难以被打开,并持续影响着经营层面以及市场预期

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贵州茅台(600519.SH)于2019年7月17日盘后发布了2019半年报,财报显示,上半年实现总收入411.7亿,同比增长16.8%,归母净利润199.5亿,同比增长约26.6%,低于市场预期的同比增长30%,主要由于二季度面临高基数、受渠道体系调整和发货节奏减慢影响,二季度实现收入利润分别为186.9亿,87.3亿,同比增速分別为10.9%,20.3%,增速有所放缓。

渠道改革方面,相比起一季度的大刀阔斧,二季度仅减少39家茅台经销商资格,渠道整顿基本上实施到位,但是直营方案仍然进展缓慢,公司直销渠道收入占比进一步下降至4%。

5月初,上交所曾对茅台下达监管函,要求集团就全资设立营销公司一事,对其具体经营模式、是否形成关联交易以及各层营销体系之间的关系等内容加以说明,截稿为止,茅台仍迟迟沒有回复监管函。直营的推进不顺畅,使得收入和利润的进一步增量空间难以被打开,并持续影响着经营层面以及市场预期。

本次财报的核心数据如下:

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以下为正文:

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