华尔街见闻|轻松读懂美联储
8、解读美联储数据和研究资料来源
本期提要
1、介绍美联储FOMC会议纪要、美联储官员的演讲的资料来源
2、介绍关于美联储的研究文献、历史资料
华尔街见闻的用户，大家好，欢迎大家来到《轻松读懂美联储》系列视频课程。我是本次课程的主讲人Mikko。在上一节当中，我们带领大家一起回顾了美联储货币政策的传导，以及各类的传导机制的不同之处。 在今天的课程当中，我们将向大家介绍美联储的数据与研究来源。
本节课程比较特殊，我们将结合PPT当然也会有一些直接的对美联储的一些网站的浏览。因为这样的话讲起来会更加灵活。我们会过美联储许多的官方网站，来带大家快速的浏览一下这些第一手的信息来源。那么当你了解了这些网站以后，你在未来可能就不再需要去看媒体，还有一些所谓权威人士的包括我在内的二手解读。你就可以自己直接去探索美联储的研究内容和数据了。
那么我们需要关注哪些内容？我把这些内容分为了六个大类，第一类是美联储政策相关的资料。那么这或许是一些交易员或投资者最关心的就是美联储每一次FOMC的会议纪要，这些内容都是政策相关的。他们会对你的日常交易造成一些直接的波动，也就会产生直接的影响，这也是市场非常关心这些内容。
其次是美联储官员的演讲和听证会的内容。这就涉及到美联储理事、美联储的主席还有一些分行的行长。他时常会进行一些演讲来表达自己对货币政策以及美国经济的看法。那么这些内容代表他个人，那么一定也会反映到他在货币政策决议上投票，因此也是比较受市场关注的。
第三个是研究文献与博客，这些内容比较适合一些研究者。如果你对美联储有额外的研究热情，你就可以深入到美联储的一些经济研究人士。读一读他们写的一些论文，包括他们的博客文章，深入了解一下各类政策工具，包括一些经济分析的内容都会放在这里面。
第四是美联储所关注的经济数据。那么包括一些失业率、GDP增长、私人部门的经济情况，那么这些数据从哪里来？我们也会带领大家去看一下。
第五是美联储的历史。因为，自我从业以来已经关注美联储将近八年到九年时间了，但是美联储的历史已经超过100年。那么在历史当中发生过许多有意思的事情，我们也在之前的课程当中跟大家举过几个例子。这一些历史其实会对当下甚至未来的货币政策是有一个指引意义。因此如果你对美联储的历史感兴趣，你也可以在我们的这堂课程当中去学会一个方法，就是说如何去找到一些有关美联储历史的一些数据，然后包括一些官员的演讲的材料。
那么第六个是纽约联储的相关资料。既然是隐藏资料，我们就会在最后再给大家揭晓。
一、美联储政策相关的资料
首先我们来看美联储政策相关的资料。那么政策相关的资料我把它分为三类。第一类是FOMC的会议材料，就是每一次大家看到的媒体都非常关注的就美联储每一次开会所涉及到的会议材料。
第二类是延时五年公布的其他材料，这一部分的内容其实重要性一般。一般来说，如果说你并不是一个硬核的美联储研究者，你可能没有必要去看。但是如果你对一些美联储历史上发生的这个事情，比如说2013年 ，那个时候美联储内部是怎么争论的，你可以去看一下这些延时公布的材料。
那么第三是纽联储的公开市场操作信息，那么这是美联储的一些政策相关的细节的材料，那么我们先来看一下这一类材料的一些网页。
那么现在我们看到的页面就是FOMC的官方的页面，那么在这个页面当中你可以看到Meeting calendars, statements, and minutes，也就是美联储每一次FOMC会议的日程的安排，还有政策声明，然后包括会议纪要。那么篇幅是纪要最长，但是纪要他不是当天公布的，那么我们可以按照年份去选择。那么这个statements就是声明，那么声明的话篇幅也很短，如果说你是用的google chrome的浏览器，你是直接可以去右键点翻译成中文的。然后因为美联储的大多数的公开材料，它的受众他定在必须是高二年级能读懂。所以说对于翻译软件来说，它这个翻译起来其实你看一下中文翻译，其实你可以直接读懂。因此说也没有必要去看媒体去做的一些翻译，因为他们其实也都是用翻译软件去完成的这个工作。
那么此外这边还有Press Conference， Press Conference这个文件一般是美联储主席在会议之后面对许多的媒体记者，他会去回答很多问题。那么当然这些问题都是千奇百怪的。有的时候会问，比如说最近的一次Conference当中，那么鲍威尔就被问了有关跟特朗普关系的问题。它是有一个pdf的文件，你是可以直接阅读Conference当中出现的每一个记者的问题。
那么此外还有一些附带的额外的材料。大家可以看到，每个月的FOMC会议下面的材料的丰富程度是不一样的。比如1月和3月这只之所以下面会有额外的两份以及一份材料，是因为在1月和3月的时候，美联储更新了它对资产负债表常态化的准则和计划当中的一些内容，所以他会有一些补充的文献。你也要去阅读这些文献，有一些记者他可能读一个statement你就完事了，他可能会忽略后面的这些内容。但如果说你是一个专业的研究者，你必须把每一份内容都是去仔细的去进行一个阅读。
那么这边每个季度它还会有一个美联储官员对的经济所做的预测。那么这也是大家很熟悉的了。那么我们会在下一次课程当中去跟大家讲，如何去解读这个声明当中的所有的内容。那么我们这一部分内容会在下一次课程当中讲，这一步今天就先带过。
那么我们刚才还讲到一些历史性的内容，我们可以看到这一边我是预先打开的FOMC2013年的内容。那么其实2013年的材料的时间周期跟我们刚才的Meeting calendars它其实是类似的，只不过它会有更多的信息，包括褐皮书，绿皮书。那么褐皮书和绿皮书分别是美国的区域经济以及美国全国的经济状况的一个汇报的一个材料。
那么这边是一个绿皮书，绿皮书他会有Domestic Economic Developments and Outlook。那么你可以看到美联储他在开会的时候，他所用的经济的材料，当然因为这个是延时已经五年半了，对吧？所以说可能当时的信息对你来说已经没有太大的意义，但是你至少可以通过这个材料去了解，美联储的每一次会议他会去关心哪一些经济指标。那么此外还有是一些会议上的一些汇报内容，也就是会议上使用的一些PPT。你可以想象一下美联储的FOMC官员他看的就是这些材料，那么此外还有间就是agenda会议的议程。
那么除此以外，还有纽联储的公开市场操作的一个报告。那么，因为现在美联储的公开市场操作没有在危机时那么频繁了，那么所以说页面的重要性可能会降低。但是大家一定要记住，纽联储是第二重要的联储的分行。所以说你要去看美联储相关的货币政策操作，尤其是跟量化宽松或者说是资产购买有关的信息，都需要在纽联储的官方网站上去获取。
二、美联储官员的演讲与听证会资料
我们再来看第二类资料——美联储官员的演讲与听证会的内容。那么其中包括一些理事的演讲，包括联储的主席的演讲。此外还有各分行行长的演讲以及其他的公开材料。
我们来给大家过一遍，哪些材料是你需要去关注的。那么首先是联储的官员的演讲。你可以在官网的Speeches当中。它会按照时间分布你可以看到Brainard，美联储理事，其实在7月11日是进行过一次演讲。那么他都会你也可以按照官员的名字去搜索，包括如果你只想看美联储主席，那么就是 Powell。你点一下Submit以后你就可以会看到鲍威尔所有的公开的演讲。
然后由于美联储现在的官员非常重视与市场的沟通，因此其实你可以看到他其实演讲频率是非常高的。那么他会在公开的演讲当中或多或少会提到一些有关经济以及货币政策的内容，所以说这是一个非常好的就是你去获取美联储政策走向的一个信息的一个窗口。
那么此外我们这边不会一个一个再打开所有的，就是联储分行有12家分行对吧？12家分行其实他每一家都有各自的Speeches的页面，那么你可以在这些Speeches的他各家分行的Speeches。那么我们这边又举了一个纽联储的一个例子，你也可以在他的Speeches当中看到所有纽联储官员去公开的场合进行演讲时候的内容。那么其实很多的一些媒体它往往会对这些必须的内容进行一些摘译，但是如果你有足够的英语阅读能力的话，我还是建议大家直接去阅读这些他们的Speeches的原文。
那么此外还有一些其他的公开材料。当然这些公开材料我只给大家举一个例子，比如说在在今年年初的时候，美联储的前两任主席以及现任主席 Powell，它是在AEA就美国经济学学会年度会议上进行了一个panel，那么其实这个panel他们三个也是分享了不少自己有关货币政策的观点。那么这里就有一个视频，如果你可以浏览到这个网站的话，你可以自行去浏览这个视频。那么这个视频还是非常有意思的，他们三位各自表达了在位时期的对美国货币政策的这样一个看法。那么这些材料它没有一个聚集的一个地方可以让你去获取。你必须随时随地的去关心媒体，包括twitter上一些实时的信息，来去再去网络上搜索到这些资源。他是没有办法在一个网页上集中获取到的。
三、美联储研究文献与博客
第三类是研究文献与博客。那么我们刚才讲到这个可能是如果你是一个比较深入的研究者，或者说你对学术研究比较感兴趣，你可能需要去阅读这两类的材料。
那么我们这边再来看一下，在美联储Economic Research下面页面有美联储公开的working papers，那么它有一个是国际金融讨论报告，那么还有一个是金融学与经济学的讨论系列，那么它这边还有一个FEDS Notes，其实是一个博客。他会时常的把自己写的论文，他因为篇幅很长，可能不适合普通的读者去阅读，那么这边他就会精简一下它的内容。你点进去他就篇幅也不会特别长，会给你分析一个有小的一个经济问题，各个类型都有，包括就业、通胀，然后美国的经济周期它都会有，那么里面也有一些比较有趣的图表。
那么有关博客大家还可以去看一下纽联储它有一个自由街博客，那么这也是非常有名的一个联储官方的一个博客。自由街博客它跟美国的货币政策公开市场操作的信息是强烈相关的。就一旦你有一些专业名词不理解，比如你不知道联邦基金利率是什么意思，你可以在这个博客上搜索，那他会有非常详细的解读。基本上你每一个专业名词你都可以在这个上面找到。
那么此外还有就是美联储官方的网站叫Fed in print，那么它是有一个system wide的全系统全联邦储备体系的研究文献的一个聚集，那么你可以在这里它也是有推送服务的，你可以订阅，他每周都会更新。这就是基本上是代表着整个美联储的研究能力，其实都是体现在这个页面上。 当然你也可以在12家分行，包括美联储的官网上面去定向地去搜索这些研究报告，但是他既然已经帮你做好了聚集的工作，你就直接在这个页面去阅读这些报告就可以了。
四、美联储关注的经济数据
我们再来看经济数据，那么我常用的或者说是现在研究者普遍比较看的。第一个是FRED数据库，那么第二个是美联储的数据报告，第三是纽联储提供的数据。
我们再来看一下纽联储提供的数据是我认为是比较易用性比较好的。就是说如果说你是一个普通投资者，或者说你只是对美国的经济感兴趣，你可以去纽联储去官网，它有个U.S. Economy in a Snapshot的PPT。它每个月都会更新，它还会更新Excel格式，那么基本上你就可以在这里获得他提供的一手数据，你也不用再去经济数据库，一些付费的经济数据库里面找。那么U.S. Economy in a Snapshot里面它都是免费的，那么它包括它还会每个月提供一个overview，告诉你这个月有哪些经济数据上的一个变化。
那么美联储他自己也有一个Economic Data这个专业。当然因为里面的数据比较多，像我个人看比较多的是H.4.1。那么这个报告的话，我在前两节的课程当中也跟大家讲了是纽联储的资产负债表的报告，就是这个H.4.1的report。那么此外还有一些Z.1那么这个也是美国的金融账户的报告.当然这个是比较核心向的经济数据，或者说是经济研究者才会去看的数据，我觉得对普通投资者可能没有太多的一个含义。
我们再来看FRED的数据库，我们找一下FRED数据库在哪里？这是圣路易斯分行做的一个数据库也是比较有名的。那么你可以在这里几乎找到所有的经济数据，而且这些数据都是免费的。你比如说CPI对吧，这里它首页上就已经整理好了。大家比较关心的一些包括失业率这些指标。你点进去的话还是可以定制化这些数据的，你可以EDIT GRAPH，就是你可以根据你的需要去调整你的图表，来画一些你想要的图，你想做的研究都可以在FRED的数据库上去完成。
纽联储也有自己的经济数据是Data and Statistics这个页面当中，在这个页面当中你可以看到你可以找到GDP Nowcasting Report，刚才我们讲到U.S. Economy in a Snapshot你也可以在这个页面当中找到。那么，此外它还有非常丰富的市场数据，包括SOMA Holdings就是美联储的资产负债表当中它持有的一个资产。
五、美联储的历史资料
有关美联储的历史也是非常需要投资者去关注的。因为我们刚才理由也已经说过了，美联储历史上的各轮经济周期当中的加息的周期以及降息的周期，以及历史上它的各任行长的风格和施政的特色，其实都是对当下或者说未来的货币政策它有一个指引的意义。
那么如果你想要了解美联储的历史，有这两个网站。一是Federal Reserve History，那么第二个是FRASER数据库，他们会提供非常丰富的就是有关美联储历史的一个数据，来看一下是Federal Reserve History这个网站也是联储官方办的。那么他每天都会有一些比较有趣的内容，比如这边可以看到这是Paul Volcker，就沃尔克它愁眉苦脸，因为当时是1981年和1982年间有经济衰退。那么他会在这里给你讲一个故事，就是衰退的时候当时发生了什么，那么美联储又是怎么去应对的。那么他这边还有RELATED RESOURCES就是讲1965年到1982年大通胀时期的内容。那么其实你也可以点右键翻译，其实翻译的效果也是很不错的，也是可以就直接具备可读性的。
那么这边的话你还可以点一下有相关的人员，因为美联储历史当中有许多知名的行长，那么他自己的货币政策偏好或者说他会有很多有趣的小故事，对吧？他跟总统之间或者说他跟财政部的官员之间是有什么样的往来，你都可以在Federal Reserve History里当中去找到。那么他也是有自己的twitter，那么其实他每次就碰到一些有趣的历史事件的时候，它的twitter都会纪念那一天所发生事情还是可以学到一些小知识的。
那么此外还有FRASER数据库。那么它是更加详尽了，你可以看到美联储成立以来所有的联储主席，那么你可以在这里找到他的介绍，包括Statement speech，那么我其实是非常喜欢看历史上各个联储主席的speech的，他会在各个时间段讲各种各样不同的事情。比如说你想了解大通胀时期发生了什么事情，你去可以看Arthur Burns的speech当中会时常到一些国际金融的环境，那么你也可以学习一些当时的国际金融和国际经济的历史。
六、纽联储的研究资料
最后我们想讲一下纽联储的隐藏材料。那么我认为这个可能是普通的投资者，或者说是甚至一些很专业的联储的研究者都不知道的，就是有哪些材料是比较值得看的。
在纽联储包的About the New York Fed下面它有一个Advisory Groups也就是他的顾问小组。那么由于纽联储是我刚才跟大家说了是第二重要的你需要关注的美联储体系当中的一个机构。那么它的Advisory Groups中有非常有趣的几个小组，第一是经济顾问，第二是金融顾问，包括有一些投资者顾问以及货币政策顾问。那么这些顾问的来头可都不小，而且他们的每一次会议都会有一些材料，就是有Minutes，那么甚至有PPT的，PPT你可以看到它们的使用PPT比如这是Financial Advisory Groups，Roundtable就是他圆桌会议。你可以看到这John H. Cochrane Stanford University非常知名的一个货币学者。那么这边其实都是一些对金融市场货币市场比较有研究的学者，他会去纽联储参加一些会议，然后去讲一些现在发生的一些事情，市场当中的热点。比如讲的就是credit marking overheated，就是信贷市场的一个过热这个问题。
我们可以看着Economic Advisory Panel，他当时有高胜的首席经济学家，Jan Hatzius。那么还有是Michael Feroli也是JPM的。还有曼昆，那么大家应该很熟悉。那么还有Carmen Reinhart，他写过一本《债务危机400年》的书。那么也就是说这些经济学家它会作为联储顾问去参加举行的经济会议。那么在这个当中你也可以找到很多有趣的材料，比如 Hatzius，你可以看到高盛的经济观点。那么可能你平时如果你不是高盛的客户，你可能是没有办法看到这些材料的。
那么，这边我还放了一个BlackRock贝莱德的全球最大的资管公司，它也是会它的CIO也是会去参加纽联储举办的这些会议。那么在这个当中大家就可以找到很多有趣的材料。那么他其实一般是会延时半个月时间去公开这些材料。如果说你平时喜欢做一些经济研究或市场研究，你可以看看这个市场当中最顶尖的研究者和学者，到底是在考虑哪一些有关美国经济的问题。那么你就可以在About the New York Fed，Financial Advisory Groups当中去找到这些信息。
那么此外还有是纽联储的一份公开市场报告。最后就是这一份来自纽联储每年只会公布一次的公开市场操作报告。那么这份报告虽然篇幅非常的长，而且专业性的要求也非常的高。但是这一份报告可以说是囊括了纽联储或者说是美美联储当年的有关货币政策的全部信息。你可以在这里找到大量的有关美联储资产负债表的数据，那么此外还有它的一些操作的一些细节，包括利率市场的一些变化，那么都可以在这份年报当中找到。
那么一般来说，这份报告其实不太会有交易者或者说是研究者去深度的阅读。但我这里为什么最后要把这份报告放出来，是因为在我学习整个美联储的货币政策框架和研究框架当中，我认为这是对我帮助最大的一份报告，所以需要在这个课程的最后推荐给大家。
好的，那么我们今天的课程就结束了，那么在下一讲当中，我们将为大家解读一下FOMC每一次会议当中的这些材料应该去怎么看？或者说如何才能做出对自己投资决策有意义的解读。
那么我们下一次再见，我是Mikko，这一讲就到这里，谢谢大家。
附注：
1．美联储网站：https://www.federalreserve.gov/
2．美联储FOMC声明网站：https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm
3．美联储官员演讲：https://www.federalreserve.gov/newsevents/speeches.htm
4．纽约联邦储备银行网站：https://www.newyorkfed.org/
5．FRED数据库网站：https://fred.stlouisfed.org/
6．FDE History研究文献：https://www.federalreservehistory.org/
7. FRASER数据库：https://fraser.stlouisfed.org/
