打起精神来!私募仓位“再上膛”,百亿机构直呼别“下车”

作者: 孙建楠
“当下A股估值没有泡沫,经济也没有大问题”

私募仓位开始“拥挤”!

继6月份A股探底回升后,7月份股票市场指数窄幅震荡,涨跌不一。

华润信托7月份多头私募仓位报告显示,股票平均仓位升至70.00%,仍低于3月末的73.85%。

虽然私募信心仍偏谨慎,但私募持仓正向“进攻区间”靠近,即60%-80%仓位的私募数量大幅增加,高仓位私募占比继续保持40%以上。

这意味着,头部私募告别此前的“悲喜交加”,已加大布局“准备弹药”,一切只欠东风!

私募仓位“再上膛”

华润信托平台聚集大量知名股票策略私募,因此该机构每月发布的私募股票多头指数(以下简称“华润信托私募指数”),成为观察头部私募仓位与配置的关键指标。

多家头部私募通过华润信托发行产品,包括淡水泉、星石投资、望正资本、重阳投资、拾贝投资、从容投资、和聚投资、东方港湾、千合投资、高毅资产、景林资产、观富资产、展博投资、清和泉资本、民森投资、鸿道投资、林园投资、相聚投资等。

截至今年7月末,华润信托私募指数基金平均股票仓位为70.00%,较上月末增加3.68%; 股票持仓超过五成的成分基金比例为78.50%,较上月末上升9.27%。

华润信托特别指出,7月份乐观的投资经理(仓位 80%-100%)与谨慎的投资经理(仓位 60%以下)占比都有所减少,持仓向中部靠近(60%-80%)。

值得注意的是,7月份仓位0-40%区间的私募比例,明显减少,降低至2月份的水平。一定程度上改变了之前“两级分化”趋势,即乐观的基金投资积极进攻,另有乐观谨慎的基金选择保守仓位。

从上图可以明显看出,八成以上高仓位私募比例保持40%以上,今年只有1月份和5月份低于40%。其中,1月份高仓位私募比例最低,仅有31.37%。

告别A股一季度的凌厉上涨后,二季度受到外围环境等因素,恐慌情绪一度蔓延,导致5月份私募仓位大幅降低,但6-7月份六成以上仓位的私募比例,持续增加。

虽然7月份六成以上仓位私募比例(68.23%),仍不及4月份的年内最高比例(74.25%),但仍反映了头部买方机构的情绪好转。

食品饮料配置回调较大

7月末,华润信托私募指数成分基金股票资产中,平均配置比例最高的三个行业为“食品、饮料与烟草”、“材料 II”、 “制药、生物科技与生命科学”。(上述行业分类依照24个万得二级行业)

值得注意的是,7月份“食品、饮料与烟草” 持仓占比有较大回调,但配置比重仍大于排名第二的行业的两倍。

实际上,近两年头部私募对食品饮料持续增持,并在今年突破历史最高位,目前仍处于历史较高位置。

百亿私募的操盘手册

以百亿管理规模私募拾贝投资为例,我们来看看头部私募今年以来的仓位策略。

这家私募的投资策略是“自上而下定仓位中枢,自下而上精选个股”,看好金融、食品饮料等板块。

资料显示,2019年初拾贝投资的A股仓位40%多,当时判断A股进入可投资的阶段。但由于一季度上涨速度超出预期,这家机构的加仓速度并不够快。2月份春节之后主要增持食品饮料股,4月份仓位达到了75%左右。

对比华润信托的统计数据,4月份是多头私募60-80%仓位比例最高的时点,达到26%左右,最新7月份的比例属于年内第二高(24%左右)。

5月份,受到外围环境的干扰,拾贝投资出现减仓,更多采取了对冲方式反映局势的不明朗,基本上净仓位在60%左右。拾贝当月月报指出“我们也只能从一些常识、长时间的趋势做一些模糊的判断,同时做一些短期的风控,很多时候也确实是长期模糊的方向感是更加重要的。

6月份,市场开始再次回暖,特别是上证50和沪深300反弹明显,拾贝的思路是“系一下安全带,没必要下车”,操作上变化并不大。

拾贝投资在反思上半年操作时指出,应对外围不确定性做的对冲操作,作用并不大,在估值已经没有泡沫、国内经济本身没有特别大的问题的情况下,为了降低净值波动而做这种操作的代价是比较大的。

6月明显上涨以后,7月份市场开始回落,拾贝投资依旧保持乐观谨慎态度,主要基于短期估值的困惑和短期宏观经济表现一般。

对于上述操作逻辑,拾贝认为,A股估值阶段性的吸引力有所下降,甚至有一部分行业公司的增速会比前一段时间被抱团的公司更快。

未来市场可能有一段时间的平淡期,但是不影响选股布局,“一个消费型大国加上一个更强的制造业大国的前景会催生很多机会。”

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