券商“女掌门”欲辞职创业!她缔造了华泰联合“头牌”业务,跻身投行四强阵营

作者: 陈嘉懿
刘晓丹与华泰联合相互成就

近日,华泰联合证券董事长刘晓丹将离任的消息,在业内传得沸沸扬扬。

这家券商在投行圈以并购业务出名,擅长设计“创新”的资本运作方案。

正是在这位“女掌门”的带领下,华泰联合证券成为并购重组业务的行业标杆,跻身“三中一华”之称的头部投行阵营。

据媒体报道,刘晓丹已提交辞职申请,未来或选择创业,这代表着她在华泰联合十余年的职业生涯告一段落。

刘晓丹将离任

近几日业内多方关注的刘晓丹离职传闻尘埃落定。

8月14日,证券时报旗下的券商中国报道,华泰联合证券董事长刘晓丹已提交辞职申请,未来或选择创业,该公司董事长一职将由现任总裁江禹接任。

“三中一华”,是业内对当前国内头部投行的代称,指的是中信证券、中金公司、中信建投证券和华泰证券。

近年来,华泰证券凭借其投行子公司华泰联合,其实力已与中金、中信等机构比肩。但十多年前,华泰联合的前身联合证券还险些倒闭,华泰证券也仅仅是一家地方券商。

而华泰联合能走到今天的市场地位,与刘晓丹关系密切。

刘晓丹与华泰联合相互成就

刘晓丹和华泰联合可以说是相互成就。

据媒体报道,刘晓丹1972年出生,1991年进入北京大学就读政治学与行政管理系,毕业后曾在北大工作。

此后,刘晓丹先后加入东方高圣、汉唐证券。值得一提的是,东方高圣是一家专注于企业并购的财务顾问公司。

2004年,刘晓丹曾任职的汉唐证券因自营业务亏空宣布破产。刘晓丹辗转来到了联合证券。在形容自己早年的从业生涯时,刘晓丹曾自嘲“颠沛流离”。

可见。早期找到一个长期平台并不容易。幸运的是,刘晓丹这次找到了适合自己的平台,加盟联合证券。

刘晓丹 “择时”可谓精准,她和联合证券均迅速发生了“命运转折”。

2006年,联合证券因历史遗留问题而被暂停保荐资格三个月,后来被华泰证券收购。

华泰证券收购联合证券后,两家公司一度划江而治,以长江为界,以北业务为华泰证券,以南业务归联合证券。

2009 年,联合证券更名为华泰联合证券。直到2011年,两家公司的整合才算正式启动,华泰联合证券被定位为专门的投行子公司,华泰证券的投行业务剥离到华泰联合,华泰联合的其它业务全部整合到总部。

在华泰联合的平台上,刘晓丹用她的专业能力打造了今日的华泰联合。

2011年,刘晓丹开始主管华泰联合大投行业务。恰恰在这年,华泰联合在并购重组上崭露头角。

数据显示,2010年,在并购重组财务顾问业务净收入排名中华泰联合居于第11名。2011年,排名跃至第4名。

2012年,刘晓丹升任华泰联合证券总裁。

华泰联合并购以“创新”著称

华泰联合的并购业务以“创新”著称。在蓝色光标、掌趣科技、立思辰等并购方案中出现了很多创新之举。

以蓝色光标为例,据华泰联合官网介绍,2010年,在华泰联合保荐下,蓝色光标成功登陆创业板。此后,借鉴国际知名传播集团WPP的外延式扩张模式,蓝色光标进行了一系列并购,形成了多品牌、多业务的综合性传播集团架构。

蓝色光标净利润规模从2009年的4845万元增加至2012年的2.36亿元,公司市值也从上市之初的32亿元发展到近200亿元。

在2013年蓝色光标并购博杰广告的案例中,除了在交易方案方面的诸多精巧设计和创新之外,华泰联合为减轻上市公司现金支付压力同时协助交易对方解决标的公司规范性问题,向交易一方提供了2.3亿元过桥贷款

这一做法是一种大胆的尝试——这使得券商在并购业务中的服务方式发生了根本改变:由原来提供单一的中介咨询服务,到向交易对方提供并购融资扫清交易障碍,未来还有可能作为并购的直接参与者(券商下属的并购基金业务)创造并购交易机会。

华泰联合也在掌趣科技的资本运作中发挥重要作用。

掌趣科技成立于2004年8月,公司主营业务包括移动终端游戏、互联网页面游戏及其周边产品的产品开发、代理发行和运营维护等。

华泰联合证券担任独立财务顾问,协助从而促其横向布局网页游戏领域;确立了“精品化、泛娱乐化、平台化、全球化”的战略,在“内生增长”的基础上,加强“外延发展”,持续投资、并购有发展潜力的公司及团队,通过内生加外延的整合、协同,增强掌趣科技手游领域竞争实力,成为行业产品门类最全的研发、发行商。

2013年8月,掌趣科技完成对动网先锋100%股权收购,华泰联合证券是其独立财务顾问,协助从而促其横向布局网页游戏领域;

2014年6月,掌趣科技完成对玩蟹科技100%股权和上游信息70%股权收购,华泰联合证券担任独立财务顾问,从而进一步增强掌趣科技手游领域竞争实力; 

2016年1月,掌趣科技完成对天马时空80%股权和上游信息30%股权收购,华泰联合证券担任独立财务顾问,促成手游这一行业的强强联合、进一步丰富掌趣科技的产品种类;

2016年5月,掌趣科技完成首期公司债的发行,华泰联合证券担任独家主承销商,在债券市场阶段低迷的情况下,以较理想利率水平完成手游龙头企业的债市首秀。

对于并购,深扎行业近二十年的刘晓丹很有自己的看法。

8月,在某论坛活动上,刘晓丹发言表示,纯粹大吃小的同质并购没有意义,很可能是负协同。差异化能力互补的并购有意义,因此更优质证券公司甚至头部企业之间的整合才有意义,但在中国又是很难发生的。

金融一直是并购比较活跃的领域,其周期性以及高风险性常常是驱动并购发生的原因。中国证券行业也有并购,在上一轮综合治理的并购中,中信、华泰都是赢家,而且华泰选择了最艰难的整合而不仅是收购,并且整合的非常成功。

但是这一轮并购跟上一轮综合治理不一样,上一轮是跑马圈地、做大地盘,现在证券行业在转型,如果做同质化的并购很可能是负协同,要做能力差异化互补的并购。

但放眼望去,大部分的证券公司长得很像,纯粹大吃小的并购协同并不大,现在的并购是要找能力差异化互补的公司,甚至是头部企业的并购。国外的大的金融巨头无一不是经历了一次或多次的并购成长起来的,但在中国因为地方保护,因为人事管辖权,头部企业之间的大并购很难发生。

“头牌”业务冲劲十足

并购重组业务不仅是华泰联合的发家法宝,更发展成这家券商的业务“头牌”。

从2018年上市公司并购重组项目数量来看,一共有14家券商承做的并购重组项目超过10个(含10个),华泰联合证券和中信建投证券并购交易项目数量最多,均有36个项目;中信证券有35个项目;国泰君安有19个项目。

不过,近几年,在并购重组专业与品牌的美誉度下,华泰证券其他各项业务如IPO、再融资、债券等也得到了发展。

根据 wind 统计,2018年公司股权主承销金额1384.66亿元,同比增长25.23%,行业排名第三。债券承销规模2043.40亿元,同比增长1.36%,股债承销规模均正增长。

长城证券研报称,专注于投行业务的华泰联合证券助力新经济,服务了如三六零、药明康德等优质中概股回归 A 股,在投行市场占据一席之地。

华泰证券投行业务规模领先,控股子公司华泰联合证券在中概股回归方面具备丰富的项目经验,行业口碑良好,有望在新机遇下把握业务机会,投行业务快速增长可期。

同时,华泰联合近年还把握了境外机遇。

近几年,国内具备一定资本实力的中国企业纷纷“走出去”,以并购的方式,借助外国企业在市场、技术和管理等方面的优势,快速打开国外市场,因此掀起了中国企业海外并购的热潮。

2017 年 12 月,华泰联合证券和Goetz Partners(“高驰”)达成战略合作意向,双方将借助彼此的优势,联合为双方客户的境外资本运作提供全方位的综合投行服务。

8月初刚收警示函

但华泰联合并非没有犯过错误。

从近日来看,8月初华泰联合刚领到一份监管警示函。

8月7日,江苏证监局向华泰联合证券开出了一张监管警示函,指其作为财务顾问,未能对华泰美吉特灯都资产支持专项计划(简称“美吉特ABS”)的基础资产进行有效合规审查,未能保证提供给管理人的信息真实、准确、完整。

上述行为违反了《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》第四十一条、第四十二条及《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务信息披露指引》第三条的规定。根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》第四十六条的规定,对华泰联合采取出具警示函的监管措施。华泰联合应切实加强内部管理和质量控制,提高执业质量。

值得注意的是,据媒体统计,目前已有的证监系统ABS项目处罚案例中,主要受罚对象为原始权益人、管理人、评级机构等,尚未涉及ABS项目财务顾问的处罚。

这意味着,华泰联合证券领到了行业首张ABS财务顾问罚单。

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