步日德后尘 美债收益率真的会降至零吗?

作者: 陶旖洁
美债收益率在未来预计仍将承压,跌到零并不容易,但想要回到年初的利率水平基本没有什么指望。

日本和德国的长债收益率都早已跌破了零,全球负收益率国债的规模已经接近17万亿美元。关于美债收益率终将跌破零的讨论,也越来越多。

8月以来,受到宏观形势变化的影响,美债收益率加速下跌。目前,10年期美债的收益率已经从7月底的2%跌到了不足1.5%,2年期美债和10年期美债收益率频现倒挂。

美债目前仍然是发达市场中收益率较高的债券,目前10年期德债的收益率在-0.7%,10年期日债的收益率为-0.28%。

欧日央行目前均实施负利率政策。欧洲央行在2014年6月将隔夜贷款利率降至-0.4%,隔夜存款利率降至-0.1%;日本央行在2016年1月推出负利率政策,超额准备金存款利率降至-0.1%。

考虑到宏观经济下行压力和贸易因素,美债收益率在未来预计仍将承压,不过,花旗利率策略师Bill O’Donnell表示,10年期美债看起来正在向零利率靠拢,但要降至零水平仍然需要一些时间。

汇丰固定收益研究全球负责人Steven Major也认为,美债收益率要跌到0并不容易,但是,想要回到年初的利率水平基本没有什么指望。

与欧洲和日本央行不同的是,美联储目前还有一些政策空间。美联储还没有被自己的资产购买计划所绑架,而且政策利率(联邦基金利率)在2-2.25%,仍有下调空间。目前市场对美联储9月降息25个基点的预期超过了90%。

但一旦美联储也重走激进宽松之路,美债收益率可能也会步日德后尘,跌至零利率甚至负利率区间。PIMCO全球经济顾问Joachim Fels八月初发文称,美债并非没有出现负收益率的可能。如果美联储将政策利率降至零,并且重启量化宽松,美债的负收益率可能迅速从理论变成现实。

美联储正在受到来自白宫的行政压力。新浪报道提到,特朗普9月3日周二再度抨击美联储,称“德国和其他如此之多的国家都实行了负利率政策,‘它们能因为贷出资金而拿到钱’,而我们的美联储却没有采取行动!记住,这些竞争对手的货币也在走软!”

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