法兴大空头:一旦美国经济衰退来临,标普500指数将跌破666点

作者: 祁月
Albert Edwards预言:一旦爆发经济衰退,12个月远期市盈率将跌至比09年更低的水平,那意味着股指会跌去近八成。

过去多年来,法国兴业银行全球首席策略师Albert Edwards一直以屡屡看空资产而著称金融业。这一次也不例外。

甚至可以说,Albert Edwards现在针对美国股市发出的警告声比以往更加惊悚。在他看来,一旦美国陷入新一轮经济衰退,标普500指数就会跌破666点。

按照昨日2976点的收盘价估算,那不但意味着78%的下跌空间,还代表着2009年3月至今的最低记录。

我相信,12个月远期市盈率将下滑至比2002年(15.5倍)和2009年(10.5倍)更低的水平。从历史经验来看,在股票熊市最严重的时候,也就是市场沉浸在恐慌情绪之时,股票市盈率往往都会跌至谷底。

Albert Edwards过去多年来最知名的经济预测就是“冰河时期” (Ice Age):美国经济将会重演日本的历史,如同2008年全球金融危机一样,美国的经济政策决策者们会发现,操控经济和信贷周期比以往更加困难。

“在向着正常的经济周期回归的过程中,我们需要经历近40个月左右,”当时他这样判断。

如果我判断正确,那么,对于每股盈利的波动性持续增加的预期会导致股票或者周期性风险溢价走高,即经济周期的波动性增加会导致市盈率在任何给定债券收益率水平都会下滑。

然而,他的“冰河时期”预言最终被证明出错了。因为一件有趣的事情发生了:在通往货币政策正常化的道路上,全球央行们似乎改变了看法——他们决定启动更多的刺激。

这种做法实质上改变了商业周期,因此,Albert Edwards预言的40个月没能成为事实,现实情况是:美国这一轮经济周期延续了122个月。

最终,Albert Edwards承认他预判失误了。不过,他的看空立场并未改变,“一个人能错到什么程度呢?我认为这次经济周期是历史上最为疲弱的一次,不过,这不是重点。”

那么,重点是什么?

正如我之前猜想的那样,美国已经再次启动印钞机,决策者们开着直升飞机洒下了数以万亿计的货币。随着美国债券收益率跌入负值区间,股票市盈率是否继续走低?如果美国再次陷入经济衰退,那将伴随着信贷和资产的泡沫破裂。

问题是:届时,2008年是否重演?

在他看来,未来的经济衰退造成的恶果不会有什么不一样。毕竟,美联储当年也实施了大规模货币刺激政策,然而经济衰退爆发后,股市依然出现了暴跌。

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