中国百亿私募阵营生变，一个“新兵团”加入！
今日（9月9日）下午，私募排排网发布报告称，灵均投资、明汯投资、锐天投资、金锝资产、幻方量化等五家量化私募，最新管理规模均超过百亿元人民币。
资事堂从多位私募人士了解到，上述量化私募今年管理规模扩张迅猛，“头部效应”快速放大，这与券商力推量化策略产品有紧密关系。
五家量化私募晋升百亿阵营
截至2018年末，中国百亿证券私募群体中，均为股票多头策略、债券策略、商品期货策略。
然而，运用Alpha策略、T0中性策略的量化私募并不在列。
据了解，Alpha策略指剥离贝塔的股票多头组合，以获取稳定的阿尔法收益，通过高频价量交易博取较高收益；T0中性策略只剥离贝塔的股票日内策略，具有极高收益/回撤比。
私募排排网报告显示，在7月份规模扩大排名前十的私募中，一级量化梯队当月贡献了两百多亿的增量，而多家股票多头代表私募7月则减少近80亿规模。
这背后与量化私募管理规模扩张有关。
作为第三方私募评价机构，私募排排指出，中国百亿私募在30家左右，其中量化策略百亿私募就有5家，分别是2011年成立的金锝资产，2013年成立的锐天投资，2014年成立的灵均投资和明汯投资，以及2015年成立的幻方量化。
根据格上财富报告，截至2019年6月底，证券类百亿私募机构共有22家，较2018年末的27家缩减5家。其中，纯股票策略机构9家，纯债券策略机构8家，纯宏观对冲策略3家，另有两家机构分别是宏观对冲、股票混合策略，股票、债券混合策略。
对比发现，今年7月份以来，中国百亿私募阵营开始涌现量化策略的机构。
“封盘”应对规模扩张
近期，开始有数家量化私募发出“封盘”消息。
日前，头部机构幻方量化公告称，旗下管理规模已超过100亿元，决定不晚于2019年10月31日暂停目前所有产品的认申购、追加，以控制规模。
无独有偶，另一家知名的量化私募——徐书楠领衔的因诺资产，指出2018年四季度以来管理规模持续增长，2019年下半年开始增长较快，且市场出现流动性萎缩。
鉴于此，因诺资产决定自2019年8月1日起暂缓旗下中性策略和混合策略类产品的新增资金认申购。
上述量化私募之所以“冻结”规模，一个关键原因是所采取的高频短周期策略容量小于低频长周期策略。如果不采取暂缓规模扩张，产品策略会遭遇容量上限，最终将导致策略的失效。
2018年5月，昔日量化“头牌”——九坤投资，曾启动动态额度管理制度，即在外部渠道不增加管理规模。与幻方量化、因诺资产类似，九坤投资2016年-2018年规模扩张迅速，并一跃成为规模第一的量化私募，及时“冻结”规模以维持策略的有效性。
然而，九坤投资并未晋升此次的百亿量化私募行列。
券商“推波助澜”
对于百亿量化私募的悄然诞生，毓颜投资总经理陈家祥表示，股指策略的放开使得整体流动性增加，量化股票Alpha策略对冲成本相对降低，对于注重风险分散的量化投资来说，股指政策的放开也使得股指策略更加多元化。
北京一位中等规模的量化私募人士认为，今年一季度A股凌厉上涨，投资者一拥而上，资金涌入各大渠道。规模超百亿的5家量化私募，比较擅长T0策略交易，换手率高于多头策略。
年初以来，多家券商的交易接口开始向量化私募放开，私募机构自身研发的交易系统可直连券商柜台，减少交易延迟。此外，券商亦是私募产品的重要销售渠道，推荐高换手的量化产品可增加手续费收入，大大增强了券商与量化私募合作的关系。
“四大天王”时代告终？
值得注意的是，量化私募的“洗牌”速度飞快。
2016-2017年市场经历“量化小年”，主要受到A股“一九行情”影响，量化私募快速收缩，当时头部量化阵营的规模明显小于股票多头私募。
2018年，量化私募圈更出现“北九坤，南幻方”、“四大天王”等说法。
特别是2018年上半年，九坤投资、幻方量化、锐天投资和致诚卓远等四家量化私募，通过高换手Alpha策略，以高频价量交易博取较高收益，规模扩充迅速。
四家机构更被业内誉为“四大天王”，他们代表的操作风格为使用高频策略，而非基本面量化选股获得Alpha，本质上可理解为赚散户冲动交易的钱。
风云突变！
2018年下半年，随着A股恐慌情绪蔓延，7月-9月市场流动性快速萎缩，高频量化策略难以捕捉非理性投资者的情绪波动，散户冲动交易消失，反而变成了几家高频策略私募之间的博弈，因此，依靠中高频的私募广泛遇到容量上限和策略有效性问题。
到了2019年下半年，“四大天王”只有幻方量化、锐天投资两家，规模超过百亿元，这意味着九坤投资和致诚卓远“掉队”。
量化私募的洗牌还在继续······
