高盛:美联储将从11月重启扩表,速度将快于预期!

作者: 祁月
“鲍威尔的言论表明,美联储即将到来的扩表节奏可能快于我们之前的预期,且方式可能与此前的QE不同。”

“美联储将在11月份启动债券购买,”高盛在最新研报中做出了这样的预测。

这意味着,高盛认为美联储不仅将中断资产负债表缩减进程,而且会走上相反的老路:扩表。

事实上,高盛在一个月前就做出了美联储将重回扩表的预测。当时,他们连扩表速度和方式都预测好了:平均每个月150亿美元,采取永久性公开市场操作。

那时高盛认为,美联储目前的回购操作显然不足以支持短期融资市场的流动性,每月150亿美元的扩表速度则足以支持资产负债表扩增,加上头两年的一些额外调整,资产负债表的规模将增加1500亿美元,那将足以满足市场对流动性的需求。

在高盛看来,这种扩表策略将刺激美联储的资产负债表在未来几年内以每年约1800亿美元的速度扩大,而净国债购买规模约为每年3750亿美元。

不过,在美联储主席鲍威尔本周发表讲话之后,高盛修改了他们的预期。

美联储主席鲍威尔在北京时间10月9日凌晨表示,将很快开始再次扩表,这在一定程度上是对9月突发“美元荒”的回应。他还称,具体如何扩表将在未来几天内解释。

对此,高盛认为,“鲍威尔的言论表明,美联储即将到来的扩表节奏可能快于我们之前的最初预期,官员们可能倾向于快速完成新的调整,而不是我们之前料想的采取渐进式方式,且购债组合可能与此前的操作有所不同。”

根据高盛的最新预期,美联储可能宣布在每月追加约600亿美元的购债,以便在四个月之内快速补充约2000亿美元的储备缺口,并支持非储备负债的增长速度。

鲍威尔当时还强调,不应将新的扩表做法与2008年金融危机时采取的QE相混淆。

摩根士丹利分析师Matt Hornbach的观点与高盛类似,他们最近也表示,美联储重启扩表可能采取永久性公开市场操作的形式。

Matt Hornbach称,即使永久性公开市场操作和QE(量化宽松)都能有效促进美债和预算赤字货币化,但不要将两者混为一谈。因为永久性公开市场操作的目的不是为了放松货币政策,只是为了更有效地控制短期利率,这与QE在本质上不同。

自从2017年第四季度美联储开始缩表以来,准备金规模就不断减少。美联储官员此前预计其准备金将无法满足银行需求。鲍威尔没有明说他们将扩表到什么程度,但他认为均衡水平应该接近1.5万亿美元。

当前,美国回购市场的借款利率从9月中旬的2.25%左右飙升至10%,此前规模超出预期的税项支付和公债拍卖增加了现金需求。

 

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