日前，中国人民银行发布《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》（以下简称“认定规则”）。
上述文件在资管圈，引发不小的轰动。
“非标认定从严”、“世间再无非非标！”有市场人士如此评论道。
本文以问答形式，结合市场人士的分析，为各位读者详解这份文件对于非标资产的影响。
1、《认定规则》认定了什么？
由于2018年公布的资管新规具中，对标准债权资产、非标准债权资产认定标准并未具体细化。此次《认定规则》具体认定了债权类资产中，标准债权资产、非标准化资产的判断标准，并将“非非标资产”归入非标资产。
2、《认定规则》有多重要？
广发证券指出，资管新规框架下资管产品配置非标时面临较高的期限要求，并且限额、信息披露等监管要求也与标债资产有较大不同。所以对任何一种债权类资产，标债还是非标的身份，将关系它未来能否较快增长。相应的，该债权类资产对应的实体融资需求能否得到有效满足。
3、认定标准更加严格吗？
对非标资产的认定从严。
非标资产是指未在银行间市场及证券交易所交易的债权性资产，也就是金融机构绕过标准化债权融资渠道的审批程序，通过资产管理计划、信托计划等非标载体，将投融资双方衔接的产品模式。
4、《认定规则》如何界定非标资产？
非标资产的认定范围包括：（1）不符合标准化债权类资产规定的债权类资产；（2）不符合《认定规则》五项标准的为单一企业提供债权融资的各类金融产品；（3）银行业理财登记托管中心的理财直接融资工具，（4）银行业信贷资产登记流转中心的信贷资产流转和收益权转让相关产品；（5）北京金融资产交易所的债权融资计划，（6）中证机构间报价系统股份有限公司的收益凭证；（7）上海保险交易所的债权投资计划、资产支持计划
《认定规则》还指出，存款（包括大额存单），以及债券逆回购、同业拆借等形成的资产不是非标资产。
5、《认定规则》对非标资产界定中，有哪些超出市场预期？
“非非标资产”明确为非标资产。
华创证券指出，银登中心、北金所、报价系统的一些“非非标”资产，此次被明确为“非标”，略超市场预期，这体现了监管层对于“类信贷”产品及“影子银行”严格监管的态度。
未来相关“非非标”概念不再存在，以前的“非非标”资产纳入“非标”核算，将受到投资规模、期限匹配等严格约束，抑制投资者需求。除非未来相关市场通过申请发展新的标准化资产，否则其市场规模或将受到冲击。
6、何为“非非标资产”？
所谓“非非标资产”，指各种既不归入标准化债权资产、又不归入非标的债权资产类别。
国信证券王剑指出，在过去的监管文件中，非标不是标准债权资产的绝对补集，两者都用了白名单制定义。标准化债权资产主要指各种标准化固定收益证券，而非标则是“包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等”。
因此，标债资产与非标资产并不互补，两者合集不是债权资产的全集，这就导致了不能归类于两者的其他债权资产，又会形成一个新分类，里面包括“非非标资产”及其他。
7、“非非标资产”范围有多大？
“非非标资产”包括在银行业信贷资产登记流转中心，形成的信贷资产流转和收益权转让产品，还包括理财直接融资工具、北京金融资产交易所的债权融资计划、中证机构间报价系统的收益凭证、上海保交所的债权投资计划、资产支持计划等。
8、“非非标资产”有多大规模？
《认定规则》将五类“非非标资产”纳入非标资产，国盛证券测算规模为1.8万亿左右。
拆分如下：
1）理财登记托管中心的理财直接融资工具（约2500亿）；
2）银登中心的信贷资产流转和收益权转让相关产品（粗略估计约7500亿）；
3）北金所的债权融资计划（无公开规模数据）；
4）中证报价系统的收益凭证（约5000亿）；
5）上海保交所的债权投资计划、资产支持计划（约3000亿以内）。
9、《认定规则》未如市场预期之处有哪些？
中金公司报告指出，《认定规则》并未像市场此前预期的一样，豁免银行承兑汇票被作为为非标准化债权类资产处理，这意味着票据并未直接获得标准化资产的身份，不能够免除受到非标监管规则的限制。
票据并未被豁免认定为非标资产，未来各类资管产品如果希望配置票据资产的或更为青睐标准化票据产品，尤其是货基类资管产品，标准化之后的银行承兑汇票的利率仍然接近短期货币市场利率，可以作为货币市场工具之一，对于货基类产品有一定的吸引力。
10、《认定规则》对非标的认定，对行业有哪些影响？
华泰证券称，《认定规则》对非标的认定从严，银登中心资产、北交所资产等均被认定为非标资产，这有利于引导直接融资发展。该文件严格认定非标与理财子公司净资本监管一脉相承，预计未来理财子公司的非标投资比例将较低。
光大证券分析称，“资管新规”实施后，主流大型银行出于审慎性考虑，对理财直融、银登和北金所产品已认定为“非标”，目前中小银行、民营银行在这些领域相对规模较大。
该机构指出，此次认定为非标的银登中心信贷资产流转和收益权转让产品规模较大，2017年高峰时期约1.5万亿量级，“资管新规”后由于不被主流机构认定为“非标转标”渠道，目前预计规模接近万亿，其他交易场所规模相对偏小。银登中心类ABS产品被认定为“非标”后，可能影响中小银行、民营银行的资产流转能力，加大资本充足率约束，从而限制这些中小银行同业业务、理财业务的发展。