“昔日债王”Bill Gross：美股年涨幅两位数的时代将要结束

在这份今年3月正式退休以来发布的首份投资展望中，昔日老债王Bill Gross警告投资者们，要对全球经济增长放缓和美股两位数年涨幅的结束做好准备。

在这篇名为《THE FIXX》的文章中，Gross借用上世纪80年代摇滚乐队The Fixx的名曲《Saved by Zero》描述道，在他看来，资产市场从低利率中受益匪浅，并且被“零利率拯救了”（Saved by Zero）。

Gross 认为，低利率在刺激经济的同时，也提高了股票相对于债券的估值。他保守估计，因为10年期美债收益率在今年下行了80个基点，2019年股价上涨了约15%。

2009年以来，美股上涨了200%，其中可能有四分之一的涨幅要归因于同期美债实际利率下行了200个基点。

较低的实际利率催生了股市牛市，而过去十年的历史性上涨则是在利率接近于零的趋势中孕育的。

今年以来10年期美债收益率走势

今年以来道指涨幅

9月以来，全球掀起了宽松潮，然而如今股市进一步上涨的空间却是有限的。

Gross认为，各国央行官员已经对零利率甚至负利率的负面影响越来越清楚。他提醒，在缺少实质性财政刺激的情况下，负利率带来的提振作用可能已经结束。

他建议，在数百万亿美元的债券收益率为负的情况下，投资者应该开始持有那些高收益、股息有保障的股票。

除了Gross之外 ，本周一美国前财政部长萨默斯也发出警告，他表示，“担心我们正迈向一个负利率的黑洞”。

此外，新任IMF总裁格奥尔基耶娃在10月8日发表的就职以来首次演讲中指出，长期的负利率将伴随着副作用以及意想不到的后果。如果将经历更长一段时间的低利率甚至负利率时期，显然应该更加严肃地思考这样做带来的后果以及退出策略。