平安Q3寿险新业务价值率创近期最佳表现 | 见智财报点评

作者: 见智君
中国平安Q3季度业绩整体符合市场预期,平安走势预期依旧保持稳健。

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10月24日盘后,中国平安(601318.SH、02318.HK)发布2019财年第三季度报告,集团前三季度实现归母营运利润1041亿元,同比增长21.5%;归母净利润1296亿元,同比增长63.2%。

中国平安Q3季度业绩整体符合市场预期,寿险业务延续规模增长放缓但盈利能力显著提升的态势;银行业务继续收获向零售转型的成果,利润稳步增长,资产质量保持稳定;科技业务收入保持较高增速,季度利润扭转下滑趋势。目前中国平安A股累计回购金额达50亿元,达到计划额度上限的一半,在回购期内平安走势整体强于大盘,在本期财报并未改变市场预期的背景下,平安走势预期依旧保持稳健。

中国平安三季报的核心要点如下:

  • 前三季度集团实现归母营运利润1041亿元,同比增长21.5%,实现归母净利润1296亿元,同比增长63.2%。两者增速差异主要源于净利润包含更多投资收益增量。其中Q3归母运营利润为306亿元,同比增16.3%,Q3归母净利润319亿元,同比增49.7%。整体符合市场预期。
  • 寿险前三季度营运利润则同比增30.5%。基于代理人体系的转型和注重长期型产品的销售,寿险及健康险业务新业务价值率再度攀升至48.1%,同比上升5.3pct,并且可以推断Q3达到近两年的最佳季度表现。由此带动下,在代理人规模仍环比收缩的情况下,Q3新业务价值同比增6.5%至178亿元。
  • 前三季度,平安保险资金投资组合年化总投资收益率为6.0%,同比提升2pct,净投资收益率4.9%,同比提升0.2pct。在投资收益增量的驱动下,平安寿险业务归母净利同比增100.6%,显著高于业务营运利润30.6%的增速。
  • 平安产险前三季度原保费收入1969亿元,同比增8.7%,综合成本率96.2%,较去年同期上升0.2pct。同时,受益本期资本市场回暖,以及手续费率下降使得所得税费用同比减少,期内产险营运利润同比增长75.5%至143亿元。
  • 平安银行零售转型向中高端客户群延展,期末私行客户AUM规模达0.67万亿元,较年初增长46.2%。Q3净息差环比跌9bp至2.62%,源于生息资产收益率下降10bp。Q3不良贷款率为1.68%,与Q2持平。
  • 前三季度科技业务总收入600亿元,同比增33.1%,延续上半年增长节奏。归母营运利润减少19.6%至48亿元,但Q3单季度利润20亿元,同比增13.0%,扭转了前两季度的业绩下滑趋势。

以下是详细分析:

(1)保险、银行齐头并进,科技板块重回增长

基于现有会计政策,保险企业净利润受到投资收益的扰动变大,而营运利润相较净利润剔除准备金折现率变动、投资偏差带来的扰动,因此通过归母营运利润来观察各项业务的经营情况。

从营运利润占比来看,保险板块依旧是现阶段集团利润中心,前三季度寿险类业务实现营运利润合计691亿元,同比增30.5%,产险业务利润143亿元,同比增76.4%。两者合计业绩占比提升8.2pct至71.9%。

银行板块的业绩稳健增长,本期实现营运利润236亿元,同比增15.5%,业绩占比为20.4%。

资管板块方面,信托、证券、其他资产管理分别贡献业绩24亿元、18亿元、48亿元,其中证券业务利润同比增32.6%,而信托和其他资管业务利润分别下滑4.2%及33.5%。三者合计贡献营运利润90亿元,同比下降18.9%,板块整体业绩占比7.8%。

科技板块的归母营运利润减少19.6%至48亿元,但Q3单季度营运利润20亿元,同比增13.0%,扭转了前两季度的业绩下滑趋势。

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