兴全安泰平衡养老、中欧预见养老2035是养老目标基金中的收益“领头羊”。
近日披露的三季报显示，两只养老FOF“无视”基金，显著提升了直接投资股票的比例。
去年首批FOF刚诞生时，部分产品因大面积配置货币基金而遭到投资者质疑，随后到养老目标基金开始运作时，相关FOF产品已逐渐加大权益类和债券型基金的配置。
此外有趣的是，作为养老FOF的主要投资标的，兴全和中欧旗下两只产品在基金的选择上，呈现出了一副不谋而合的状态。
具体来说，就是两家的养老FOF产品，对自家公司旗下管理的基金更加“照顾”了。
兴全、中欧领跑养老FOF
自去年的创新产品养老目标基金运作至今，已有四只产品收益率超10%，分别是兴全安泰平衡养老、中欧预见养老2035、南方养老2035和华夏养老2050。
其中，兴全安泰平衡养老和中欧预见养老2035暂时领先，收益率分别达到15.32%和14.04%；另外2只刚刚迈进两位数收益门槛。
（附图：养老目标基金成立以来收益）
领跑的兴全和中欧旗下两只产品中，中欧预见养老2035成立于2018年10月，兴全安泰平衡养老成立于2019年1月下旬。
虽然两只产品成立时间有先后，但兴全安泰平衡养老开始运作后净值快速上涨，不久即与中欧预见养老2035比肩。
截至10月22日最新净值披露，两者成为养老目标基金的“领头羊”已有一些日子，是名副其实的养老FOF“双雄”。
下场直接买股票
目前已成立的41只养老目标基金，均是采用FOF方式运作。
FOF即投资基金的基金。所以自打这些产品成立以后，市场主要关心的重点都是他们投了哪些基金，对于基金以外的资产，大家关注并不多。
然而，从三季报看，养老FOF“双雄”已双双将股票资产权重提升至总资产比例的10%以上；其中，兴全安泰平衡养老股票投资比例达10.36%，中欧预见养老2035股票投资达到13.5%。
FOF产品不买基金，直接下场买股票，瞬间引起不少投资者关注。
根据招募说明书，养老目标基金的投资范围，包括基金、股票等多类资产。也即意味着，两只产品直接投资股票，并没有违规。
但在具体投资比例上，养老目标基金规定投资于基金的资产比例不低于总资产的80%；此外还应当保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。
从这个角度来看，两只养老FOF的股票投资比例，已十分接近合同规定的“上限”。
都买了什么股票？
两只养老FOF到底买了哪些股票，随即也成为市场关注的又一个重点。
从兴全安泰平衡养老直接持股前十大看，三季度提升了银行、地产等行业的比重，二季末重仓的钢铁、电子股则从持股前十名消失。
附图：兴全安泰养老三年FOF2019年第3季度报告股票持仓
附图：兴全安泰养老三年FOF2019年第2季度报告股票持仓
从中欧预见养老2035持股数据看，和二季末比，前十大持仓中证券股有所增加，同时新进了食品饮料、军工等相关股票。
附图：中欧预见养老2035，2019年第3季度报告股票持仓
附图：中欧预见养老2035，2019年第2季度报告股票持仓
有趣的是，两位养老目标基金的基金经理对万科A看法颇有差异，一边是万科A新入兴全安泰平衡养老的前十大重仓股，另一边是中欧预见养老2035将其“抛弃”。
三季度，科创板正式开板，科创板行情一度成为市场最热的话题。
有意思的是，兴全安泰平衡养老的基金经理林国怀在三季报中反思时表示，错过了科创板的部分投资机会，对超额收益的“幅度”并不算满意。
他解释称，在超额收益的“确定性”和“幅度”的取舍上，往往更加倾向于对“确定性”的追求，对第一批科创板股票的首日表现估计不足，从而错失了部分投资机会。
兴全“翻脸”投自家
尽管养老FOF大幅提升了直接投资股票的比例，但产品投资的重点，还是在基金上。
从兴全安泰平衡养老的基金投资看，与历史季报数据比，产品此次持有兴全旗下基金的比例显著上升。
二季末时，前十大重仓基金仅3只为兴全基金旗下产品，到三季报时已达到6只。除此前持有的兴全沪深300指数LOF、兴全磐稳增利、兴全稳益定开，兴全稳泰、兴全趋势投资、兴全可转债也跻身前十大重仓。
具体看，兴全稳泰债券占基金资产净值比约8.37%，超过易方达高等级信用债、广发聚利一跃成为兴全安泰平衡养老的第一大重仓基金；排名第二位的易方达高等级信用债占净值比仅3.68%。
附图：兴全安泰养老三年FOF2019年第3季度报告基金持仓
兴全安泰平衡养老基金经理林国怀表示，操作层面上，该基金在坚持战略型资产配置比例的基础上，根据估值、宏观经济、政策、市场情绪等因素的综合判断，8 月中旬对权益部分小幅加仓。
整体来看，权益部分主要进行了三个角度的调整：提升了银行、地产等低估值板块的配置比例；随着港股市场的下跌，逐步增加港股基金的配置比例；随着科技股和消费股的轮番大幅上涨，适当降低重仓相关板块的基金的持仓比例。
固定收益部分，主要调整有降低组合中直接投资于可转债的配置比例；债券型基金持仓集中度有所提升。
中欧强化“自主性”
中欧预见养老2035的基金投资相对集中，其持仓最多的为中欧增强回报A，占基金资产净值比例约16.83%。
据相关管理办法，FOF持有其他单只基金，其市值不得超过基金资产净值的20%，虽然较前两季度相比，中欧预见养老2035持有中欧增强回报A的比例在降低，但这一比例着实不算低。
此外，从三季报看，中欧预见养老2035延续了对自家公司旗下基金的强势持有力度。
与二季末相比，前十大重仓基金中，中欧旗下产品数量增至8只，仅存的2只其他基金公司产品分别为华宝现金添益和易方达信用债。
二季末时重仓的华夏纯债和银华信用季季红，未再现身于前十大基金持仓。
附图：中欧预见养老2035，2019年第3季度报告股票持仓
基金经理桑磊在季报中表示，在三季度总体震荡但风格及行业表现显著分化的市场状态中，产品权益类资产的投资比例变动较小，维持在下滑曲线基准附近，重点通过结构性调整获取超额收益。
权益类资产继续以中欧基金内部长期业绩优异的A股基金为主，但在投资风格保持总体均 衡的基础上，适当进行结构调整，捕捉结构性行情下的投资机会，增强投资收益。
