受益于日本股市反弹 全球最大养老金连续三个季度实现盈利

作者: 杜玉
日本政府养老投资基金在2019财年二季度回报率1.1%,资产管理额升至161.8万亿日元,对国内股市投资带来3.3%的收益率,位列第一。该基金正在评估是否调整策略,首次没有公布季度业绩的细节,策略调整或为投资者指明方向。

全球最大的公共养老金投资机构——日本政府养老投资基金周五发布了截至9月30日的2019财年第二季度财报(2019自然年第三季度)。因日本股市反弹,该基金连续三个季度实现盈利。

数据显示,今年7月至9月,日本政府养老投资基金(GPIF)取得了1.1%的回报率,净赚1.8万亿日元(约合170亿美元),令资产管理总额升至161.8万亿日元。

在该基金的投资组合中,三季度对国内股市的投资取得了3.3%的收益率,在所有资产中位列第一;海外债市带来1.2%的回报,日本国内债市回报率0.3%,海外股票仅取得0.1%的收益率。这主要是因为三季度日本东证Topix指数在两年来首次季度表现优于标普500指数。

值得注意的是,GPIF总裁高桥纪弘(Norihiro Takahashi)在声明中表示,由于正在审查基本投资组合的构成,将于2020自然年一季度结束的2019财年不会披露每种资产类别的分配明晰、金额和投资收益,这是该基金首次没有公布季度业绩的细节。

策略变更前,GPIF的总体目标是将基本投资组合的25%投资于国内股票,25%投资于海外股票,其中国内股票的允许偏差范围为9%,海外股票为8%;另将35%用于配置国内债券,15%配置海外债券,允许的偏差范围分别是10%和4%。

今年7月公布的报告显示,在截至3月31日的2018财年里,该基金取得了1.52%的回报率,净赚2.38万亿日元(约合221亿美元),是连续第三年获得正回报。

当时,GPIF投资于国内股票的比例为23.55%,投资于外国股票的比例为25.53%,持有的日本债券的比例为26.3%,持有外国债券占其投资组合的比例为16.95%。

分析称,鉴于日本超低利率环境,该基金过去几年大幅减少国内债券权重,转而投资于海外资产。2016年9月日本央行宣告将10年期政府债券收益率固定在0%左右时,GPIF投资于国内债市的比例曾高达36.15%。

GPIF上个月宣布,将把外汇对冲的海外债券作为其国内债市投资组合的一部分,以便有更多余地从海外市场购买债券。基金管理层表示,此举是为了提供更多选择,毕竟日本国内债券收益率仍然很低。此外,因去年四季度全球股市遭遇抛售潮,GPIF也经历了14.8万亿日元的创纪录损失。

GPIF上一次调整资产配置策略是在2014年,当时将日本和海外股票的投资比重双双由12%调高至25%,而国内债券投资比重由60%锐减至35%。这令股票资产在GPIF中翻倍至占了“半壁江山”。

历史数据显示,这种策略的回报立竿见影。2015年7月,GPIF称上一财年(2014年3月-2015年3月)的年度回报率达12%。而创下如此历史最高回报率的“功臣”主要就是股市的上涨。

2016年3月至2018年3月的两个财年中,GPIF股票类资产帮助其创造了不错的回报。然而,市场纷纭变幻。2018年全球股市缩水12万亿美元,如此大的市值缩水幅度是金融危机以来最大规模,也是历史上的第二大记录,突显了GPIF“重仓”股票类资产的较大风险。

有分析指出,GPIF上一季度对国内股市投资收获颇丰,展示了转向价值投资的整体思路。在全球利率普遍走低的背景下,GPIF如何配置资产类别、特别是如何看待债券变得尤为重要

如果该基金计划增加私募股权、另类资产等新的资产类别配置,对市场上相关参与者也意味着商机。GPIF正是知道自身调整投资组合的影响力巨大,才试图最大程度地减少影响市场的举措。

摩根大通日本证券部曾在7月18日发表研报称,截止当月5日,日本政府养老投资基金持有的国内股票占其投资组合比例可能已降至23.3%。相比于当时25%的投资目标,代表还有2.8万亿日元(合约260亿美元)可用于投资本国股票,可能进一步为日本股市提供支撑。

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