“当面临两难选择时，永远选择长远利益。”这是黑石集团创始人Peter George Peterson的一句颇为经典的人生感悟，似乎也是一部分投资者的理念之基。
如果换个角度，以当前的金融市场为基础，长期投资可以期待怎样的回报呢？
摩根士丹利首席跨资产策略师Andrew Sheets在最新研究报告中探讨了这个问题：如果抛开政治局势和国际贸易摩擦不谈，也忽略市场紧盯不放的央行释放的一切信息，甚至不考虑所有经济数据，现在这样一个市场对于长期投资者而言会有什么样的回报？
他的团队给出的答案或许会让你感到惊讶，或者——失望。
据我们估计，在以60%美国股票和40%政府债券来配置的投资组合中，未来十年的每年平均预期回报率只有4.1%，这几乎是过去二十年的最低值。
持有欧洲资产的长期投资者可能会更加失望：
在以60%欧洲股票和40%政府债券来配置的投资组合中，未来十年的每年平均预期回报率为3.9%。自1970年以来，这种组合的历史年均收益率在6%左右。
Andrew Sheets团队警告称，当前市场的预期回报率比之前预测的更低，但由于央行们推行的大规模货币刺激措施推高了资产价格，使得市场得以纾困，过去的低回报预期因此未能成为现实。
然而，现在这种资产高价只是在透支未来的收益而已。
换句话说，如果你快要退休了，那么上述结论是个好消息。但对于长期投资者而言，他们将面临资产回报越来越贫瘠的局面。
就具体资产前景来说，Andrew Sheets团队指出，根据他们的测算模型，上述这种60%：40%股债比的典型配置组合的有效边界（efficient frontier，用来描述一项投资组合的风险与回报之间的关系）异常低。
他们认为，这种情况对于美元来说影响不大，但对欧洲和日本的股票资产来说就比较明显了，因为这两类股票的风险溢价现在处于较高水平。未来十年，英国的股票回报率将是最高的，其次是新兴市场股票。
我们认为，市场对宽松政策的成本及其资产回报的推动作用仍存在低估。这不是一顿免费的午餐。