打新股“躺着赚钱”的日子结束了

作者: 周觅
长期以来,中新股就如同中了彩票。不过随着渝农商行的出现,过往新股那种“炸裂”的表现,可能将要成为历史了。

长期以来,打新一直是一种回报率相当可观,而且稳赚不赔的生意。中新股就如同中了彩票一样。不过随着渝农商行的出现,过往新股那种“炸裂”的表现,可能将要成为历史了。

新股IPO行情降至冰点

10月29日,渝农商行上市首日便打开了涨停板,成为2014年A股恢复IPO以来,第六只没能守住首日44%涨停的个股。考虑到前面5只都是2014年首批恢复IPO时的新股,当时的情况跟后来差别很大,渝农商行的表现绝对可以说是开创了先河。

(此前没能封住一字涨停的新股均发生在首批恢复IPO时)

渝农商行之后,11月的新股表现明显都受到了影响,又有麟盛科技、力合科技和八方股份3只个股第二天就开板。新股IPO行情降至冰点。

抛物线般的历史打新行情

究竟是什么原因造成了新股当前的恶劣行情?我们可能需要复盘一下A股的打新历史,对新股的回报水平做一个全面的了解。

从上图可以看出,剔除掉2015年股市异常波动IPO再度暂停的影响,整个新股的回报情况大致呈一个抛物线形状。

根据这个图形,我们也可以把新股行情划分为5个阶段:

  1. IPO恢复初期(2014年初~2015年初)
  2. 新股牛市阶段(2015年初~2016年底,需要剔除IPO暂停阶段)
  3. 新股发行高峰期(2016年底~2017年底)
  4. 新股回报反弹期(2018年初~2019年4月)
  5. 新股回报衰退期(2019年4月至今)

这5个阶段都有非常鲜明的特点:

  1. IPO恢复初期,市场对新股有种“洪水猛兽”的畏惧,首批新股回报表现整体不佳,48家公司中只有两家的连续一字板超过了10天,上市首日就开板的公司则多达5家。随着新股进一步放开,回报率呈缓慢攀升的趋势。
  2. 新股牛市阶段,这段时期跟A股2015年的牛市重合,回报率在2015年4/5月份达到第一个高点。随后虽然经历了IPO再度暂停的影响,但“中新股=中彩票”的观念在市场上达成了广泛共识,新股回报率持续走高,在2016年6/7月份达到顶峰,新股平均一字涨停天数接近20天。
  3. 2016年年末开始,时任证监会主席刘士余大力推动新股发行,疏浚IPO堰塞湖。整个2017年,平均每个月IPO数量达到37家,巨量的新股供应导致回报率持续走低。
  4. 2018年以后,IPO数量大幅下降,新股供应减少后,回报率有了明显的反弹,但整体依然处于下降趋势。
  5. 2019年4月后,A股年初的上涨行情被遏制,新股回报率在低位徘徊;进入11月,开始断崖式下跌。

新股回报为何越来越低?

最直接的原因其实就是——市场缺钱。

渝农商行之所以成为首批IPO新股之后第一只上市首日封不住涨停的新股,最大的原因也是其体量太大,缺钱的市场没有能力支撑其成交量。上市以来渝农商行跌了接近20%,总市值依然超过800亿。

不光是主板的新股,科创板已经有超过5只个股破发。特别是久日新材,该股11月5日上市,发行价为66.68元,上市第一天仅上涨了6.42%,超出很多人的意料。11月6日,该股正式破发,从上市到破发,仅用了两个交易日的时间。

当然,这也是A股逐渐成熟的表现,因为打新不能作为一个投资逻辑和策略,虽然这里的无风险收益获取相对容易,但是打新只是A股市场制度下的一个政策套利的工具,可以参与但不能作为长期投资策略。

此前的打新收益高,实际是一种政策套利的结果。非科创板23倍市盈率发行并非市场化,只有这种快速破发的情况出现了,买方才会真正考虑新股的投资价值,而不是见着新股就抢,无脑拿筹码。所以我们才能看到有机构因为科创板弃购而被限制打新的新闻出现。A股IPO发行常态化后,新股自身具有的稀缺性正在逐渐降低,且A股更逐步回归理性,以往那种中新股后就坐着数钱的日子,可能要一去不复返了。

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