美联储金融稳定报告重申企业债高企 首提Facebook加密货币风险

作者: 杜玉
最新半年度金融稳定报告认为,美国金融稳定性风险从5月以来基本没变,但警告企业债务过高、国债市场流动性缺失、低利率持续过长,以及全球稳定币网络崛起可能构成的风险。11月报告新增章节专门探讨“稳定币与金融稳定性”。

11月15日周五,美联储发布了半年度金融稳定报告,认为美国的金融稳定性风险从5月发布上次报告以来基本没有改变,但认为国债市场流动性缺失以及全球稳定币网络崛起可能构成风险。

报告称,企业贷款仍然处于历史高位,但在整体杠杆和融资风险都偏低之际,金融领域具有弹性。投资者的风险偏好似乎处于历史区间的中段,家庭债务相对于收入而言处于中等水平。

但报告警告称,低利率可能造成信贷标准被侵蚀,持续性的低利率可能催生金融失衡。例如在长期侵蚀银行、保险公司和养老基金的回报率,促使他们承担更多风险等。

报告认为,包括商业地产在内的资产价值很高,诸多受访对象将贸易、货币政策、以及市场流动性视作主要风险。美联储还持续关注企业债务创新高,一些联储官员担心经济下行时期,积累了相对更多债务的高风险非金融企业盈利能力会骤降,令债务降级,带来风险。

美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)在公开声明中表示,较低的信用利差(credit spread)结合高风险非金融企业的较高债务水平,包括杠杆贷款等,值得人们提高警惕。

她指出,中期来说,低利率延续更久将鼓励投资者为获取收益而承担额外债务,可能增加金融系统脆弱性。长期来说,稳定币网络的出现及其全球触角,可能是金融稳定性的重要风险。

值得注意的是,与5月半年度报告相比,11月的报告新增了一个章节,专门探讨“全球稳定币和金融稳定性”的话题,是美联储在此类报告中首提Facebook等倡议的加密货币存在风险。

美联储在这一章节里指出,如果设计和监管合理,促进更快、更便宜和更具包容性的支付方式创新可以补充现有支付系统并改善消费者福利,但稳定币支付网络快速实现全球规模的可能性,带来了与金融稳定、货币政策、反洗钱与恐怖主义融资、消费者和投资者保护等重大挑战和风险。

报告称,建立在现有大型跨境客户网络上的稳定币计划有可能迅速实现广泛采用,例如Facebook有意推出的数字货币Libra,这种“全球稳定币”有望成为新的交易媒介。然而,如果设计不当且不受监管,可能会对金融稳定产生负面影响。稳定币还必须满足反洗钱与恐怖主义融资的保障措施,消费者和投资者的保护也将至关重要,因此“美联储正在密切监控稳定币的风险”。

与5月的报告相比,11月报告注意到了美国国债和股票期货市场流动性恶化的一些事件,警告企业债务水平上升,以及波动和流动性危机回归。

报告指出,美国企业债务增长与GDP增幅相比“处于历史高位”,资产负债率升至约20年来最高。不过,美联储依旧认为最大的威胁来自海外,例如英国退欧、欧洲经济衰退和其他地缘政治风险。

本周四,美联储主席鲍威尔在参加美国国会听证时表示,预期美国经济继续温和增长,“目前没有理由认为衰退的可能性高。” 这主要是由于当前缺少过去两轮商业周期的“真正热点”,比如火爆的科技业或者房产市场。

虽然当前股市走高、政府和企业债务都在持续增长,鲍威尔并没有看到泡沫破灭的威胁,也没有预计万亿美元的政府预算赤字会很快带来危险。因为金融领域没有出现经济中显著累积的普遍杠杆,即不存在威胁金融稳定的突出问题。这与美联储金融稳定性报告观点一致。

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