如期“降息”!LPR第四次报价来了 两大品种均下行5个基点

作者: 曾心怡
分析指出,这一下调幅度与央行此前下调MLF幅度一致,从而明确了央行货币政策价格工具的传导机制,表明央行政策利率变动对LPR变动将产生更直接有效的影响。

11月20日周三,中国贷款市场报价利率(LPR)第四次报价出炉,两大品种利率重拾下行,齐齐下调5个基点。

中国货币网数据显示,1年期品种报4.15%,上次为4.20%;5年期以上品种报4.8%,上次为4.85%。在此之前,市场普遍预期1年期LPR将下行5至10个基点,5年期LPR则是按兵不动。

不过,中国民生银行首席研究员温彬表示,5年期以上LPR下调5个bp有助于降低刚需购房群体房贷成本,在当前稳增长前提下也有利于房地产市场保持平稳发展。

值得注意的是,自8月20日首次发布新的LPR以来,1年期LPR已较同期限贷款基准利率降低了20个基点,5年期LPR较同期限贷款基准利率低了10个基点。

温彬进一步看到,央行此次下调LPR两大品种利率的幅度与11月5日央行下调1年期中期借贷便利(MLF)利率5个基点一致,从而明确了央行货币政策价格工具的传导机制,表明央行政策利率变动对LPR变动将产生更直接有效的影响。

中国金融四十人论坛研究部认为,

从报价机制上看,新LPR报价以MLF为定价基准,而资金成本也是LPR报价在MLF基准指数加点数的主要参考。

由此看来,央行或正通过提高MLF操作频率来加大对LPR报价的指导,同时通过加大MLF操作规模、投放中长期流动性来引导资金成本下行,最终引导LPR下行以实现降低实际融资成本的目的。

另外,11月18日,央行还将7天期逆回购操作(OMO利率)中标利率下调5个基点,至2.5%;此后一天的国库现金定存中标利率更是降低2个基点至3.18%,进一步确认了银行负债成本的下滑,表明银行负债端压力有所减轻。

不过,上证报援引分析人士指出,MLF和逆回购利率此前的下降,并不足以驱动银行体系负债成本对应等幅度下降,央行仍需要LPR下行来推动融资成本下降。

东方金诚首席宏观分析师王青进一步表示,本次LPR下调体现“宽货币”与“宽信用”同步推进,货币政策传导效率显著增强,进一步释放强化逆周期调节信号。

在央行11月16日公布的《2019年第三季度中国货币政策执行报告》当中,央行提到,8月、9月在LPR基础上减点的贷款比例分别为15.6%和16.4%,持平的比例较低,分别为0.3%和0.6%,在LPR基础上加点的情况较多,分别为84.1%和83.1%。同时,9月新发放企业贷款利率较2018年高点下降0.36个百分点。

央行还称,下一阶段将继续做好LPR报价和运用工作,引导和督促金融机构合理定价,进一步打破贷款利率隐性下限,疏通市场利率向贷款利率的传导渠道,并抓紧研究出台存量贷款利率基准转换方案。同时,维护好存款市场竞争秩序,保持银行负债端成本基本稳定。

随后,申万宏源固收首席分析师孟祥娟在研报中预计,2020年随着基本面和通胀回落,货币政策仍有降准降息空间,从而带动实体融资利率整体下移。降准操作继续围绕“三档两优”框架,降息方面继续以扩大LPR使用范围和引导LPR利率下行为主要路径。

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