唐山焦企无排污证被处置,焦炭大涨逾5%,热卷1-5价差升水创6个半月新高【复盘监测日报-总第304期1125】

作者: 对冲研投
今日要点 1.焦炭2001涨5.17%,报收1903.5,创一个半月新高。 2.PVC2001涨1.29%,报收6665,创三个月新高。 3.热卷2001-2005价差升水走扩17至183,创六个半月新高。 4.钢银:全国钢市库存环比减少7.46%。 5.农业农村部:非洲猪瘟疫情后期仍将呈点状发生。 6.海关:2019年10月中国棉花进口7万吨同比环比均减。 今天鹰眼监测日报带你一文读透期现市场。

策略关注度的等级说明


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今日要点

1.焦炭2001涨5.17%,报收1903.5,创一个半月新高。
2.PVC2001涨1.29%,报收6665,创三个月新高。
3.热卷2001-2005价差升水走扩17至183,创六个半月新高。
4.钢银:全国钢市库存环比减少7.46%。
5.农业农村部:非洲猪瘟疫情后期仍将呈点状发生。
6.海关:2019年10月中国棉花进口7万吨同比环比均减。
今天鹰眼监测日报带你一文读透期现市场。

一、策略跟踪

1、PP2001涨1.09%:截止11月25日收盘,PP2001涨1.09%,报收于8034。
策略主题:做空pp主力合约。发布时间:8月4日
逻辑驱动(关注点):PP新产能投放,进口窗口打开。下游开工率因环保低位运行。
变化监测:供应增加预期存在,现货成交一般
策略关注评级(日度动态变化):3星

2、沪锌2001跌0.14%:截止11月25日收盘,沪锌2001跌0.14%,报收于18035。
策略主题:逢高空锌。发布时间:10月2日
逻辑驱动(关注点): 1、矿石过剩驱动锌冶炼高利润。2、锌冶炼高利润驱动高生产;3、四季度供大于求。
变化监测:-
交易周期:四季度
策略关注评级(日度动态变化):3

3、螺纹2001涨1.51%:截止11月25日收盘,螺纹2001涨1.51%,报收于3697。
策略主题:10月下旬空螺纹2001合约。发布时间:10月6日
逻辑驱动(关注点): 1、房地产下行。2、需求转弱,供应回升,供需矛盾突出;3、01属于淡季合约。
变化监测:产量增加,库存继续去化
交易周期:2019年四季度
策略关注评级(日度动态变化):2

4、2005合约盘面钢厂利润减少,截止11月25日收盘,2005合约盘面钢厂利润为116.78元,较上个交易日减少32.66元。
策略主题:等待驱动出现,布局做空远月盘面钢厂利润。发布时间:11月24日
逻辑驱动(关注点): 1、高利润驱动下,供应压力降开始上升。2、关注目前的快速去库能否持续,等待钢材进入累库阶段。
变化监测:-
交易周期:月度
策略关注评级(日度动态变化):3
黑色相关资讯监测:
1.钢银:全国钢市库存环比减少7.46%。
2.唐山市发现11家焦企无证排污,涉及焦化产能1495万吨。
3.11月上旬重点钢企粗钢日均产量增长1.07% 钢材库存量环比上升7.31%。
4.唐山市解除重污染天气Ⅱ级应急响应。

5、豆粕2001涨0.10%:截止11月25日收盘,豆粕2001涨0.10%,报收于2878。
策略主题:做多豆粕。发布时间:10月13日
逻辑驱动(关注点):低估值(成本和库消比)+驱动(中国大量采购)
变化监测:-
交易周期:大周期(2019/20年度);小周期(截止2019年12月)
策略关注评级(日度动态变化):4

6、豆粕2001-2005价差升水缩小:截止11月25日收盘,豆粕2001-2005价差升水122,较上个交易日缩小4。
策略主题:豆粕1-5正套。发布时间:9月22
逻辑驱动(关注点): 1、四季度国内大豆供应趋紧。2、油厂大豆豆粕库存同比降低30%;3、四季度豆粕基差季节性走强。
变化监测:美豆收割压力
策略关注评级(日度动态变化):3



豆粕相关资讯监测:
1.CFTC美豆基金:截至11月19日期货+期权非商业基金净多持仓减12598至18452张。
2.CFTC美豆粕基金:截止11月19日期货+期权非商业管理基金持仓净空持仓减3923至19560张。
3.11月22日豆粕成交量8.02万吨。
4.11月25日巴西大豆1月船期CNF升贴水188(+8)美分/蒲,美湾1月船期CNF升贴水183(-2)美分/蒲。

7、2001合约盘面炼焦利润增加,截止11月25日收盘,2001合约盘面炼焦利润为229.03元,较上个交易日增加76.37元。
策略主题:做空01焦化利润。发布时间:11月3日
逻辑驱动(关注点):期现回归+供需强弱
变化监测:因唐山焦炭企业排污证问题被停产预期,此策略风险点出现,明日不再跟踪
交易周期:周
策略关注评级(日度动态变化):3

相关资讯监测:
1.唐山市发现11家焦企无证排污,涉及焦化产能1495万吨。
2.海关总署:10月份焦煤进口同比减少6.3%。
3.11月26日起山东焦炭企业出厂价上调50元/吨。

8、玉米2001跌0.43%:截止11月25日收盘,玉米2001跌0.43%,报收于1841。
策略主题:做多玉米。发布时间:11月10日
逻辑驱动(关注点):产量下降+需求恢复
变化监测:-
交易周期:从今年11月或12月到明年3-4月
策略关注评级(日度动态变化):3

9、内外棉价差1月转负,5月继续走缩:11月25日下午收盘,内外棉价差(郑棉1月-美棉12月,1%关税)-81元/吨,较上周统计由正转负,内外棉价差(郑棉5月-美棉3月,1%关税)在252元/吨,较上周统计缩149元/吨。
策略主题:内外棉反套。发布时间:11月17日
逻辑驱动(关注点):中国外棉花供应宽松。郑棉成本支撑,内外棉倒挂限制进口。棉花收储利好郑棉
变化监测:-
交易周期:2020年3月之前
策略关注评级(日度动态变化):3


相关资讯监测:
1.CFTC美棉基金:截止11月19日仅期货非商业基金净多占比增0.61个百分点至-7.21%,保持近六年历史同期低位。
2.海关:2019年10月中国棉花进口7万吨同比环比均减。
3.数据点评:截止11月22日当周棉布局部降价抛货,棉纱常规产品销售顺畅。

二、今日期货市场重要变化

1. 单边价格及增仓持仓异动(主力合约)
(1)11月25日,价格涨幅前三:焦炭2001(5.17%)、铁矿2001(3.34%)、棕榈2001(2.77%);跌幅前三:沪银2002(1.18%)、淀粉2001(0.86%)、沪金2002(0.63%)。
(2)增仓前三:焦炭32082手、PVC31648手、焦煤27536手。减仓前三:郑醇14万手、铁矿78138手、螺纹74330手。

2.价差组合异动
(1)焦炭2001-2005价差升水81.5,较上个交易日扩大28,创两个月来新高。
(2)热卷2001-2005价差升水183,较上个交易日走扩17点,创六个半月新高。
(3)2001合约盘面炼焦利润为229.03元,较上个交易日增加76.37元,创近两个月新高。
(4)豆油1-5贴水32元/吨,较上个交易日扩大26,创五周来新低。
(5)1月菜油-棕榈油价差1846元/吨,较上个交易日缩小160,创今年度新低。
(6)1月豆油-棕榈油价差634元/吨,较上个交易日缩小142,创今年度新低。

3. 基差率排名(基差率公式:(现货-期货)/现货)
期货贴水:燃油(79.64%)、沥青(23.6%)、焦煤(19.19%)
期货升水:鸡蛋(-7.77%)、焦炭(-6.29%)、橡胶(-5.9%)

4. 资金变化(单位:万元)
流入资金前三:焦炭(1240896.8)、棕榈(496405.86)、焦煤(267804.26)
流出资金前三:沪镍(387798.04)、郑棉(234959.82)、沪银(204005.87)

三、重要事件、数据及相关逻辑跟踪

1、河北:完成钢铁等六大行业去产能年度任务。
2、沙钢钢厂2020年建材订货政策出台,最高可享受返利230元/吨。
3、我国10月出口板材287万吨 废钢158吨。
4、农业农村部:非洲猪瘟疫情后期仍将呈点状发生。
5、CFTC美豆油基金:截至11月19日期货+期权管理基金净多持仓减5741至82356张。
6、11月22日豆油成交量2.41万吨。
7、2019年1-10月食用植物油累计进口量757万吨,较去年同期增加264万吨,增幅54%。
8、11月25日加拿大一号毛菜油1月船期对OI005的进口利润为876。
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四、今日值得关注的研报逻辑&观点

1、兴业期货:铁矿仍是近阶段黑色系操作中的多头配置
据兴业期货黑色报告,四季度巴西矿供应释放担忧减弱,2019年四季度外矿供应增长压力或小于预期。而2020年因飓风及溃坝事故造成的供应缺口却将逐步恢复,叠加部分项目产量提升及新增项目投产,铁矿石供应增长空间较大。11月下旬起至春节前国内钢厂将陆续对铁矿石进行补库,预计全国钢厂铁矿石库存或将增加1000万吨左右,结合外矿供应估算,12月底港口铁矿石库存或仅小幅增加至1.32亿吨。而春节后钢厂多以消化前期库存为主,主动去库期间铁矿石需求支撑较弱。但是,12月钢材供需转弱预期依然存在,钢厂利润或提前走弱,未来原料价格上涨幅度也将受压制。因而单边追多铁矿安全性不高。但基于中长期钢厂利润或将重新走弱,以及春节前铁矿补库空间明显高于钢厂焦炭补库空间等逻辑,铁矿石价格的支撑或仍强于钢材及焦炭,因而仍可将铁矿作为近阶段黑色系操作中的主要多头配置。操作上可考虑继续持有铁矿1-5正套、买铁矿空螺纹组合,或介入买铁矿空焦炭套利机会。

2、一德期货:多地政府针对焦化企业出台环保限产或停产治理文件,山西和唐山地区焦化限产力度增加
据一德期货针对周末焦企停限产解读报告,周末期间,多地政府针对焦化企业出台环保限产或停产治理文件,涉及山西汾阳、河北唐山及山东地区。其中山西汾阳主要基于环保问题,当地因空气问题,四家焦化企业采取焖炉措施,但持续时间暂不确定。当地四家焦化企业总产能约400万吨,预计影响焦炭供应量0.7万吨/日,影响相对较小。河北地区下发《关于对唐山市汇丰炼焦制气有限公司等11家无证排污焦化企业依法停业、关闭及处置的函》,其中发现唐山地区14家焦化企业存在部分设施无证排污行为。经确认,附表2所列三家企业中,迁安宏奥工贸有限公司4.3米焦炉于2018年关停不在出焦,榕丰钢铁及蓝海实业目前在产,但其为纵横钢铁焦化置换设备,预计11月中旬停产。其他11家企业涉及焦化产能1495万吨,其中1435万吨均为目前在产产能。


据了解,目前焦化企业已经收到相关文件,部分企业则表示尚在观望。唐山地区目前全部焦化产能约在3500万吨附近(含钢厂自有焦化),从当前了解到的情况来看,此文件早已下发,但并未要求焦企停产。当地部分焦化企业认为,考虑到经济及就业等问题,全部停产的可能性相对不大,但大范围限产的可能性相对较大。现上述焦企生产正常,若按照限产5成计算,唐山地区焦炭日供应将减少约2万吨左右;若要求上述企业焖炉,则影响焦炭日供应2.7万吨左右。山东地区焦化企业前期公布产能淘汰措施,其中2019年内涉及淘汰产能约1061万吨。当地对于产能退出暂无进一步消息,仅个别焦化企业淘汰确定性较高,其他焦化企业因就业及供暖等问题,仍在于当地相关部门协商。目前淘汰确定性较高的企业产能合计280万吨左右,但实际淘汰时间仍未确定。周末时,市场传出11月底潍坊3家等企业关停,临沂两家焦化关停。但据了解,潍坊的三家企业中,有两家多年前已经关停,剩余1家目前在产。在产焦企限产3成左右,目前手续已经完善,未收到11月底关停消息,原料采购基本正常。临沂地区两家焦化企业目前限产运行,日焦炭供应减量在0.6万吨左右。其中一家焦化企业表示暂未听到停产传闻,但后期据环保情况,有焖炉可能。另一家焦化企业暂时观望,后期可能有淘汰压力,但目前暂无通知。
总体来说,若严格执行,山西地区及河北唐山地区焦化限产力度增加,或减少焦炭供应量3万吨左右,对应铁水产能6万吨左右。叠加当地钢厂中等偏低库存现状,原料采购难度或有所提升。山东地区焦炭供应边际影响暂时有限,继续关注当地产能淘汰情况。

3、怡安:棉花下游继续转弱,中美贸易谈判再次回到起点
据怡安11月25日棉花周报,
当前主要矛盾:1、收储政策稳定市场VS下游消费不畅;2、内外棉花价差小幅扩大,内外棉纱价差扩大。
关注焦点:1、轮入政策落地,细节仍未公布;2、下游棉纱和坯布继续转弱;3、中美贸易谈判再次回到起点。
供应:1、国内新棉陆续上市,轮入公布;2、USDA下调全球主产国产量。
需求:1、下游坯布开工下滑,暂停补库,产品累库;2、中美贸易谈判变幻不定,下游无起色。

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