上周五白马股集体大跌，这周一科技股全线熄火。与此同时，沉寂许久的周期股一飞冲天……
面对这样“毫无征兆和逻辑”的板块轮动，“阴谋论”再次重出江湖。
有传言说是头部公募为保住收益、冲刺年底排名而互相砸盘；还有人把“锅”甩给了外资。
这样的策略真的可以“损人利己”，笑到最后吗？
如果是这样的话，那么拥有较高人气和号召力的明星基金经理们，所管理的“爆款基金”岂不是个个业绩如牛？
事实上，年内发行的规模在20亿以上的偏股主动“爆款基金”，首尾业绩相差高达26个百分点。
原因为何？
业绩冰火两重天
据Wind统计，2019年以来成立的主动偏股新基金中，A/C合计首发规模超过20亿元的有24只，募集规模合计逾942亿元。
其中睿远成长价值和兴全合泰虽然首募分别获逾700亿和近500亿资金认购，但由于两只基金均采取了限额配售，所以最终成立规模分别仅58.75亿份和59.40亿份。
从“爆款基金”成立以来的收益率看，业绩表现已是“冰火两重天”；其中有的收益已有20%+，有的还在面值下方“潜水”。
（附图：截至11月22日“爆款基金”收益率）
具体来看，基金业绩表现既与发行规模不相关，与基金成立后运作时间也不成正比。
比如，年内发行规模最大的汇添富红利增长成立至今收益率为7.57%；而首募规模仅21.13亿份的富国生物医药科技成立至今收益已有20.05%。
富国生物医药科技成立时间为3月12日，与其同一天成立的南方智诚至今收益率为13.52%；在其之后成立的睿远成长价值收益率为13.55%，更稍晚成立的中庚小盘价值目前尚浮亏6.10%。
分化原因为何？
对于主动偏股基金而言，能影响其业绩的因素主要就两个：一个是外在的（也就是大环境），另一个是内在的（即基金经理择时和选股调仓的能力）。
从“爆款基金”成立以来的业绩比较基准看，大部分是飘绿的，反映整体市场环境并不是那么“友好”。
具体来看，由于每位基金经理的风格和偏好不尽相同，体现到基金的投资风格上也是千差万别。
比如，富国基金于洋一直对医药股青睐有加，睿远基金傅鹏博等更强调成长性和长期价值，中庚基金丘栋荣则是基于低估值价值策略进行投资。
从业绩基准看，富国生物医药科技基准自成立以来上涨8.54%，睿远成长价值基准上涨0.85%，中庚小盘价值基准大跌15.02%。
业绩基准背后体现的大环境“好坏悬殊”。
（附图：“爆款基金”业绩表现）
但如果拿基金业绩和业绩比较基准比，可以发现，绝大部分基金自成立以来都跑赢了业绩比较基准。
这既证明了明星基金经理们整体具备的能跑赢大盘，并为投资者赚取超额收益的能力；又说明大环境并非是决定基金最终收益的关键因素。
比如，由周应波管理的中欧远见两年定开，凭借跑赢业绩基准21.92个百分点，最终实现19.82%的收益，仅次于富国生物医药科技。
而由赵鹏飞管理的汇添富内需增长，虽然业绩基准大涨8.15%，但基金最终收益仅2.47%，跑输基准5.68个百分点。
拿基金跑赢业绩基准的幅度排序，可以发现，该数据也是既与基金成立时间无关，也与基金规模无关。
成立以来超额收益居前的“爆款基金”还有汇添富红利增长、景顺长城集英成长两年和南方智诚等。
未来投资方向
虽然大家都知道市场瞬息万变，且预测市场通常都会被无情“打脸”，但每逢年底，投资者还是希望听听大佬们对于未来投资方向的看法。
上周六，睿远基金掌门人陈光明首次公开谈论年度投资策略，在他看来，未来A股估值继续收缩的概率不大，具备自上而下选股的基础，对于整体市场偏谨慎乐观。
他表示，2020年可能有超额收益的地方有3个：
1）持续超预期的一流公司，业绩的增长反映到股价增长顺理成章；
2）短期承压导致估值便宜的优秀公司；
3）有二流价格的一流半的公司。
他同时强调，对于一些不处在头部的公司还是要小心，目前的经济环境下，不处于细分行业前三位的公司可能风险系数还是比较大，这个市场总体来讲还是在强者恒强的过程。
除了大方向，投资者最关心的恐怕莫过于具体的投资标的了。
对于这些主动管理能力做的好的基金经理，其背后基金公司的研究基础也是关键因素，而研究实力的强弱又与研究员们的调研力度和深度分不开。
比如，睿远成长价值一直重仓的新和成，曾连续获基金经理朱璘调研；一直重仓的大牛股立讯精密，也连续获杨维舟、朱璘和陈烨远调研；陈烨远是该基金新增聘的基金经理。
从最近3个月维度看，上述“爆款基金”背后的基金公司，在调研过程中重点关注的股票如下：
（附图：基金公司调研重点关注股票）
