11月26日，阿里巴巴在香港上市，开盘上涨超6%报187港元，市值近4万亿港元，一举超越腾讯市值。
截至午间休市前，涨幅约6.87%。
从前募资信息显示，投资者入股阿里的需求依旧旺盛。除了市场表现，市场更为关注的问题是：阿里何时能被纳入恒生指数和港股通？“二次上市”是否会使问题复杂化？
阿里港股美股价格“等价”
阿里巴巴今日（11月26日）在香港上市，开盘上涨超6%报187港元，市值近4万亿港元，超越腾讯。
北京时间11月26日晨间，阿里巴巴美股收市价为190.45美元。
此前，阿里巴巴为了铺路在港上市而进行拆股，即将每股普通股拆分为8股，其拆分股份后，阿里巴巴普通股数将从现在的40亿股，扩大至320亿股。
换言之，阿里巴巴港股IPO定价176港元每股，若与最新的美股相比，约有6%的上涨空间。
而阿里首日上市迅速抹平这一差异。此后阿里港股股价继续上扬，截至午间休市前，最新价格为188.1元，涨幅6.87%。
媒体报道称，一些机构投资者上周五（11月22日）在灰色市场交易中看到阿里的股票报价最高达每股182港元，较阿里每股176港元的发行价溢价3.4%。尽管有交易者有意以每股182港元的价格出售阿里股票，但是还没有实盘出现。阿里香港股票在灰色市场的最低报价为177港元。
获875亿港元追捧，散户超额认购44倍
11月25日晨间，阿里配售结果被公布。
公告显示，国际发售与香港公开发售的最终发售价均已确定为每股176.00港元。全球发售募集资金净额按发售价每股股份176.00港元计算，估计将收取全球发售募集资金净额约875.57亿港元（经扣除全球发售应付的包销费用及其他估计开支，且假设超额配股权未获行使）。
倘超额配股权获悉数行使，我们将就超额配股权获行使后将予发行的7500万股股份获得额外募集资金净额约131.66亿港元。
于香港公开发售中已接获的申请及认购意向情况看，香港公开发售项下初步可供认购的香港发售股份获超额认购，合共获21.56万份。相当于香港公开发售项下初步可供认购香港发售股份总数1250万股约42.44倍。
国际发售项下初步提呈发售的发售股份获超额认购。国际发售项下分配予承配人的发售股份最终数目为4.5亿股股份，相当于全球发售项下初步可供认购发售股份总数的90%（于任何超额配股权获行使前）。
从股权集中度看，国际发售股份的前1名、前5名、前10名及前25名承配人的认购数目及其占国际发售股份总数的9.66%，前5名承配人的认购数目及其占国际发售股份总数的32.53%。
机构看好享受更高的科技股估值
国泰君安证券香港此前表示，阿里巴巴集团为全球最大的网上贸易市场，电子商务行业巨头。短中期来看： 公司核心零售业务增速稳健，云业务增长迅猛；新零售布局初显成效，数字化转型业内标杆；按公司招股价，估值合理。
华创证券认为，在港上市后使得A股的投资者能够通过互联互通的机制交易阿里巴巴，使阿里成为香港、美国、内地投资者都能交易的科技股，作为中国科技龙头，可享受更高的科技股估值，有利于提振阿里巴巴的估值。
目前，中国最受瞩目的三家互联网公司阿里、腾讯、美团齐聚港股，可谓搅动一池春水。
据悉，阿里巴巴的上市将搅动香港市场科技股资金格局，可能对投资腾讯的资金起到一定的分散跟稀释作用。恒生指数的前三季度的累计成交金额为16.62万亿港元，腾讯控股前三季度的累计成交金额就达1.08万亿元，约占恒指指数总成交金额的6.5%，是港股市场目前交易额占比最大的上市公司。
另一方面，阿里与腾讯在相同业务领域的争夺将愈发激烈，从募资用途看，两家未来的主要竞争将集中在重叠的新零售、支付与云等业务。
何时纳入港股通成为焦点
据悉，港交所行政总裁李小加表示，现在整个港股的流通性已经有很大改变，并且会继续越来越活跃，阿里的回归，特别是新经济龙头的回归，加上腾讯，一定会为香港的资本市场增添色彩。阿里巴巴这么大的公司，应该有一天我们能够通过沪港通来买卖。
如今，机构更为关心的问题似乎是阿里巴巴何时能被纳入港股通。这会对整体市场资金的板块分配和配置产生影响。
天风证券研报指出，阿里纳入港股通的基本前提是纳入恒生综合指数，并认为阿里符合纳入恒生综合指数的标准。
纳入主要有两种方式：
1）每半年一次的大检常规纳入，常规生效时间约为 20 年 3 月；
2）特别快速准入规则：天风证券认为阿里大概率会以该规则纳入，鉴于阿里港股可与美股 ADS 完全转换交易，天风证券认为以阿里目前总市值超 3.7 万亿港元计，将超越腾讯成为港股第一大市值公司，符合纳入规则。
但若仅考虑港股完全超额配售 5.75 亿股和 176 港元发行价对应的市值约1012 亿港元计，对比 11 月 20 日收盘计恒生综指 480 只股票中第 48 位小米的市值2056亿港元作为前10%门槛，阿里可能不满足特别快速准入标准。
另外，市场也高度关注阿里会否纳入恒生指数（港股核心 50 只蓝筹股）。
目前恒指不允许纳入“同股不同权”和“第二上市”公司，恒生指数公司行政总裁关永盛表示最快于今年底或明年初公布是否允许恒生指数纳入“第二上市”和“同股不同权”公司的咨询文件，并于 2020 年 5 月公布咨询结果。因此我们认为阿里能否纳入恒生指数暂时还存在变数。
预计上市 6 个月后可能纳入港股通，但“第二上市”可能使问题复杂化。
天风证券认为，当前港股通实施办法下阿里最快或可于上市约 6 个月后纳入港股通。但也需分为“第二上市”和“同股不同权”情况讨论。
单纯考虑“同股不同权”：随着上交所、深交所于 10 月 18 日起修订港股通业务实施办法，小米和美团为代表的同股不同权公司已可纳入港股通，并于 10 月 28 日起生效。从“同股不同权”纳入规则看，鉴于阿里应可满足日均市值不低于 200 亿港元和总成交额不低于 60 亿港元的要求，则只需要上市满 6 个月及 20 个港股交易日后可纳入港股通。
但“第二上市”属性可能使问题复杂化：目前上交所、深交所均未对“第二上市”公司做出纳入港股通的相关解读和办法修订，也未有“第二上市”公司纳入先例。因此，若内地监管机构对“第二上市”属性做出指导，可能会对阿里纳入港股通的进程产生变数。
整体来说，阿里“回归”港股，面向更加熟悉公司业务的“本土市场”和内地资金，往后随着港股通的纳入获得“南下资金”，有可能对内外资定价权产生再平衡。另外从市场流动性来看，阿里美股年初至今日均成交额约209 亿港元，恒指日均成交额 879 亿港元，腾讯日均 58 亿港元，腾讯 ADR日均成交量约为腾讯港股 20%。阿里赴港上市若转化美股成交额 20%则对应日均 42 亿港元，虽可能促进港股整体交易量，但随着往后陆续纳入指数和港股通，有可能会对整体市场资金的板块分配和配置产生影响。
11月22日，恒生指数公司官网公告恒生综合指数的第二上市处理方法，恒生综合指数基于市值及每月流通比率挑选成份股，计算第二上市公司的市值为于香港注册的股份数目x收市价。
根据媒体报道，第二上市公司符合加入恒生综合指数的范畴，但要成为北水买货名单，仍要等待监管层的批准。据悉，此前港交所回应称，目前第二上市的不同投票权架构公司暂未纳入港股通股票范围，意味阿里在港上市初期难有北水参与。
