3.5 跨区价差的价格逻辑表现
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本期提要
- 跨大西洋价差的变形
- 美国的新三角
本期内容
另外一个价差叫跨大西洋价差，跨大西洋价差虽然说不是区间波动，但是它的问题在于什么？并不是说它和基本面完全背离了，至少从基本面的现状来说，它不是很背离，或者说基本面的现状决定了它在寻找一个新的区间震荡的定位，这个定位的点也要具体情况具体分析。
但是从2009年至今WTI和布伦特的价差的剧烈波动来看，其实背后的原因就是跨区套利中运费不稳定，WTI和布伦特的品质没什么太大的差异，品质差比较稳定。运费为什么不稳定呢？这跟整个北美市场的供需格局改变是非常有关系的。
以前美国是完全依靠进口，所以说它的原油是怎么走的呢？原油先进口到美国墨西哥湾，然后通过石油管道从南到北输送到库欣地区，再从库欣向北边的五大湖地区输送，所以它的格局是南油北上。随着加拿大石油的增产，以及美国西北部巴肯地区的页岩油的成功开发，内陆地区就不再需要从南边进口原油了，甚至北边的原油产量日益增多了以后，整个贸易流向就从南油北上逆转为北油南下。
在这个逆转的过程中，我们发现物流设施是没有跟上的，至少没有提前意识到这个问题，WTI和布伦特的价差第一次出现严重倒挂，就是因为物流设施的严重制约。当物流设施严重不足的时候，我们可以设想一下，在库欣这个地区，做多的人心里是非常着急的，为什么呢？因为一旦接了货就出不去，而空头的话要多少货有多少货，随时都交得出来，这其实就是一次逼仓，是基本面格局改变导致的逼仓。
因为原油期货是连续合约的，每个月都发生一次这样的逼仓，所以导致WTI和布伦特的价差持续性的下跌。在这个时候，要是不了解跨区价差的逻辑机理的话，看到它跌到负的5美元了，根据经验WTI和布伦特的价差在2009年之前是正的一块五，上下波动0—3美元，于是你买了，结果最后跌到负的28美元。
所以说价差的改变突破了阈值以后，交易员一定要警觉，是不是基本面出了什么问题。原先的这种机理肯定被突破了，你不能说以前是区间波动它会回归，现在不回归了是因为自己运气不好，不是的，显然是你没有关注基本面，或者说你没有深刻理解价差的机理，所以这是一个经验教训。
当物流设施严重不足的时候，布伦特和WTI的价差持续拉宽，实际上意味着什么？意味着套利空间巨大。
但这里不仅仅是说做盘面的套利问题，其实它也导致了一个问题
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