头部“变阵”!百亿私募淡水泉“新打法”,“淡化”个人色彩,协同“战舰”战略,目标直指高毅?

这可能是一场定义未来私募龙头的大仗

百亿私募淡水泉的投研团队,正掀起一场“内部进化”。这次变革要解决两个问题,淡化个人色彩,提升投研能力。

而这场变革的目标显然是行业领跑者的身位。

作为行业的第一集团军,淡水泉和另几个行业领跑者高毅、景林已经“胶着”许久。如今这场大规模的投研变阵,是否是赵军(淡水泉创始人)的又一个大招呢?

淡化个人色彩

一直以来,淡水泉给人的印象是,团队风格鲜明一致,敢于做与众不同的“逆向投资”,不畏惧净值回撤,也能屡屡创下历史新高。

这背后,和其团队核心赵军对投研团队的强大影响力有很大关系。某种程度上,淡水泉的策略就是赵军的策略。在“核心人物”的推动下,淡水泉的投资团队“如臂使指”,运行如风。

这在熊市时尤为惹人关注。

虽然这种策略以博取超额收益为目标,但通常基金净值波动较大,且在这其中,公司的内部决策能力至关重要,投研机制更直接关系到决策有效性。

不过,这次淡水泉打算变革一下。

据悉,此次变革在内部被定为“T型战略”。目的是提升团队的系统化投资能力,以组织能力驱动投研决策。此举可以降低投研打法的“个人”色彩,转而突出团队的协同和表现。

详解“T型战略”

一般意义来讲,T型战略是一种企业组织管理模式,字母“T”构造由水平线和垂直线组织。在公司内部分别代表跨业务单元自由分享资源(横向水平部分),加强各业务单元业绩提升,增强深度(纵向垂直部分)。

淡水泉的T型战略中,横向是加大拓展二级市场的各方面研究,纵向是加深二级市场以外的研究力度。

成功的T型管理模式,能够在公司内部实现横向与纵向的互动,有效改善内部团队行为与时间支配方式,实现相互赋能。

但对于国内证券私募来说,这一模式甚少使用。主要原因在于,私募行业发展只有十余年时间,管理人备案制度仅有七年历史,行业仍属于初创期,私募机构投研仍依靠创始人团队,未普遍形成内部组织化体系。

淡水泉作为中国“第一代”私募,团队已有60余人,前中后台、产品线、品牌认知度、海内外客户群、历史业绩均已完成出色模塑。

因此,摆在“掌门人”赵军面前的挑战,就是如何从个人化私募转型成为体系化私募。

两大投研目标

淡水泉曾透露,投研战略确立两大目标,即1)守护短期业绩,包括捕捉短期市场机会,并回避潜在风险;2)继续布局长期深度投资以及能力建设。

实现上述目标,投资能力的提升至关重要。

在淡水泉创始成员以及后来加入的合伙人团队分仓中,赵军本人占比较大。但业内百亿私募阵营中,已出现数家机构创始人分仓“不占绝对主导”的案例,比如多位基金经理云集的平台型私募——高毅资产,注重从零培养投研团队的星石投资。

因此,淡水泉的内部改革,就是在夯实基金经理个人能力的同时,开始尝试打造组织化、体系化的投研能力。

从T型战略横向来看,淡水泉拓展对二级市场多能力建设,除了行业板块的深入研究,还加入了宏观驱动视角的研究,还包括投资者情绪捕捉/分析、新技术研究等。另有团队负责调研淡水泉曾错过的投资机会,补充团队认知盲区。

T型战略纵向布局中,研究团队辐射全球市场和股权市场。比如淡水泉在上海成立了股权投资公司,利用自有资金投资初创企业,一级市场团队由曾任一家上市药企副总裁/董秘的高管负责,有9名全职员工,目的是增强一级市场的产业深度。此外,淡水泉在新加坡设有全球市场投研团队。

但T型战略纵向布局,最终仍是赋能横向,也就是淡水泉的能力圈——二级市场成长股投资。

可见,淡水泉专业团队的“纵深之举”,亦有利于打破“个人色彩”。

投资策略“进化” 

淡水泉留给市场的印象一直是逆向投资,擅长高仓位,市场波动期回撤较大等等。

实际上,这与淡水泉基金的风险收益特征定位有很大关系。淡水泉主打的成长策略基金恰恰是承担股票市场风险,利用波动来实现超越市场的投资收益。

然而,国内投资者“追涨杀跌”、“追求短期收益”之现状仍很普遍,代销渠道也有着各种利益需求和销售压力。

为了精准获客,淡水泉在2018年做出产品线的重大改革,首推平衡性策略基金,此举辐射不同风险偏好客群。

成长策略定位于资金可长期投资的客群,平衡型策略则面向投资期限短、无法承担短期高波动的群体。

比如,近期招商银行推出的40万门槛私募定投计划,淡水泉积极响应,所使用的产品策略就是平衡型,即以混合策略打造成信托理财产品,未来可吸引一批以前购买理财产品的客群。

重点挖掘新兴成长资产

正所谓“人弃我取,人取我予”。

淡水泉的投资哲学中,当市场越恐慌,就要敢于利用恐慌去逆向布局,在估值不合理、市场所冷落的地方挖掘机会。

近几年资金追逐核心资产,赵军提出“核心资产并非一成不变”。

他认为,核心资产的基本属性是基本面的成长,在这一基础上叠加了情绪推升的估值变化,会随着经济发展阶段与经济结构变化而动态调整。当前科技创新的背景将催生更多新兴成长类机会进入核心资产。

淡水泉从三大逻辑看好新兴成长类资产:各行各业都在推进信息化和智能化升级;新技术的突破和新业态应用会催生新需求。

赵军近期曾表示,未来A股市场仍以结构化机会为主,成长主线不会简单结束。市场出现赚钱效应之后,成长型风格的资金会越来越多,并实现扩散,并在波动中实现成长型机会接力。

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