这位美联储票委直言:我们应该更关注资产价格,而不只是通胀

作者: 祁月
波士顿联储主席罗森格伦认为,当前较高的资产价格正是美联储低利率政策的直接结果,而太低的利率终将造成金融危机。

对于金融市场而言,波士顿联邦储备银行主席埃里克.罗森格伦(Eric Rosengren)算得上一位“耿直BOY”了。

今年62岁的罗森格伦周二在出席纽约举行的预言家俱乐部活动时表示,美联储不应该只关心通胀,也要关注金融资产价格。

罗森格伦认为,如今处于高位的资产价格正是低利率政策的直接结果,因此,美联储不仅要为曾经出现过的所有资产泡沫负责,还要为当前这波资产价格高企负责。

在他看来,当前处于1.5%至1.75%之间的基准利率区间远低于联储设定的所谓“中性利率”水平。而小幅低于中性水平的利率将为经济提供支持。但他还补充道,中性利率的真正价值依然不能确定,有关它的预期多年来一直在下调。

罗森格伦认为,低利率终将造成金融危机,只有更高一些的利率才会避免世界末日的到来。

我确实关心金融稳定。我希望利率处于与当前不同的水平。

作为今年拥有投票权的FOMC委员,罗森格伦在今年的三次美联储降息决策会议中都投下了反对票。

这位曾经的鸽派联储官员警告称,更低的利率会鼓励企业过度的冒险行为和过多使用杠杆——这些会在经济下行期催生出巨大的风险。届时,那些激进使用杠杆的企业就会大批裁员,继而加大损失,并给社会带来更多伤害。

因此,罗森格伦提醒,美联储不能只关心通胀是否处于目标位:

在过去两次经济衰退中,通胀并没有失控。失控的情况只发生在资产价格先大涨再暴跌的时候。

所以,如果目标是避免陷入衰退,我认为我们需要高度关注资产价格水平,而不仅仅是通胀情况。如果未来想避免衰退,就得想想现在资产价格是什么水平。

反对降息

事实上,罗森格伦并没有过于担心经济陷入衰退,这也是他坚决反对降息的理由:

对美国迫在眉睫的衰退的担忧被夸大了,潜在的力量表明美国明年的消费状况仍将强劲,经济将持续增长。

鉴于财政状况总体良好,货币和财政政策持续宽松,我认为明年美国不会发生经济下行。除非预期发生重大变化,否则,现在没有必要进一步放松政策。

他还表示,美国的居民储蓄和家庭净值都在同时向上走,这意味着消费者在花钱方面没什么顾虑,许多消费者似乎有购买意愿。

建议观望

需要说明的是,尽管罗森格伦反对降息,但他并不呼吁联储走向相反的政策方向。

目前,怎么调转政策方向,以及为何要调转方向都还不明朗。

由此,他认为这是耐心评估经济状况的好时机,建议美联储在明年采取观望的姿态,“除非前景有实质性的改变,当考虑采取任何政策调整举措时拥有足够的耐心才是适当的。”

当天稍早,达拉斯联储Robert Kaplan也表达了类似的观点,认为明年美联储将按兵不动。

在联储调整资产负债表问题上,罗森格伦在会议举行之前接受媒体采访时称,他倾向于确保维持足够庞大的资产负债表,以确保市场有足够的流动性。

自今年9月中旬开始,美联储开始给隔夜借贷市场注入资金。当时,储备金不足导致隔夜借贷利率飙升至高于美联储预先设定的目标范围。美联储还通过每月购买600亿美元的短期国债,以扩大资产负债表并为银行体系增加更多准备金。

罗森格伦表示,美联储正在努力将资产负债表增加到联储不需要在市场上针对回购协议进行日常操作的水平。

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