英国央行另类研究:降息有助于刺激民众多生孩子

作者: 方凌
货币政策到底多大程度上影响实体经济?可以通过家庭最重要决定之一的“是否要孩子”来观察。研究显示,货币政策利率每降低1个百分点,英国出生率增加2%。

降息还有利于刺激生育率?最近英国央行的学者就探讨了货币政策是否会对家庭的生育决策产生影响。

12月20日英国央行公布的一项研究结果显示,全球金融危机发生期间,在英国央行在降息后,2009年英国有额外的14500名婴儿出生。

英国央行研究员Fergus Cumming和Lisa Dettling预估,每当政策利率下降1个百分点,出生率(birth rate)就增加2%。

总的来说,宽松货币政策对抵押贷款利率的传导影响足够大,足以抵消大衰退的不利因素,并防止英国出现“婴儿荒”(baby bust)的情况。

长期以来,经济学家和政策制定者一直在争论“货币政策到底如何以及在多大程度上影响实体经济”,家庭决策的作用是这一争论的核心部分。

家庭受货币政策影响最直接的方式就是抵押贷款利率。实际上已经有研究证明,当抵押贷款利率或计划的抵押贷款支付下降时,家庭就会增加在耐用品和其他消费品上的支出。

Fergus Cumming和Lisa Dettling两位学者则是另辟蹊径,通过研究家庭最重要决定之一的“是否要孩子”,来研究货币政策对实体经济的影响。

他们指出,在衰退开始的时候,英国大约有一半的育龄家庭都抵押了住房:其中一半家庭的抵押贷款直接与政策利率挂钩(可调利率an adjustable rate)。因此当英国央行在金融危机期间降息的时候,约有四分之一家庭的抵押贷款支付立即下降。

最终的研究结果表明,货币政策利率每降低1个百分点(抵押贷款支出平均减少12%),那些抵押贷款利率可调家庭的出生率增加5%;平均来说,这相当于英国出生率增加2%。

金融危机期间英国央行和美联储均下调政策利率,对应的出生率表现

(图片来源:英国央行)

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