小心股市融涨风险!这一指标显示:明年全球经济仍将疲软

作者: 杜玉
咨询机构Fathom Consulting的月度经济信心指数(ESI)显示,美国ESI已经触底,欧元区ESI持稳;但明年全球经济仍将保持疲软,而非“大幅反弹”,需警惕经济增长预期未实现引发的股市冲高回落风险。

有分析人士认为,从全球主要股指和国际油价年末的冲高表现来看,投资者正在对风险资产计价入2020年经济显著反弹的可能性。但有一项指标显示,明年全球经济仍将保持疲软,需警惕经济增长预期未实现引发的股市冲高回落隐忧。

据咨询机构Fathom Consulting最新统计,其融合了众多消费者与企业调查信息的月度经济信心指数(Economics Sentiment Indicator, ESI)显示,衡量基本经济情绪的美国ESI已经触底,欧元区ESI也从2018年初起显著下行的趋势中持稳,但“不进一步恶化”并不代表将大幅反弹。

今年11月,美国ESI录得2.9%,从9月所创2.4%的周期低位反弹,仍低于5月录得4.6%的2019年高位。该机构统计的美国领先指标(Fathom Leading Indicator, FLI)也证实,2020年美国经济不会陷入衰退,但也不会大幅反弹。预计今年四季度美国年化季GDP增速1%,明年仅为1.5%。欧元区ESI在11月录得0.3%,展现趋稳迹象,但德国等主要经济体的增长在未来几个季度可能保持疲软。

该机构指出,美国和欧洲经济都已进入低位增长阶段,尽管美联储和欧洲央行的货币宽松政策帮助提振了信心,这一信心可能进一步被全球地缘政治和经贸政策不确定性削弱。鉴于主要央行货币政策已经超量宽松,建议欧元区各国政府施行更大规模的财政刺激。

有分析称,近期数据表明,全球经济企稳是可能的,但转向加速增长来支持高企的股票估值则不可能。更可怕的是,如果明年经济增长没有如期到来,或者前景恶化,风险资产被重新计价进而引发的高位回落也即将发生。

天风证券首席宏观分析师宋雪涛在最新发布研报《2020年的共识和分歧》中指出,部分受访投资者对明年海外经济走势的预期分歧很大,预期明年海外经济逐渐复苏、先上后下(短暂改善)、下半年企稳、全年下滑的各占1/4左右,客观反映出明年海外经济走势的不确定性较多,无论哪种经济走势占主导,由于预期分化较大,海外市场都可能产生较大波动。

他认为,海外经济体的软硬数据出现背离,表征主观信心的软数据出现明显反弹,表征客观经济状况的硬数据暂未有改善迹象,同时明年存在诸多宏观不确定因素,令投资者对海外经济和美股市场有如此大的分歧。他预计,明年美国经济增速和美股盈利仍是下行风险为主。

在展望方面呈现“分歧”,不光出现在普通投资者中。接近年关之时,主要国际机构和华尔街主流投行对明年全球经济的预测,也呈现错综复杂的态势。

国际货币基金组织IMF在10月发布的最新经济展望中,将2019年全球经济增速从4月预期的3.3%调降至3%,为2008年以来最低。该机构认为,过去十年来,前四大经济体(G4)始终扮演着全球经济主动轮的角色,2020年核心经济体的增速下行将令新兴市场难以独善其身,全球经济增速或将维持在与2019年相仿的周期低位。

世界银行预计,2020年全球增长率微升至2.7%,2021年为2.8%。理由是最近的高频指标表明,大型新兴市场和发展中经济体(EMDE)的经济疲软可能正在消退,主要商品出口国和EMDE将会迎来适度的周期性经济复苏,从而带来全球经济的微弱复苏,全球贸易环境将因需求回升而改善。

经济合作与发展组织(OECD)则在11月将2020年全球经济增长预期调降至2.9%,与2019年同为2008年金融危机以来最弱。该机构首席经济学家劳伦斯·布恩表示,目前全球经济遇到结构性问题,如果没有全球层面的贸易和税收协调,没有明确的能源转型政策方向,不确定性将继续存在,并损害经济增长前景,“全球经济增长正在面临陷入长期停滞的风险。”

不过,华尔街的态度没有那么悲观。据《人民日报》社主管主办的《国际金融报》报道,摩根士丹利认为,随着贸易紧张局势和货币政策的缓解,全球经济增长将在2020年恢复;瑞银(UBS)也认为,全球经济会在2020年稍晚开始复苏。美银美林认为,在2020年,随着制造业PMI数据趋稳,石油的需求情况将改善。高盛称,美股伴随全球经济改善或将出现周期性的上涨。

此外,在中国经济的推动下,全球经济不会于明年陷入衰退,几乎成为业界共识。

据第一财经,11月5至6日在深圳举行的2019高盛中国论坛上,高盛首席亚太经济学家迪安竹(Andrew Tilton)表示,在全球经济下行压力下,高盛预测中国2019年实际GDP增速为6.1%,2020年是5.9%,仍将保持稳定的增长态势:

迪安竹表示,2019年全球经济增速整体较为低迷,近期2.5%的GDP增速是近五六年来最低。但转机在于,目前全球整体投资环境是近年来最积极宽松的,让宏观经济看到向好的趋势。同时,中国、美国、日本、欧洲四大经济体(G4)的生产力资源在当前的使用也整体处于较好状态。

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