伯南克:美联储有足够政策工具应对经济衰退

作者: 曹泽熙
伯南克认为,在低利率环境下,量化宽松和前瞻性指引将依然为美联储提供充足弹药应对下一次衰退。

下次危机来临之时,美联储有充足“弹药”应对吗?

美联储在2019年降息三次后,人们面对美联储的低利率,经常发出这样的疑问。

在美联储前主席伯南克看来,低利率并不妨碍美联储拥有充足的政策工具来应对下一次经济衰退。

伯南克在1月4日周六称,量化宽松、前瞻性指引等政策工具将在经济进入下行周期后成为有效的政策工具。

伯南克称:

事实证明,中央银行购买长期金融资产(通常被称为量化宽松,QE)是一种有效工具,可以在短期利率处于下限时缓解金融状况并提供经济刺激。量化宽松的有效性并不取决于在市场动荡时期的部署。

量化宽松通过两个主要渠道发挥作用:减少长期资产的净供应,从而增加其价格并降低其收益;并暗示决策者打算在很长一段时间内保持低利率。这两个渠道都有助于缓解后危机时代的财务状况。

前瞻性指导虽然在危机后立即并不特别有效,但随着其变得更加精确和积极进取,其功能随着时间的流逝而变得越来越强大。政策框架的变化可以使未来的指导更加有效。

前瞻性指导是央行关于其经济前景和政策计划的沟通。前瞻性指导有助于公众理解政策制定者将如何应对经济前景的变化,并允许政策制定者致力于“降低利率”。这些政策通过说服市场参与者相信即使经济增长,决策者也将延迟加息,可以帮助缓解金融状况并提供当今的经济刺激措施。

在低利率时代,伯南克认为,“旧的政策将会失灵,政策制定者必须适应新的政策和政策框架。”

但是,并非所有人都认同伯南克的观点。

克林顿政府时期的美国财长劳伦斯·萨默斯就认为,量化宽松等政策未必有效。

在周日美国经济协会的年会上,萨默斯称,美联储的QE政策,即通过央行购买政府债券来降低长期利率的方式,在十年期国债利率已经逼近1%的情况下,并不一定能发挥很多作用:

我对QE的作用并不乐观。我不认为将十年期国债利率从100个基点推到50甚至20个基点能够奏效。

伯南克曾于2005年至2014年期间担任美联储主席。

针对2007年开始的全球金融危机,伯南克带领美联储以量化宽松手段应付,在实施三次后于2014年10月结束。美国联邦基金利率自2008年12月16日起,一直维持在0.25%。

此外,在金融危机中,随着利率处于零利率下限,美国经济的深度衰退却不见起色,美联储还采用了前瞻性指引。美联储开始频繁地使用前瞻性指引以获得更为宽松的货币政策操作空间。

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