美联储二、三号人物:货币政策没有预设路径 全球低利率将长期存在

作者: 杜玉
周四多位美联储官员讲话,分析指出,这些言论基本坚定了2020年美国货币政策“按兵不动”的大思路。美联储副主席克拉里达指出,有迹象表明全球增长遭遇的阻力因素可能开始减弱,纽约联储主席威廉姆斯称,低利率和低通胀将在全球长期存在。

1月9日周四,包括美联储二、三号人物在内的多位央行官员发表讲话,对美国经济前景和货币政策发表评论。分析指出,这些言论基本坚定了2020年美国货币政策“按兵不动”的大思路。

美联储“二号人物”:货币政策没有预设路径 回购操作或持续至4

美联储副主席克拉里达再一次重申,自12月FOMC会议以来的前景展望未变,美国货币政策处于“良好状况”,若经济处于正轨,当前政策仍是合适的。尽管通胀仍受抑制,但预计将升向2%。

他也承认,2019年全球经济增速疲软和重大事件对美国的投资、出口和制造业均产生负面影响,美国通胀也保持疲软,截至去年11月,核心PCE个人消费物价指数同比增长1.6%,通胀预期下行。这促使美联储去年转变政策立场,在7月至10月连续三次启动25个基点的降息。

但他指出,有迹象表明全球增长遭遇的阻力因素可能开始减弱。总体来说,美国消费者状态和金融体系状况良好,没有理由认为美国经济扩张不能持续,“我们认为经济衰退不会马上来临”;同时,通胀升向2%的风险偏向下行。分析称,这表明联储官员认为没有必要很快改变货币政策。

上周发布的12月FOMC会议纪要显示,美联储官员仍认为当前对经济前景的展望存在下行风险,如果导致其预测发生“重大变化”,将准备好调整利率政策。克拉里达今日也重申这一观点,即美国货币政策不处于预设路径,将以“逐次FOMC会议为基础”来评估改变利率的必要性,“如果出现触发对前景进行重大重新评估的发展,我们将作出相应回应”。

对于12月会议纪要没有提到的未来回购操作问题,克拉里达表示,美联储关注货币政策而不是回购利率,将在1月底的FOMC会上讨论回购操作规模。他重申,美联储在回购市场的动作不属于量化宽松,避免年底回购市场出现波动是成功的,预计这些操作最终将重建足够的准备金。

克拉里达指出,美联储将对利率政策和回购操作保持灵活性,随时准备酌情调整回购操作的细节,目的是使联邦基金利率保持在FOMC所希望的目标范围内。美联储今年可能会逐渐移除主动回购操作,但后者或至少需要持续至4月份,届时纳税到期日将大幅减少银行的准备金水平。

美联储“三号人物”:低利率和低通胀将在全球长期存在

纽约联储主席、在职期间拥有FOMC永久投票权的威廉姆斯在英国央行活动中表示,全球将在很长一段时间内保持中性利率偏低的局面,主要由于人口结构变化、生产率增速更低,以及对避险资产的需求所致,这会给央行货币政策带来挑战,特别是经济下行时期无法进一步降息。

他进而强调了通胀预期“锚定在适当水平”的重要性,通胀预期能否锚定将重塑未来的实际通胀水平,“如果通胀持续像过去六年中那样低于目标水平,通胀预期的下行趋势可能会持续。”而将通胀预期锚定不仅需要决策者“言而有信”,还需要清楚地执行和传达其政策意图。

总体来说,威廉姆斯没有评价美国当前货币政策,而是重复了1月5日演讲时的论调,即强调坚持2%通胀目标的重要性,并重申美联储“货币政策框架的任何变化都会非常谨慎”。今年晚些时候,美联储将公布对货币政策工具和策略的年度审议结果,市场曾猜测通胀目标会被调整。

2019年12月中旬,威廉姆斯在FOMC会后首次亮相时曾表示,美联储的政策应随着数据发展保持灵活性,例如“可以明确表达在很长一段时间内不打算升息”等前瞻指引。他当时认为,美国通胀可以在一两年内升向2%的官方目标,甚至小幅超越2%,“通胀持续不达标才是问题”。

此外,今日,美国明尼阿波利斯联储主席、2020年FOMC票委卡什卡利在该行主办的2020年区域经济状况会议上致辞;美国里士满联储主席、2021年票委Barkin就“衰退是否临近”发表讲话;美国芝加哥联储主席、2021年票委埃文斯也就经济前景讲话等。

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