作为A股首家未盈利拟上市公司，泽璟制药本次IPO发行备受资本市场关注。
1月15日晚间，公司发布首次公开发行股票并在科创板上市网下初步配售结果及网上中签结果公告。
据了解，公司本次共计发行6000万股，其中战略配售发行180万股；回拨机制启动后，网上最终发行1722万股，占本次发行总量的28.70%，中签率为0.05017704%。
网下最终发行4098万股，占本次发行总量的68.30%，为本次公司IPO发行认购的主战场。
值得一提的是，由大佬陈光明掌舵的睿远基金，旗下多只产品参与了泽璟制药的网下认购，其中还包括陈光明亲自管理的多只专户产品。
泽璟制药发行结果公布
根据公告，泽璟制药本次共计划发行6000万股，其中初始战略配售预计发行300万股，占比5%；最终战略配售实际发行180万股，占比3%；剩余120万股回拨至网下发行。
网上、网下回拨机制启动前，战略配售调整后的网下初始发行数量为4680万股，占扣除最终战略配售数量后发行数量的80.41%；网上初始发行数量为1140万股，占比19.59%。
1月14日，泽璟制药启动网上申购，由于网上初步有效申购倍数达3010.39倍，高于100 倍，发行人和联席主承销商决定启动回拨机制，将582万股股票由网下回拨至网上。
网上、网下回拨机制启动后，网下最终发行数量为4098万股，占本次发行总量的68.30%；网上最终发行数量为1722万股，占本次发行总量28.70%。回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.05017704%。
具体来看，本次战略配售认购机构为中金财富。
大佬陈光明参与网下认购
另据公告，本次网下发行时，共有207家网下投资者管理的2192个有效报价配售对象按照要求进行了网下申购。
其中1家网下投资者管理的1个配售对象属于无效申购，合计申购数量230万股。
剩余207 家网下投资者管理的2191个配售对象为有效申购，网下有效申购数量为 239.57亿股；根据《发行安排及初步询价公告》中公布的网下配售原则进行配售的结果如下：
公告附表公布的网下投资者初步配售明细名单显示，由大佬陈光明掌舵的睿远基金，旗下有多只产品参与了泽璟制药的网下认购。
其中睿远旗下首只公募产品睿远成长价值申购2200万股，获配42649股，获配金额143.98万元。
此外，由陈光明亲自管理的多只专户产品也参与了申购，睿远旗下26只产品合计获配60.47万股，合计获配金额2041.52万元。
“价值投资”新内涵
众所周知，陈光明是国内投资领域践行“价值投资”的标杆。泽璟制药到底是什么样一家公司，能够得到陈光明和睿远投研团队的认可，这对市场理解“价值投资”又有什么新的启发？
据公开资料，泽璟制药是一家专注于肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等多个治疗领域的创新驱动型化学及生物新药研发的企业。
2016年至2018年及2019年上半年，泽璟制药净利润分别为-1.28亿元、-1.46亿元、-4.4亿元、-3.41亿元。
此次IPO发行时，泽璟制药采用了“市值/研发费用”的新方式来进行定价，发行价对应的“市值/研发费用”为56.7倍，发行定价为33.76元/股。
截至1月9日，可比公司“市值/研发费用”平均值为31.27倍，其中港股可比公司“市值/研发费用”平均值为21.33倍，A股可比公司（贝达药业）“市值/研发费用”为90.91倍。
业内人士分析，港股市场医药上市公司的估值处于相对较低水平，而贝达药业在A股上市公司中属稀缺的创新药企业，且已实现商业化生产并达到一定销售规模，因此具有一定的市场估值溢价。
此外，某大型券商的投行业务人士表示，创新药企业的研发对资金的需求较大，随着产品研发进度的深入，所需的研发费用会更多，所以研发费用的支出是衡量研发创新实力和研发创新潜力的重要因素，故“市值/研发费用”估值指标可以反映公司现有价值及未来成长潜力。
前述投行人士表示，传统的P/E估值体系在“科创旋风”下正在重构。市场机制的倒逼下，监管部门、金融机构、投资者等市场主体的价值发现能力不断提升，有助于引导市场资源流向具有核心技术和核心竞争力的优质成长型企业。