美国股市的牛市来得持久，而且历史峰值频频被刷新。然而，在靓丽的大盘表现背后，却有多达四成的上市公司去年没有盈利。
媒体报道称，过去12个月，美国上市公司中有接近40%都在亏钱，这是自上世纪90年代晚期以来剔除经济危机期间的最高水平。而现在，并没有出现经济衰退或者金融危机。
法国兴业银行量化研究部门全球负责人Andrew Lapthorne团队的数据也显示，在可追溯到1990年代末的数据中，连续三年亏损的美国上市公司比例在去年达到了最高水平。
从美国股市的历史来看，更加严重的时期有两个，一个是2018年，一个是2000年那波互联网泡沫时期。根据佛罗里达州立大学金融学教授Jay Ritter的数据，在这两个时期，亏损的上市公司在所有美国上市总数中的占比均为81%左右。
在去年这些不赚钱的上市公司当中国，有42%的公司都属于医疗健康产业。媒体分析称，主要是因为针对生物技术公司的投机行为。还有17%的公司是科技企业。
当然，亏损最普遍的还是规模相对较小的公司。这几乎是常态。过去三年，小企业亏损的趋势甚至变得更加明显，因为亏损企业的数量变多了。
相比之下，来自标普全球市场智库的数据显示，在前100家规模最大的美国上市公司中，只有33%的企业在过去12个月发生亏损。
最不可思议的是特斯拉和GE。从净利润指标来看，这家公司都是亏损大户。然而，两家公司的股票却受到金融市场的热捧，公司股价在过去三个大幅上涨，GE累计上涨44%，特斯拉整整翻了一倍。
正因如此，这两家公司被冠以“市值最高的亏损大户”，持有这些股票的投资者并不过分关心公司短期内是否盈利。
而小企业并非如此，甚至可以说趋势相反：出现市值损失的小企业数量随着业绩基本面的恶化而增加：
对此，有媒体评论称，这是一种“小规模企业挤压”：
在最近的两轮经济衰退爆发之后，亏损企业的占比都曾出现攀升态势，此后这一比例也没有减少。眼下的现实似乎与这种历史情形颇为相似：很多规模相对较小的企业正在被大型企业牵着鼻子走，他们的市场份额在萎缩，通过投资实现增长的能力继而被削弱了。