美四季度GDP初读增长2.1% 全年增速创三年最低

四季度GDP初读符合前值和预期,但消费支出增速放缓至1.8%,低于预期,创2019年一季度以来最差;非住宅商业投资连降三个季度,创上次经济衰退以来最长周期;美联储关心的通胀指标:核心PCE物价指数不及2%目标。美国2019年GDP增速初值2.3%,创2016年以来的三年新低。

1月30日周四,美国商务部发布的官方数据显示,四季度美国实际GDP年化季环比初值为增长2.1%,符合市场预期且与三季度前值持平。

同时,四季度GDP平减指数年化季环比初值为增长1.4%,小于预期和前值的增幅1.8%,当季GDP价格指数增长1.5%,不及美联储通胀目标,均显示美国通胀压力依旧疲软。

四季度美国个人消费支出(PCE)价格指数增长1.6%,高于三季度的增速1.5%;剔除食品和能源之后的核心PCE价格指数增长1.3%,逊于三季度的2.1%和预期增幅1.6%。这表明,这一美联储密切关注的通胀指标迟迟达不到2%的官方目标。

纵观2019年,美国全年GDP增速初值为2.3%,创2016年以来的三年新低,弱于2018年的增速2.9%和2017年的增速2.4%,也达不到美国政府预期的“经济增长至少3%”目标。

去年GDP价格指数增长1.6%,弱于2018年的增速2.4%;PCE价格指数增长1.4%,弱于2018年的增速2.1%;核心PCE价格指数增长1.6%,弱于2018年的1.9%,均不及美联储2%的通胀目标。

从四季度GDP的分项数据来看,美国增长支柱、占据经济体量2/3的个人消费支出(PCE)的年化季环比初值为增长1.8%,创2019年一季度以来最差,预期增幅2%,三季度为3.2%,二季度为4.6%;对当季GDP带来的正向贡献为1.2个百分点,远弱于三季度2.12个百分点的贡献幅度。

商业投资仍是美国经济的薄弱环节。四季度非住宅固定投资(反映企业在软件、研发、设备和建筑等的支出)下降1.5%,连续第三个季度下跌,创2009年以来最长周期,三季度为下降2.3%。

其中,建筑物投资下降10.1%,主要由于采矿勘探和打井支出减少;设备投资(特别是来自工业领域)下降2.9%;但知识产权产品投资(特别是软件)增长5.9%,是2019年一季度来最大涨幅。

数据显示,10月大部分时间通用汽车工人罢工也负面影响了美国四季度GDP。汽车生产共为当季GDP抹去0.81个百分点,为2015年下旬以来的最大拖累幅度,剔除汽车生产的GDP增速为3%。

当季的净贸易对GDP产生正向贡献1.48个百分点,创2009年二季度以来最大贡献规模。其中,四季度出口年率增长1.4%,进口年率下跌8.7%,主要由于消费类商品和机动车进口减少。这抵消了私人库存对GDP 1.09个百分点的拖累,前者反映了汽车经销商为主的零售业贸易库存减少。

此外,美国政府支出对四季度GDP形成正向贡献0.47个百分点,大于三季度0.30个百分点的贡献规模。其中,联邦政府支出增长2.7%,主要由国防支出增长4.9%驱动,州和地方政府支出增长2.2%。住宅投资增长5.8%,创两年来最高水平,受到劳动力市场和低息环境的双重推助。

美国商务部在声明中表示,四季度实际GDP增长反映了个人消费支出(PCE)、联邦政府支出、州和地方政府支出、住宅固定投资和净贸易的正贡献,被私人库存投资和非住宅固定投资的负贡献部分抵消。当季进口下滑、政府支出加速、私人库存投资降幅较大、个人消费支出降温。

四季度美国可支配个人收入增长3.1%,弱于三季度的增幅4.5%;剔除通胀影响后的实际可支配个人收入增长1.5%,弱于三季度的增幅2.9%。分析认为,这或是造成消费者支出降温的原因之一。2019全年的美国可支配个人收入增长3%,同样弱于2018年的增速4%。

2019年的实际GDP增长反映了PCE、非住宅固定投资、联邦政府支出、州和地方政府支出,以及私人库存投资的正贡献,被住宅固定投资的负贡献部分抵消。与2018年相比,2019年实际GDP降温主要反映了非住宅固定投资、PCE和出口下降,但被各级政府支出加速抵消了部分负影响。

分析指出,美国四季度GDP初读看上去不错,实际掩盖了虚弱的底层细节。去年底,美国消费者支出增速温和化,商业投资持续恶化。如果商业投资削减导致更疲软的就业增长和消费支出,将负面拖累美国经济,疲软的通胀压力也不能排除美联储年内再度降息的可能性。

再结合波音737 Max临时停产对美国经济的打击至少持续到今年上半年,最新数据集体指向美国经济正在进入更低增速的周期。美联储主席鲍威尔也在周三宣布利率政策“按兵不动”后,表明自己对全球经济前景持“谨慎乐观”态度;进口深跌则可能显示美国国内需求疲软这一隐患。

最新的GDP数据也符合美国经济走势。

美联储刚发布的FOMC声明将家庭支出增速从“强劲”下调至“适度”,重申商业固定投资和出口保持疲软。美国财政部统计显示,2019自然年,美国政府预算赤字高达1.02万亿美元,是2012年来首次突破1万亿美元关口。美国国会预算办公室昨日预计,2021至2030年,美国政府赤字年均为1.3万亿美元,政府债务将从目前的23万亿美元激增至2030年的31.4万亿美元,公债与GDP比升至98%,创1946年来新高。

数据发布后,美元指数维持日内跌0.1%,跌破98关口,美股三大指数期货盘前保持跌幅。

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