后市怎么走?工银瑞信基金林梦:反弹后是结构性行情,看好生鲜电商、在线教育

作者: 张雨娜
还有化妆品行业

A股在今年的鼠年开年之后的第一个交易日就出现了比较明显的调整,但是可能很多人都没有想到第二天开始非常迅速的止跌回升,而且上周一连收出了四根阳线。

站在当下,该如何看待目前的市场走势,相关事件影响是不是已经结束了?后市又会怎么发展?有哪些机会值得关注?

对此,工银消费行业股票基金的拟任基金经理林梦发表了最新的观点。

结构性行情或将继续分化

林梦表示,上一周的市场表现确实是非常强的,虽然节后第一天调整得比较多,但是后续连续四天的强势反弹收复了大部分的“失地”,应该说体现了投资者对市场的信心,以及对中国经济韧性的信心。

“尤其是未来一段时间内财政和货币政策逆周期调节对流动性可能带来宽松的预期,我们预计后市随着有关事件的发展变化还有可能会出现反复,整体上可能会呈现振荡的格局,结构性的行情也将继续分化。”

对下一阶段走势,林梦认为,从盈利面上来看,短期的宏观经济会受到一定程度的影响,也将对A股2020年的盈利增速带来一定的影响。

综合来看,年内企业盈利和现金流在时间纬度上的分布会改变,也将在总量意义上降低全年的企业盈利

但在估值面上,林梦预计未来政策面会保持偏宽松基调,这对于A股的估值是有正面支撑的,节后央行开展了大额的公开市场投放,明确释放了提供充足流动性的政策信号,应市场预期得到了明显的改善。考虑到当前A股整体的估值不高,主要的指数估值仍然处于历史中位数偏下的位置,预计相对宽松的流动性环境将对股市带来正面的影响。

居民消费习惯会有改变

林梦表示,消费板块短期受冲击确实是存在的,因为春节本来就是消费的旺季,像宴请、出游这些消费场景的减少和消费需求延迟的释放可能会对上市公司的业绩带来短期的影响,但是从中长期的角度上来看,优质个股的调整很有可能是中长期布局的好时机。

首先消费板块整体的盈利稳定性是比较强的,暂时冲击大概率只是改变的企业盈利在时间上的分布,拉长看是不会改变长期增长的趋势。

其次,短期的冲击可能会有利于行业格局的优化,头部企业的竞争优势是有望进一步得到加强的。

林梦分析称,从2003年非典时期的经验来看,社零增速从当年1月份的10%下滑到5月份的4.3%,但随着相关病情的边际消退,消费者重拾消费信心,6月份的社零增速迅速反弹到8.3%,此后延续高速增长的态势。因此对消费的长期增长还是很有信心的,年内的一致性冲击很有可能会带来长期布局的黄金坑。

具体到细分行业的机会,林梦认为,本次事件导致居民消费习惯改变而从中受益的行业未来是值得关注的

比如说生鲜电商、游戏视频、在线教育等这些行业都会有机会。

林梦进一步分析称,生鲜品类原来是电商渗透比较慢的品类,大家由于固有的消费习惯,很多人还是习惯在线下的菜场、超市买菜、买肉,觉得比较新鲜可见。但是、当菜场、超市成为了人群密集的区域,但大家对生鲜的需求又是刚性的,那怎么办呢?这个时候生鲜电商以及一些具备较强供应链实力和送货到家功能的线下超市就成了消费者非常好的选择。

这个过程中,过往影响线上渗透率提升的因素,比如说履约成本高,像每单要付运费这种,可能在现有阶段下,消费者更容易接受了。

这将是有利于这些企业拉新用户以及提高用户黏性,对未来行业的长期格局也是有积极的影响,对具备供应链优势和到家业务的超市龙头来讲是有长期机会的。

游戏行业,林梦近期看到一些第三方监测的数据显示,这段时间以来很多游戏公司的流水数据都特别好,这些游戏陪伴了大家渡过的很多焦虑的夜晚。未来随着5G的到来,随着云游戏大趋势的发展,游戏行业也会有非常多好的发展机会。

看好化妆品、在线教育行业

林梦认为,消费行业的长期驱动力是来自于中国经济的发展和居民消费升级的大需求,这将是为消费类的公司未来长期的业绩成长带来源源不断的动力。

另外从资金层面看,在我国资本市场开放和外资持续流入的大背景下,消费的核心资产仍然是具备长期配置价值的。包括大家所熟悉的大白马,放在全球资产配置的视野里他们的市场空间巨大、业绩成长确定性很高、估值也不贵,未来大概率还会是国内外增量资金持续加码的品种。

另外还有一些新的消费细分领域的投资机会也是非常值得关注的。比如说化妆品行业,从2013年以来,这个行业就是持续跑赢整个的社零增速,而且在消费相对低迷的时候,它会由于“口红效应”而显示出一定的韧性,而在消费高景气的时候又由于可选的属性显示出很强的弹性,可以说是消费领域中非常亮眼的子行业,这也是消费升级大需求底下催生的子行业。

林梦也关注到,尤其是其中国产品牌、国妆品牌增速是非常快的。一方面是由于新的社交媒体对于颜值经济的拉动,另一方面也是00后、90后新的消费者对于国产品牌的民族自信心的崛起。在这里一些优质的公司甚至有可能会成为未来全球的龙头,他们具备这样的潜质。

此外,在线教育,目前中小学普遍按延期开学,孩子们在家的学习和辅导很多都迁移到线上,家长的线上付费意愿也在快速的提升,林梦预计未来,很多在线教育的公司很有可能会借此为契机实现跨越式的发展,迎来前所未有的发展机遇。这其中A股和港股都蕴藏着非常多的投资机会。

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